最近幾個(gè)月，錢(qián)研君一直在強(qiáng)調(diào)醫(yī)藥和白酒的投資價(jià)值，本周這兩個(gè)板塊都有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

　　上周六在《行業(yè)集中度高、成長(zhǎng)空間大，疊加國(guó)產(chǎn)替代，這個(gè)板塊或成機(jī)器人賽道最大的受益者——道達(dá)研選2023年重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)第14期》一文中，錢(qián)研君分享了減速器行業(yè)的投資邏輯，本周減速器板塊的表現(xiàn)也是非常亮眼，重點(diǎn)關(guān)注公司的漲幅都超過(guò)了10%！這里恭喜吃到肉的老鐵們了！

　　隨著市場(chǎng)情緒逐步回暖，價(jià)值板塊和成長(zhǎng)板塊的表現(xiàn)都值得期待。接下來(lái)我們來(lái)看一下絲杠行業(yè)的投資邏輯。這里要提醒各位老鐵，可以去道達(dá)研選專屬圈子中，查看減速器行業(yè)的重點(diǎn)上市公司。

　　高端絲杠制備壁壘高

　　絲杠是將旋轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)轉(zhuǎn)換成線性運(yùn)動(dòng)，或?qū)⑴ぞ剞D(zhuǎn)換成軸向反復(fù)作用力的傳動(dòng)零件，同時(shí)兼具高精度、可逆性和高效率的特點(diǎn)。絲杠主要應(yīng)用于傳動(dòng)和控制系統(tǒng)中，廣泛應(yīng)用于數(shù)控機(jī)床、制造設(shè)備、機(jī)器人、精密儀器等領(lǐng)域。

　　根據(jù)結(jié)構(gòu)不同，絲杠可分為滾珠絲杠、行星滾柱絲杠和梯形絲杠。其中，行星滾柱絲杠在承載力、工況適應(yīng)性等方面有突出優(yōu)勢(shì)，是綜合性能最優(yōu)異的品類(lèi)。

　　絲杠產(chǎn)業(yè)鏈上游為原材料與零部件供應(yīng)，下游涵蓋多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。以行星滾柱絲杠為例，其產(chǎn)業(yè)鏈由上游原材料與零部件供應(yīng)、中游行星滾柱絲杠制造、下游多應(yīng)用領(lǐng)域構(gòu)成。

　　在上游環(huán)節(jié)，行星滾柱絲杠中絲杠選用的材料多為合金結(jié)構(gòu)鋼，螺母和滾柱選用的材料為高碳鉻軸承鋼；零部件包括絲杠、螺母等關(guān)鍵部件。

　　在下游環(huán)節(jié)，行星滾珠絲桿應(yīng)用場(chǎng)景涵蓋了多個(gè)行業(yè)，從汽車(chē)、石油天然氣、醫(yī)療器械到光學(xué)儀器、工程機(jī)械、機(jī)器人、自動(dòng)化和機(jī)床設(shè)備等。

　　高端絲杠制備壁壘高，對(duì)精度、強(qiáng)度、耐磨性、可靠性等方面有很高要求，主要制備壁壘包括加工工藝、設(shè)備、原材料等三方面。其中，螺紋加工、熱處理等為核心加工工序，需要深刻know how積淀；生產(chǎn)設(shè)備主要依賴進(jìn)口，且售價(jià)昂貴、交付期長(zhǎng)。

　　受益于學(xué)界持續(xù)研究、政策支持等因素，我國(guó)滾珠絲杠迅速發(fā)展，但高端產(chǎn)品仍較海外存在顯著差距。具體來(lái)看，滾珠絲杠領(lǐng)域，當(dāng)前我國(guó)中低檔產(chǎn)品已接近持平海外同類(lèi)競(jìng)品，而高端產(chǎn)品與海外巨頭仍有顯著差距；行星滾柱絲杠領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)關(guān)于行星滾柱絲杠的研究起步較晚，國(guó)內(nèi)企業(yè)盡管已實(shí)現(xiàn)小批量量產(chǎn)，但產(chǎn)品參數(shù)及品種均落后于海外，尚處于初級(jí)階段。

　　從市占率來(lái)看，在滾珠絲杠領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)在低端市場(chǎng)占據(jù)一定份額，但在高端市場(chǎng)的市占率仍較低，僅有5%；在滾柱絲杠領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍由海外廠商主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景相對(duì)有限。

　　近年來(lái)國(guó)內(nèi)持續(xù)加大行星滾柱絲杠的相關(guān)研究，推動(dòng)產(chǎn)學(xué)研積極合作。東北證券認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)不斷收獲行星滾柱絲杠的理論研究成果，理論體系與產(chǎn)品矩陣有望持續(xù)完善，并實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)行星滾柱絲杠的規(guī)模量產(chǎn)。

　　國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)

　　通過(guò)前文的描述不難發(fā)現(xiàn)，絲杠行業(yè)中最值得關(guān)注的是滾珠絲杠和行星滾柱絲杠。下面我們分別來(lái)看一下這兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)前景。

　　首先是滾珠絲杠。滾珠絲杠的主要應(yīng)用場(chǎng)景是機(jī)床（即工業(yè)母機(jī)），汽車(chē)、機(jī)器人與生產(chǎn)線等領(lǐng)域也具備廣闊應(yīng)用空間。

　　受益于新能源、精密模具等新興行業(yè)崛起，國(guó)內(nèi)數(shù)控機(jī)床市場(chǎng)空間穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，預(yù)計(jì)2022年/2026年我國(guó)數(shù)控機(jī)床市場(chǎng)空間分別為4024億元/5148億元，2021年至2026年復(fù)合增速達(dá)6.7%。

　　受益于機(jī)床高端化發(fā)展，機(jī)床用滾珠絲杠市場(chǎng)空間持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)東北證券測(cè)算，2022年國(guó)內(nèi)機(jī)床用滾珠絲杠市場(chǎng)規(guī)模約61億元。近年來(lái)，國(guó)產(chǎn)滾珠絲杠副在中高端應(yīng)用場(chǎng)景的使用比例顯著提升，國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推進(jìn)。

　　此外，在汽車(chē)智能化趨勢(shì)下，車(chē)用滾珠絲杠市場(chǎng)空間也在持續(xù)擴(kuò)容。

　　再來(lái)看行星滾柱絲杠。行星滾柱絲杠的應(yīng)用場(chǎng)景非常廣泛，受制于其高昂價(jià)格，目前主要應(yīng)用于軍工、壓力機(jī)床、鋼鐵等有重載需求的特殊場(chǎng)景。

　　根據(jù)Persistence Market Research，2023年全球行星滾柱絲杠的市場(chǎng)規(guī)模約3億美元，未來(lái)隨著制造水平的發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)高速、高精、高承載部件的需求不斷提升，疊加國(guó)內(nèi)廠商規(guī)模量產(chǎn)后推動(dòng)售價(jià)下降，行星滾柱絲杠市場(chǎng)空間有望以6.4%的復(fù)合年均增長(zhǎng)率增至2033年的5.57億美元。

　　此外，行星滾柱絲杠還將受益于人形機(jī)器人的發(fā)展。隨著我國(guó)人口紅利消退，勞動(dòng)供給減少，用工成本上行，“機(jī)器換人”成為了近年的發(fā)展新趨勢(shì)。其中，特斯拉Optimus機(jī)器人最值得期待。根據(jù)東北證券測(cè)算，當(dāng)Optimus機(jī)器人銷(xiāo)量達(dá)100萬(wàn)臺(tái)時(shí)，對(duì)應(yīng)的行星滾柱絲杠增量市場(chǎng)空間達(dá)140億元。

　　總結(jié)一下，高端絲杠應(yīng)用場(chǎng)景多樣，市場(chǎng)空間廣闊，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程提速，具備相關(guān)技術(shù)積淀、資金實(shí)力強(qiáng)、較早布局絲杠領(lǐng)域的企業(yè)將占得先機(jī)。