何以廣，清華大學(xué)核科學(xué)學(xué)士學(xué)位、核工程博士學(xué)位，注冊(cè)金融分析師（CFA），注冊(cè)會(huì)計(jì)師（CPA），具有四年研究經(jīng)驗(yàn)、八年基金管理經(jīng)驗(yàn)。2011年6月加入長(zhǎng)城基金，曾任公司總經(jīng)理助理、研究部總經(jīng)理、投委會(huì)委員、基金經(jīng)理、基金經(jīng)理助理、行業(yè)研究員；2023年2月加入興證全球基金，擬任公司基金經(jīng)理。

　　公募行業(yè)中，博士出身的基金經(jīng)理并不多見(jiàn)，興證全球基金何以廣正是其中一位。

　　多年的科研經(jīng)歷讓何以廣體悟到研究方法的重要性——通過(guò)獨(dú)立思考抓住核心變量，對(duì)研究者和投資者都是寶貴的品質(zhì)。在投資過(guò)程中，何以廣抓住的核心變量是上市公司推出重磅新產(chǎn)品?！靶庐a(chǎn)品的推出或?qū)?dòng)公司的收入、利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，公司基本面有望獲得重大提升，我在各個(gè)行業(yè)都會(huì)去尋找這樣的機(jī)會(huì)?！?/p>

　　歷經(jīng)牛熊，何以廣認(rèn)為自己是一個(gè)性格溫和的人，不追求極致的業(yè)績(jī)，偏好分散持倉(cāng)，強(qiáng)調(diào)估值的合理性。秉持這樣的性格，何以廣以研究廣度取勝，厚積薄發(fā)，不斷在各行各業(yè)中找尋個(gè)股阿爾法機(jī)會(huì)，創(chuàng)造可持續(xù)、可復(fù)制的投資回報(bào)。

　　“概率思維”

　　2015年6月，何以廣初任基金經(jīng)理，市場(chǎng)在那段時(shí)間經(jīng)歷了劇烈下跌。

　　“初入市場(chǎng)的經(jīng)歷讓我意識(shí)到，風(fēng)險(xiǎn)控制是一項(xiàng)系統(tǒng)工程?！焙我詮V說(shuō)，“不僅需要構(gòu)建更加分散的行業(yè)和個(gè)股組合，還要更多關(guān)注股票的估值保護(hù)，還有止盈等交易策略。”

　　何以廣形成了在行業(yè)和個(gè)股上高度均衡分散的風(fēng)格。

　　風(fēng)格形成的背后是他逐漸形成的“概率思維”——對(duì)一家公司的研究很難得出準(zhǔn)確結(jié)果，更多是偏概率的判斷，因此如果研究的個(gè)股樣本數(shù)量足夠多，根據(jù)大數(shù)定律，正確率可以反映出方法的有效性。

　　因此，何以廣逐步將自己的投資視野擴(kuò)散到眾多的行業(yè)和個(gè)股中，每天復(fù)盤市場(chǎng)的漲跌原因，看看哪些行業(yè)有新的趨勢(shì)，并且對(duì)大部分的行業(yè)進(jìn)行持續(xù)追蹤研究。

　　雖然這樣看似做了很多“無(wú)用功”，但是當(dāng)公司出現(xiàn)產(chǎn)能放量等關(guān)鍵指標(biāo)時(shí)，廣度研究就可以幫助何以廣快速、及時(shí)地發(fā)現(xiàn)這些“不顯眼”的新機(jī)會(huì)。

　　“其實(shí)做投研和寫論文很相通，好的題目對(duì)一篇論文至關(guān)重要；面對(duì)數(shù)千家上市公司，選擇研究哪些公司同樣非常關(guān)鍵?！焙我詮V說(shuō)。

　　那么如何選擇公司？何以廣抓住的核心變量有兩點(diǎn)：一是公司是否推出新產(chǎn)品，新產(chǎn)品能否驅(qū)動(dòng)公司利潤(rùn)出現(xiàn)拐點(diǎn)；二是公司估值不能太貴，否則會(huì)面臨較高的殺估值風(fēng)險(xiǎn)。

　　“我特別關(guān)注公司推出的重磅新品，大單品往往能夠帶動(dòng)公司的利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，這樣的邏輯在醫(yī)藥、消費(fèi)、科技、周期等各個(gè)行業(yè)都能有所體現(xiàn)?！碧貏e是對(duì)于偏“黑馬”的公司，何以廣更喜歡在公司利潤(rùn)開(kāi)始兌現(xiàn)、形勢(shì)相對(duì)明朗之后再去參與，過(guò)早參與可能會(huì)承受較大的業(yè)績(jī)壓力。

　　基于選股的核心邏輯，何以廣十分注重組合的動(dòng)態(tài)更新：如果持倉(cāng)的個(gè)股漲得比較多了，他就會(huì)慢慢開(kāi)始止盈，不會(huì)“扛著不動(dòng)”；同時(shí)，他也會(huì)根據(jù)季報(bào)披露的信息，不斷挖掘基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)的新標(biāo)的機(jī)會(huì)，根據(jù)有效的選股方法不斷積累超額收益，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的持續(xù)性。

　　總的來(lái)說(shuō)，何以廣并不希望賺短期的錢。“參與博弈或者主題投資，一是自己難受，二是沒(méi)意義。”他更希望自己賺的是公司價(jià)值中樞上移的錢，體現(xiàn)的是研究的價(jià)值和意義，這樣也有助于實(shí)現(xiàn)組合的長(zhǎng)期收益回報(bào)。

　　挖掘個(gè)股機(jī)會(huì)

　　站在當(dāng)下，何以廣注意到，現(xiàn)在下跌的主要還是機(jī)構(gòu)、外資的重倉(cāng)股，很多非機(jī)構(gòu)、外資重倉(cāng)的股票今年走得反而很好。

　　基于這樣的市場(chǎng)判斷，何以廣預(yù)計(jì)，明年可能依然是震蕩行情。其中，基本面出現(xiàn)重大改善、業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快、此前受關(guān)注較少的公司，可能會(huì)走出一波獨(dú)立行情。

　　通過(guò)測(cè)算，何以廣發(fā)現(xiàn)，上一波牛市中走牛的個(gè)股在下一波牛市中繼續(xù)走牛的概率往往較低，也就是說(shuō)下一波牛市走牛的股票，可能大部分都是上一波大家關(guān)注比較少的股票。

　　在何以廣看來(lái)，投資一定要解放思想，不能沉浸在過(guò)去的持倉(cāng)中，應(yīng)積極尋找下一波可能會(huì)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的偏新標(biāo)的，挖掘下一波牛市中的機(jī)會(huì)和方向。

　　“投資本來(lái)就是概率的問(wèn)題?！庇捎诠墒泻徒?jīng)濟(jì)之間的關(guān)系是非線性的，何以廣認(rèn)為，更應(yīng)發(fā)現(xiàn)和關(guān)注市場(chǎng)上的極端情況，極端的背后往往蘊(yùn)含著新的機(jī)會(huì)，而股市反映的是政策、經(jīng)濟(jì)變化的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了比較極端的階段之后，股市可能會(huì)率先走出來(lái)。

　　在具體的投資機(jī)會(huì)上，相比趨勢(shì)性、行業(yè)性的機(jī)會(huì)，何以廣更加傾向于偏個(gè)股的行情，他比較關(guān)注的方向包括：一是科技行業(yè)，AI硬件端雖然近期出現(xiàn)回調(diào)，但是部分公司的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況良好。AI應(yīng)用端如教育、音響等表現(xiàn)不是特別明朗，需要持續(xù)跟蹤關(guān)注，未來(lái)可能存在一定的機(jī)會(huì)。

　　二是制造業(yè)，他相對(duì)看好偏智能駕駛方面的機(jī)會(huì)，風(fēng)電、光伏等板塊在回調(diào)至較低位置時(shí)，對(duì)于一些有技術(shù)進(jìn)步、基本面出現(xiàn)重大變化的公司可以適當(dāng)增配。

　　三是周期行業(yè)，他主要關(guān)注化工和有色冶煉加工概念，其中化工板塊關(guān)注一些實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張的大公司，有色冶煉加工概念關(guān)注類似銅、黃金等偏好全球定價(jià)的方向。

　　四是消費(fèi)行業(yè)，他比較關(guān)注醫(yī)藥板塊中減肥藥、肝藥、血制品等出現(xiàn)大單品的公司。酒類行業(yè)由于基本面還存在壓力，可以參與部分反彈的機(jī)會(huì)，但是配置難度相對(duì)較大。

　　面對(duì)不確定性，何以廣認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)貫穿于投資過(guò)程始終，一定要用非線性的思路去考慮。

　　“整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)很難規(guī)避，沒(méi)有誰(shuí)能預(yù)判市場(chǎng)，更多考慮的還是當(dāng)事情發(fā)生后怎么去應(yīng)對(duì)。”何以廣表示，“對(duì)于偏宏觀的信息，不在于預(yù)判它，而在于如何應(yīng)對(duì)它?！?/p>

　　聚焦穩(wěn)定和價(jià)值

　　今年2月，何以廣加盟興證全球基金。加盟后，何以廣積極參與到公司組織的扶貧支教等公益事業(yè)中去?！拔沂且粋€(gè)偏理想主義的人，除了為基民、股東、自己賺錢外，我也希望自己能夠做些對(duì)社會(huì)更有意義的事?！蹦撤N程度上，何以廣找到了與自己價(jià)值觀匹配的事業(yè)和方向。

　　投入投研工作后，何以廣直觀體會(huì)到，公司在投研方面的支持力度很大?！肮镜难芯繄F(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，特別是在自己沒(méi)有特別看好的方向時(shí)，研究員可以貢獻(xiàn)一些‘子彈’，一定程度上可以幫助基金經(jīng)理減輕負(fù)擔(dān)?！?/p>

　　11月13日，在加入興證全球基金之后，何以廣首度“掛帥”擔(dān)綱的興證全球可持續(xù)投資三年定開(kāi)混合即將發(fā)售，該基金是今年獲批設(shè)立的新一批浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品之一，設(shè)有基礎(chǔ)管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬，管理費(fèi)年費(fèi)率在0.5%-2%之間浮動(dòng)，與投資者利益共擔(dān)，力爭(zhēng)提升投資獲得感。并且，該基金的股票倉(cāng)位占基金資產(chǎn)的60%至95%，其中可投港股通標(biāo)的股票占股票資產(chǎn)的0-50%。

　　“這只產(chǎn)品設(shè)有浮動(dòng)費(fèi)率，這對(duì)于基金管理人的主動(dòng)管理能力提出更高的要求。”展望后市，何以廣預(yù)計(jì)，當(dāng)前可能是較好的長(zhǎng)期投資起點(diǎn)。立足當(dāng)前市場(chǎng)，他將專注于為投資者爭(zhēng)取長(zhǎng)遠(yuǎn)、可持續(xù)的回報(bào)，這也是他的責(zé)任和目標(biāo)。

　　在新產(chǎn)品的后續(xù)運(yùn)作上，何以廣希望采取相對(duì)收益模式，整體的建倉(cāng)節(jié)奏不會(huì)太快；等到市場(chǎng)整體趨勢(shì)比較明朗之后，他會(huì)考慮把倉(cāng)位加上去，并且選擇個(gè)股的標(biāo)準(zhǔn)依然是在保障公司資質(zhì)的前提下，尋找有新產(chǎn)品、基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)的個(gè)股機(jī)會(huì)。

　　談及什么是好的投資，何以廣的答案聚焦在穩(wěn)定和價(jià)值。

　　穩(wěn)定在乎的是持有人的體驗(yàn)?！昂玫耐顿Y不是追求每年都賺很多錢，而是長(zhǎng)期在公募基金排位中比較靠前，核心是穩(wěn)定性?！焙我詮V表示，“基金持有的過(guò)程是非常重要的，基金產(chǎn)品如果波動(dòng)特別大，基民估計(jì)也拿不住，因?yàn)樗恢朗裁磿r(shí)候能漲回來(lái)?！?/p>

　　價(jià)值則關(guān)乎收益來(lái)源和社會(huì)意義。在何以廣看來(lái)：“好的投資還是去賺公司增長(zhǎng)、業(yè)務(wù)發(fā)展的錢，這種收益我覺(jué)得比較有意義，體現(xiàn)了我們研究的價(jià)值，對(duì)社會(huì)也更有意義。”

　　來(lái)源：·中證網(wǎng) 作者：□本報(bào)記者 王鶴靜