今年以來，熊貓債市場(chǎng)快速擴(kuò)容，同時(shí)發(fā)行主體也更趨多元。專家認(rèn)為，今年以來熊貓債發(fā)行規(guī)模不斷攀升，原因在于人民幣融資的成本優(yōu)勢(shì)凸顯，以及針對(duì)熊貓債市場(chǎng)的各項(xiàng)制度安排、政策配套更加完善。未來一段時(shí)間，熊貓債市場(chǎng)有望進(jìn)一步發(fā)展壯大。

　　規(guī)模持續(xù)攀升

　　按照國(guó)際慣例，境外機(jī)構(gòu)在一個(gè)國(guó)家的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行本幣債券時(shí)，一般以該國(guó)最具特征的元素命名，境外機(jī)構(gòu)在我國(guó)發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債券被命名為熊貓債。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，以發(fā)行起始日計(jì)算，截至11月28日，今年以來熊貓債已發(fā)行1485.5億元，遠(yuǎn)超去年全年的850.7億元。

　　“下半年以來，熊貓債發(fā)行規(guī)模不僅延續(xù)了上半年快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，且進(jìn)一步加速?！睎|方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師白雪表示，熊貓債發(fā)行規(guī)?？焖倥噬氖滓蚴侨嗣駧湃谫Y的成本優(yōu)勢(shì)凸顯。中美貨幣政策分化背景下，中美10年期國(guó)債利差倒掛程度不斷加深。11月以來，中美國(guó)債利差倒掛幅度雖有所收窄，但仍處于170個(gè)基點(diǎn)以上的較高水平。如此背景下，相對(duì)于美元融資，發(fā)行熊貓債具備顯著的成本優(yōu)勢(shì)。

　　除利差因素驅(qū)動(dòng)外，白雪分析，推動(dòng)熊貓債發(fā)行增多的另一原因在于我國(guó)債券市場(chǎng)雙向開放水平不斷提高，針對(duì)熊貓債市場(chǎng)的各項(xiàng)制度安排、政策配套也更加完善。

　　德意志銀行債務(wù)資本市場(chǎng)主管方中睿（Samuel Fischer）表示，2022年12月，人民銀行、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)人民銀行 國(guó)家外匯管理局關(guān)于境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券資金管理有關(guān)事宜的通知》，完善了熊貓債資金管理要求，統(tǒng)一了銀行間和交易所市場(chǎng)熊貓債賬戶開立、資金匯兌及使用等管理規(guī)則，不強(qiáng)制要求境外機(jī)構(gòu)發(fā)債募集資金留存境內(nèi)使用。

　　市場(chǎng)有望繼續(xù)擴(kuò)容

　　展望熊貓債市場(chǎng)后續(xù)發(fā)展，多位專家認(rèn)為，熊貓債市場(chǎng)將進(jìn)一步發(fā)展壯大。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，未來熊貓債市場(chǎng)發(fā)展空間巨大。短期看，人民幣債券融資成本優(yōu)勢(shì)及人民幣匯率穩(wěn)定，有助于熊貓債市場(chǎng)擴(kuò)容；中長(zhǎng)期看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好，以及金融業(yè)高水平對(duì)外開放穩(wěn)步推進(jìn)、人民幣國(guó)際化步伐加快等因素，也將共同推動(dòng)熊貓債市場(chǎng)由小變大、變強(qiáng)。

　　“考慮到跨境人民幣在投融資方面均展現(xiàn)出一定優(yōu)勢(shì)，未來熊貓債市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)容將是大概率事件?！卑籽┱J(rèn)為，盡管當(dāng)前市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能不再加息，但海外利率水平仍將在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持在高位，海外融資成本依然高企；同時(shí)，國(guó)內(nèi)貨幣政策保持穩(wěn)健，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率水平易降難升，這意味著境外機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券仍將能在這一窗口期享受融資成本優(yōu)勢(shì)。

　　此外，白雪認(rèn)為，接下來隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度進(jìn)一步增強(qiáng)、基本面長(zhǎng)期向好，人民幣債券資產(chǎn)的中長(zhǎng)期收益穩(wěn)定且可預(yù)期，將有利于吸引更多境外主體繼續(xù)加大對(duì)人民幣資產(chǎn)的投資。

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：本報(bào)記者 彭揚(yáng) 歐陽劍環(huán)