昨天，投資界的天才，查理·芒格先生去世了，享年99歲！

　　世界失去了一位偉大的投資思想家和導(dǎo)師，他的智慧和見(jiàn)解超越了投資界。

　　查理·芒格的離世，讓我想起他一直強(qiáng)調(diào)的一句話(huà)：

　　“投資不是一場(chǎng)比賽，而是一場(chǎng)馬拉松?！?/p>

　　他教會(huì)了我要有耐心，要堅(jiān)持不懈地追求投資的目標(biāo)。只有經(jīng)過(guò)時(shí)間和實(shí)踐的檢驗(yàn)，才能取得長(zhǎng)期的成功。

　　說(shuō)到價(jià)值投資，網(wǎng)上充斥著大量的觀(guān)點(diǎn)和言論，都是對(duì)巴菲特和查理芒格理念的粗淺理解。

　　價(jià)值投資可不是簡(jiǎn)單的股票低估和持股時(shí)長(zhǎng)問(wèn)題。

　　當(dāng)你看完每年的伯克希爾·哈撒韋的《巴菲特致股東的信》，以及巴菲特和芒格在股東大會(huì)上的問(wèn)答后。

　　你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，老爺子們的投資精髓就是【擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)】這6字真言。

　　關(guān)鍵的問(wèn)題是，什么樣的資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)？

　　我理解老爺子們的思路是：

　　1、現(xiàn)金流回報(bào)高的資產(chǎn)。

　　2、未來(lái)確定性高的資產(chǎn)。

　　投資回報(bào)可以簡(jiǎn)單分為兩種：

　　一是股票帶來(lái)現(xiàn)金流回報(bào)，主要是分紅派息等等。二是股票增值帶來(lái)的回報(bào)，主要是股價(jià)漲了的收益。

　　巴菲特們跟普通股民最大的區(qū)別就是，他們更看重現(xiàn)金流回報(bào)，而普通股民更看重股票增值收益。

　　從源頭上的不同，就已經(jīng)注定了普通股民的價(jià)值投資大多不會(huì)成功。因?yàn)橹械牟灰?，扭曲整個(gè)投資體系和投資心理。

　　正因?yàn)槿绱?，巴菲特和芒格為了占有更高的現(xiàn)金流回報(bào)，往往傾向于全資收購(gòu)這些企業(yè)，甚至讓其退市也在所不惜。

　　收購(gòu)的這些企業(yè)，給他們貢獻(xiàn)了源源不斷的資金，又可以收購(gòu)更多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)了。

　　這就是滾雪球，這就是無(wú)限子彈模式！

　　很多股民張口閉口就是“安全邊際”、“價(jià)值低估”，有些言論幼稚至極。

　　回顧巴菲特和芒格的投資史，你會(huì)發(fā)現(xiàn)：

　　很多股票在他們買(mǎi)入的那一刻，估值并不低。這些股票當(dāng)時(shí)的市盈率和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性嚴(yán)重不匹配，市凈率也沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。

　　這就是為什么每次新聞報(bào)道“巴菲特有重大投資舉措”時(shí)，網(wǎng)上都彌漫著大量的不理解言論的原因。

　　同時(shí)，當(dāng)持倉(cāng)股票的市值明顯高估后，他們也不想賣(mài)，就這么拿著。

　　那老爺子們看重什么？

　　巴菲特和芒格就是看重了這些股票的確定性。他們確信這些公司會(huì)是未來(lái)幾十年的強(qiáng)者，會(huì)給他們帶來(lái)穩(wěn)定的源源不斷的現(xiàn)金流。

　　至于股價(jià)高一點(diǎn)，低一點(diǎn)，他們根本不在意。只要“現(xiàn)金流回報(bào)除以市值”不低過(guò)他們心中的風(fēng)險(xiǎn)收益率底線(xiàn)就行。

　　每當(dāng)他們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的確定性變低后，他們往往就會(huì)清倉(cāng)這些股票。

　　這方面理解最透的就是段永平了，他說(shuō)：安全邊際就是對(duì)企業(yè)的理解程度。他用最直白的語(yǔ)言指出了確定性的本質(zhì)。

　　今天，我們懷念這位偉大的投資大師，感激他給我們留下的寶貴教誨和智慧。

　　愿查理芒格在天堂繼續(xù)擁有他熱愛(ài)的投資熱土。