12月15日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股份回購規(guī)則》(下稱《回購規(guī)則》)，于發(fā)布之日實(shí)施。《回購規(guī)則》強(qiáng)調(diào)嚴(yán)防“忽悠式回購”，同時(shí)放寬并增設(shè)一項(xiàng)為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需而回購股份的條件，取消禁止回購窗口期的規(guī)定，提高股份回購便利度。

　　證監(jiān)會(huì)表示，鼓勵(lì)上市公司依法合規(guī)運(yùn)用回購工具，積極回報(bào)投資者，促進(jìn)市場穩(wěn)定健康發(fā)展；同時(shí)也將強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法，加大回購的事中事后監(jiān)管，對(duì)利用回購實(shí)施內(nèi)幕交易、操縱市場等違法行為的，依法嚴(yán)厲查處。

　　提高股份回購便利度

　　本次修訂著力提高股份回購便利度，放寬并增設(shè)一項(xiàng)為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需而回購股份的條件，取消禁止回購窗口期的規(guī)定，適度放寬上市公司回購基本條件，優(yōu)化回購交易申報(bào)的禁止性規(guī)定。

　　具體而言，優(yōu)化為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需回購即“護(hù)盤式回購”條件，將觸發(fā)條件之一“連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤價(jià)格跌幅累計(jì)達(dá)到30%”調(diào)整為“累計(jì)達(dá)到20%”，降低了觸發(fā)門檻；增設(shè)一項(xiàng)觸發(fā)條件，即“股票收盤價(jià)格低于最近一年最高收盤價(jià)格50%”；適度放寬上市公司回購條件，將上市公司一般回購的基本條件由“上市滿一年”調(diào)整為“上市滿6個(gè)月”，滿足新上市公司回購需求；將原限制收盤前半小時(shí)不得回購交易申報(bào)，調(diào)整為收盤集合競價(jià)階段不得申報(bào)，增加上市公司每日可回購時(shí)段。

　　進(jìn)一步健全回購約束機(jī)制

　　據(jù)悉，本次修訂鼓勵(lì)上市公司形成實(shí)施回購的機(jī)制性安排，明確觸及為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需回購情形時(shí)的董事會(huì)義務(wù)。

　　一是鼓勵(lì)上市公司形成回購機(jī)制性安排，增加“鼓勵(lì)上市公司在章程或其他治理文件中完善股份回購機(jī)制，明確股份回購的觸發(fā)條件、回購流程等具體安排”的規(guī)定。

　　二是固化“護(hù)盤式回購”情形下的董事會(huì)義務(wù)，明確觸及“護(hù)盤式回購”條件時(shí)，“董事會(huì)應(yīng)當(dāng)及時(shí)了解是否存在對(duì)股價(jià)可能產(chǎn)生較大影響的重大事件和其他因素，通過多種渠道主動(dòng)與股東特別是中小股東進(jìn)行溝通和交流，充分聽取股東關(guān)于公司是否應(yīng)實(shí)施股份回購的意見和訴求?！?/p>

　　《回購規(guī)則》還鼓勵(lì)上市公司根據(jù)實(shí)際選擇合適的回購用途，更好回報(bào)投資者。從近期市場情況看，越來越多的上市公司主動(dòng)選擇股份回購后注銷，僅12月12日晚間，奇正藏藥（002287）、家家悅（603708）、匯綠生態(tài)（001267）等16家公司披露了擬將部分回購股份進(jìn)行注銷的公告。

　　銀河證券研究院策略分析師楊超表示，回購股份用于注銷的公司數(shù)量增多，是市場底部的重要信號(hào)之一?；刭徆煞輸?shù)量多意味著當(dāng)前公司股價(jià)被低估，上市公司正采取措施提升公司投資價(jià)值?；刭徲糜谧N并相應(yīng)減少注冊(cè)資本，能提高上市公司每股收益，有利于提振公司股價(jià)和投資者信心。

　　嚴(yán)防“忽悠式回購”

　　此外，《回購規(guī)則》規(guī)定上市公司不得同時(shí)實(shí)施回購和股份發(fā)行行為，明確界定“實(shí)施股份回購行為”和“實(shí)施股份發(fā)行行為”的范圍；根據(jù)獨(dú)立董事制度改革規(guī)定，調(diào)整或刪除有關(guān)內(nèi)容，不再要求獨(dú)立董事就回購事項(xiàng)發(fā)表獨(dú)立意見；嚴(yán)防“忽悠式回購”，增加“證券交易所可以按照業(yè)務(wù)規(guī)則采取自律監(jiān)管措施或者予以紀(jì)律處分”的規(guī)定。

　　今年以來，上市公司回購動(dòng)作頻頻，用真金白銀向市場傳遞信心。特別今年下半年以來，一大批上市公司集中披露回購計(jì)劃，持續(xù)加大回購實(shí)施力度，密集向市場發(fā)出積極信號(hào)，形成了“集中回購潮”。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，已有上千家A股公司發(fā)布回購預(yù)案，擬回購金額上限合計(jì)超過2600億元。

　　華福證券表示，大量上市公司加入“回購潮”除了向市場釋放積極信號(hào)外，更重要的是行業(yè)龍頭公司的回購行為，有望起到標(biāo)桿和引領(lǐng)作用，帶動(dòng)更多的上市公司加入回購增持隊(duì)伍。

　　同時(shí)，監(jiān)管更加“長牙帶刺”，“忽悠式回購”被嚴(yán)厲打擊。近期，證監(jiān)會(huì)對(duì)“回購爽約”的上市公司采取了責(zé)令改正等行政監(jiān)管措施。11月17日，因承諾回購卻不實(shí)施，合縱科技（300477）被采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施，相關(guān)違規(guī)行為將計(jì)入誠信檔案，并被要求按照整改期限完成回購事項(xiàng)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，監(jiān)管部門依法從嚴(yán)，打擊各類信息披露違法違規(guī)，督促上市公司嚴(yán)格履行回購承諾，“回購爽約”的責(zé)令限期完成回購，“長牙帶刺”“動(dòng)真碰硬”的監(jiān)管措施成為新藥方。回購制度容忍度和便利性提升后，證監(jiān)會(huì)將更加關(guān)注市場秩序的維護(hù)，嚴(yán)厲打擊違法行為，營造良好市場生態(tài)，為回購工具規(guī)范運(yùn)用提供堅(jiān)實(shí)保障。