憑借過(guò)往多年突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以及在人工智能（AI）賦能股票投研方面的領(lǐng)先實(shí)踐，2023年以來(lái)止于至善投資在私募業(yè)內(nèi)持續(xù)“吸睛”。日前，止于至善投資創(chuàng)始人、基金經(jīng)理何理在接受記者專訪時(shí)表示，依靠扎實(shí)踐行“只以合理價(jià)格，投資卓越公司”的樸素投資理念，公司自2016年成立以來(lái)穩(wěn)健應(yīng)對(duì)了多輪市場(chǎng)周期。面對(duì)2023年以來(lái)AI技術(shù)的關(guān)鍵突破，公司正堅(jiān)定擁抱由AI帶來(lái)的技術(shù)變革，努力做人工智能時(shí)代的價(jià)值投資踐行者。

　　以合理價(jià)格投資卓越公司

　　作為一家風(fēng)格鮮明的二級(jí)市場(chǎng)私募機(jī)構(gòu)，成立于2016年的止于至善投資，旗下主要有兩大策略線：堅(jiān)持滿倉(cāng)運(yùn)作的價(jià)值投資策略；以及進(jìn)行完全對(duì)沖、主打低回撤的阿爾法策略。公司名稱“止于至善”來(lái)源于《禮記·大學(xué)》，涵義為：盡量要將所做的事情做到至善至美。

　　從投資理念上看，何理表示，公司始終秉持“只以合理價(jià)格，投資卓越公司”的理念與初心，堅(jiān)持挑選出同時(shí)具備競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、成長(zhǎng)性高、價(jià)值創(chuàng)造大、價(jià)格合理四要素的卓越公司股票，并將相關(guān)標(biāo)的進(jìn)行動(dòng)態(tài)組合。此外，基于投研團(tuán)隊(duì)逾十年對(duì)價(jià)值投資的深度理解，公司基于自身能力圈的考量，在權(quán)益投資上主要聚焦于科技創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)、人口老齡化、高端制造和超級(jí)周期等方向。何理稱，在這些領(lǐng)域中，既有不會(huì)被世界改變的卓越公司，也有會(huì)改變世界、引領(lǐng)時(shí)代的卓越公司，公司長(zhǎng)期致力于挖掘其中卓越的企業(yè)并構(gòu)建成為“攻守兼?zhèn)洹钡木馔顿Y組合。

　　“目前，我們的投資體系同時(shí)兼容深度價(jià)值、價(jià)值成長(zhǎng)、顛覆性創(chuàng)新三大價(jià)值投資子策略。從投資哲學(xué)上看，一方面，我們非常推崇巴菲特提出的用合理的價(jià)格買入偉大的公司，另一方面，我們也非常認(rèn)同卡瑟琳·伍德關(guān)于‘投資那些具有顛覆性創(chuàng)新特點(diǎn)公司’的投資理念；我們對(duì)上市公司最看重的能力，則是適應(yīng)變化的能力”。何理稱。

　　打造AI原生投資體系

　　何理表示，自2016年成立以來(lái)，公司已經(jīng)歷多輪市場(chǎng)周期，尤其在2022年到2023年較為穩(wěn)健地經(jīng)受住了市場(chǎng)調(diào)整期的考驗(yàn)。自2023年以來(lái)，公司開始堅(jiān)定擁抱由人工智能（AI）帶來(lái)的技術(shù)變革，以期在AI賦能主觀權(quán)益投資上開啟新征程。

　　何理認(rèn)為，AI可以簡(jiǎn)單理解為“一個(gè)非常強(qiáng)大的數(shù)字大腦”，其對(duì)主觀投資能夠帶來(lái)非常大的幫助。“自公司開始積極擁抱這項(xiàng)技術(shù)以來(lái)，小到日常會(huì)議紀(jì)要、分析總結(jié)研報(bào)、制作公眾號(hào)，大到投資體系策略的修訂，AI都參與并且重塑了公司的工作流及整體投研周期。我們也在私募業(yè)內(nèi)初步打造了國(guó)內(nèi)少有的AI原生投資體系，并已經(jīng)大幅提升公司在投研上的生產(chǎn)力和決策效率、決策優(yōu)勢(shì)?！?/p>

　　目前公司建立的“AI賽博坦投資體系”，其對(duì)上市公司的評(píng)分結(jié)果，已經(jīng)達(dá)到投研團(tuán)隊(duì)60%的水平。依靠AI的輔助，投研人員在具體對(duì)產(chǎn)業(yè)專業(yè)書籍、上市公司公告與研報(bào)的閱讀理解上，最高可縮短高達(dá)90%的時(shí)間。目前，公司投資基于AI技術(shù)的研究模型，是對(duì)投研團(tuán)隊(duì)日常研究的重要補(bǔ)充，根據(jù)實(shí)測(cè)，其對(duì)于境內(nèi)外上市公司的最終評(píng)價(jià)結(jié)果與公司投研團(tuán)隊(duì)共識(shí)性評(píng)價(jià)結(jié)果的差異，平均值已經(jīng)低于5%。

　　“從投研賦能的角度來(lái)看，AI技術(shù)同樣既有科學(xué)的成分，也有藝術(shù)的成分，相對(duì)前者更多；我們認(rèn)為專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)和AI一起做出的研究結(jié)構(gòu)、投資決策結(jié)果，可能會(huì)更好地體現(xiàn)出主觀股票多頭策略的科學(xué)性和藝術(shù)性?！闭雇磥?lái)，何理表示，經(jīng)過(guò)近半年多時(shí)間由AI部分指導(dǎo)投資的全新實(shí)踐之后，公司也更有信心在未來(lái)更泛化地使用AI工具。

　　聚焦三大領(lǐng)域

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)展望2024年的權(quán)益投資，何理表示，當(dāng)前市場(chǎng)主要面臨三大關(guān)鍵因素：中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型期、世界地緣格局相對(duì)動(dòng)蕩以及人工智能時(shí)代的開啟。一方面，變革可能會(huì)是未來(lái)股票投資的主旋律；另一方面，投資者也需要適應(yīng)這個(gè)時(shí)代，抓住這種變革中巨大的機(jī)遇并規(guī)避可能的風(fēng)險(xiǎn)。整體來(lái)看，經(jīng)過(guò)近兩三年的調(diào)整之后，A股、港股市場(chǎng)中許多優(yōu)秀的公司都已經(jīng)有很高的投資性價(jià)比。

　　具體來(lái)看，何理表示，基于“科技創(chuàng)新作為人類發(fā)展核心動(dòng)力”的認(rèn)知，止于至善投資未來(lái)會(huì)重點(diǎn)聚焦并看好以下三大領(lǐng)域：一是人工智能。AI本質(zhì)上是一種先進(jìn)的生成工具，公司會(huì)圍繞算力、數(shù)據(jù)、算法、應(yīng)用、新商業(yè)模式等方面進(jìn)行布局。二是消費(fèi)及醫(yī)藥。何理認(rèn)為，“高性價(jià)比”“出?！睂⒊蔀橹袊?guó)消費(fèi)方面的投資關(guān)鍵詞；而在醫(yī)藥方面，相關(guān)細(xì)分機(jī)會(huì)則應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)把握人口老齡化的投資線索。三是“超級(jí)周期”。何理表示，少數(shù)人口總量、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與中國(guó)過(guò)往結(jié)構(gòu)性相似的國(guó)家或地區(qū)，其權(quán)益市場(chǎng)預(yù)計(jì)也會(huì)有一定投資機(jī)會(huì)。

　　何理進(jìn)一步總結(jié)，公司將以科技創(chuàng)新為“一體”，消費(fèi)醫(yī)藥、周期制造為“兩翼”，通過(guò)對(duì)行業(yè)、個(gè)股等方面的優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)可控下的動(dòng)態(tài)均衡。

　　來(lái)源：·中證網(wǎng) 作者：□本報(bào)記者 王輝