2月6日，中證全債指數(shù)上漲0.19%，2024年以來的累計(jì)漲幅達(dá)1.46%。收益穩(wěn)健的債券資產(chǎn)已持續(xù)成為投資者的“心頭好”，2024開年以來，已有4746只債券型基金獲得正收益，其中10只產(chǎn)品的漲幅超過3%。

　　有公募人士預(yù)測(cè)，2024年債市或?yàn)椤捌毕⒅辍?，投資將傾向信用債配置和持有到期為主，同時(shí)將更加重視超長(zhǎng)債的配置價(jià)值，超額收益或?qū)⒅饕从谧韵露系膿袢汀岸纻保ǘ?jí)資本債、永續(xù)債）的波段交易機(jī)會(huì)，可采取票息持有疊加杠桿策略為主、波段交易策略為輔的運(yùn)作思路。

　　債市近期表現(xiàn)不俗

　　2024開年以來，債市表現(xiàn)不俗，10年期國(guó)債收益率向下突破2.5%關(guān)口，30年期國(guó)債收益率也快速下行，活躍券成交熱度居高不下。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日收盤，中證全債指數(shù)2024年以來累計(jì)攀升1.46%，該指數(shù)在2023年全年上漲5.23%。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2月5日，2024年以來有4746只債券型基金（本文A/C份額均未合并計(jì)算）取得正收益，更有10只產(chǎn)品的漲幅超過3%。其中，有數(shù)億元規(guī)模的景順長(zhǎng)城中債1-3年國(guó)開債C、鵬揚(yáng)中債-30年期國(guó)債ETF的漲幅超5%，這兩只產(chǎn)品均為被動(dòng)指數(shù)型債基。此外，規(guī)模超10 億元的華泰保興安悅、興華安裕利率債A、招商招興定開A等產(chǎn)品表現(xiàn)較為出色，而這三只產(chǎn)品均屬于中長(zhǎng)期純債型基金。

　　如果將周期拉長(zhǎng)至近半年，似乎更能看清債基的“魅力”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月5日，從過去的半年時(shí)間來看，取得正收益的債基達(dá)到4275只，其中有158只債基的漲幅超過3%，更有18只產(chǎn)品上漲超5%。鵬揚(yáng)中債-30年期國(guó)債ETF、博時(shí)安仁一年定開A、博時(shí)利發(fā)純債A分別以8.84%、6.90%和6.62%的漲幅位居前三名，后兩者均為中長(zhǎng)期純債型基金，基金規(guī)模分別達(dá)15億元和30億元。

　　“這波債市行情自2023年12月開始，由資金面、風(fēng)險(xiǎn)偏好、基本面等多重因素共同推動(dòng)，主要債券品種利率均大幅下行，其中超長(zhǎng)利率債表現(xiàn)突出、30年期和10年期產(chǎn)品利差收窄是近期行情的主要特點(diǎn)?！蹦先A基金總經(jīng)理助理兼固收投資總監(jiān)何林澤表示，債基等固收類資產(chǎn)具備了中長(zhǎng)期走牛的基礎(chǔ)，短期權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)則會(huì)催化這一進(jìn)程，資金出于避險(xiǎn)需求密集進(jìn)入債基。

　　何林澤認(rèn)為，債市向好主要有三大因素：一是資金價(jià)格中樞明顯回落，主要得益于政府債券供給階段性高峰過去、財(cái)政投放加速以及降準(zhǔn)在內(nèi)的各項(xiàng)維持流動(dòng)性充裕的操作；二是權(quán)益市場(chǎng)有所波動(dòng)，資金有一定避險(xiǎn)的需求；三是基本面平穩(wěn)運(yùn) 行、緩慢復(fù)蘇為債市向好提供了較好的環(huán)境。

　　北信瑞豐固收投資部副總經(jīng)理靳曉龍表示，2024年以來債市呈現(xiàn)新的交易特征，其中長(zhǎng)久期信用債和超長(zhǎng)久期利率債交投活躍，尤其以30年期國(guó)債與20年期國(guó)開債為代表，收益率快速下行，換手率達(dá)到歷史最高水平。

　　中長(zhǎng)期純債型基金成香餑餑

　　記者發(fā)現(xiàn)，在上述半年來漲幅超過5%的18只債基中，有10只產(chǎn)品屬于中長(zhǎng)期純債型基金。此外，2024年以來取得正收益的4746只債基中，有2836只屬于中長(zhǎng)期純債型基金。

　　從不同久期來看，長(zhǎng)期債券收益率的下行幅度更大。截至2月6日17時(shí)，1年期、10年期和30年期國(guó)債活躍券收益率分別報(bào)1.9100%、2.4500%和2.6575%，較2023年末分別下行10.5個(gè)基點(diǎn)、10.6個(gè)基點(diǎn)和20.3個(gè)基點(diǎn)。

　　泰康基金固定收益投資部負(fù)責(zé)人蔣利娟認(rèn)為，純債投資是近兩年相對(duì)穩(wěn)健的收益來源，而中長(zhǎng)期純債更是在其中扮演了重要角色。在整體低迷的市場(chǎng)趨勢(shì)中，在起起伏伏的權(quán)益市場(chǎng)映襯下，純債基金主打“心平氣和”、走勢(shì)平穩(wěn)。此外，短端債券受偏高的資金成本約束，當(dāng)前性價(jià)比相對(duì)不足，投資者更傾向于拉長(zhǎng)久期。

　　“考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，預(yù)計(jì)2024年的貨幣政策依然保持穩(wěn)健，債券市場(chǎng)大 概率能夠延續(xù)良好表現(xiàn)?！笔Y利娟表示，一方面，商業(yè)銀行的存款利率仍有下調(diào)空間；另一方面，盡管近期政府債券的供給預(yù)期有所上調(diào)，但1-2月份“少增”情況較為確定，廣義信用債供需更失衡，資產(chǎn)荒仍將延續(xù)。

　　應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)

　　近期，隨著A股震蕩調(diào)整，債基愈發(fā)成為投資者的“避風(fēng)港”。業(yè)內(nèi)人士稱，展望2024年，利率的走勢(shì)仍取決于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇程度以及政策外力的推動(dòng)，中期維度對(duì)債市較為友好，但階段性的波動(dòng)不可避免。

　　蔣利娟認(rèn)為，2024年債市或?yàn)椤捌毕⒅辍?，可采取票息持有疊加杠桿策略為主、波段交易策略為輔的運(yùn)作思路。

　　何林澤表示，考慮到當(dāng)前收益率偏低的位置以及未來行情的波動(dòng)，單獨(dú)依靠票息難以支撐較高收益，有必要利用短期行情進(jìn)行充分的久期管理。在組合資產(chǎn)布局層面，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)，構(gòu)建啞鈴型、高流動(dòng)性的組合是一大前提，方便快速調(diào)整利率風(fēng)險(xiǎn)敞口以適應(yīng)新的市場(chǎng)邏輯。

　　在靳曉龍看來，當(dāng)前國(guó)債收益率已處于歷史較低水平，而中高等級(jí)信用債相對(duì)同等期限利率債的信用利差，高于歷史中位數(shù)，因此信用債的票息增厚，仍是債券收益的重要組成部分。不過，投資者需要仔細(xì)分析發(fā)債主體的信用資質(zhì)和相關(guān)債券的流動(dòng)性水平，不可盲目信用下 沉。

　　來源：·中證網(wǎng) 作者：劉偉杰