近期，跌破面值的可轉(zhuǎn)債明顯增多，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)要生變？

　　跌破面值的可轉(zhuǎn)債明顯增多

　　可轉(zhuǎn)債是一種攻守兼?zhèn)涞钠贩N。以往，投資者只需把握“雙低策略”基本上就可以“躺贏”。如今，隨著個(gè)別正股存在退市風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債價(jià)格正不斷刷新下限紀(jì)錄。

　　4月16日，在上市的可轉(zhuǎn)債中，超10%的轉(zhuǎn)債的收盤(pán)價(jià)格跌破面值。4月17日，部分轉(zhuǎn)債隨著正股反彈，價(jià)格重返100元上方。但截至17日收盤(pán)，仍有超50只可轉(zhuǎn)債的價(jià)格低于100元。

　　可轉(zhuǎn)債價(jià)格低于100元，通常意味著市場(chǎng)對(duì)發(fā)行公司的信用風(fēng)險(xiǎn)或者整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期升高，投資者擔(dān)憂(yōu)未來(lái)面臨收益下降或投資損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，投資者對(duì)轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)主要受退市新規(guī)的影響。證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》，交易所修訂完善相關(guān)退市規(guī)則，加大了對(duì)財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為的打擊力度，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)債發(fā)行方的信用狀況進(jìn)行重新評(píng)估，投資者更加注重信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　興業(yè)證券首席固收分析師左大勇表示，在目前可轉(zhuǎn)債結(jié)構(gòu)中，中小市值品種占比持續(xù)抬升，可轉(zhuǎn)債等權(quán)指數(shù)更是與小盤(pán)指數(shù)呈現(xiàn)很高的相關(guān)性。未來(lái)投資者必須對(duì)一些基本面相對(duì)較弱的公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債品種進(jìn)行篩選。

　　弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債有望加速出清

　　退市新規(guī)加大了對(duì)退市監(jiān)管的力度，例如，在財(cái)務(wù)類(lèi)退市指標(biāo)方面，新規(guī)將“上市公司連續(xù)兩年扣非前后凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)且營(yíng)收低于1億元”的要求，修改為“主板上市公司利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)或者扣非凈利潤(rùn)孰低者為負(fù)值且營(yíng)收低于3億元”。

　　民生證券研報(bào)認(rèn)為，新規(guī)調(diào)整事項(xiàng)對(duì)于轉(zhuǎn)債主體具有重要的影響，尤其分紅、退市規(guī)則等量化指標(biāo)，對(duì)于轉(zhuǎn)債主體信用風(fēng)險(xiǎn)具有重要的參考意義。

　　“隨著可轉(zhuǎn)債到期潮臨近，建議密切關(guān)注主體相關(guān)指標(biāo)，結(jié)合已有信用分析框架判斷轉(zhuǎn)債的實(shí)際償債風(fēng)險(xiǎn)?！泵裆C券固收首席分析師譚逸鳴表示。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，退市趨嚴(yán)將進(jìn)一步加劇轉(zhuǎn)債市場(chǎng)信用分層，評(píng)級(jí)低、基本面偏弱的企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債或逐漸被拋棄。一些凈利潤(rùn)不佳，同時(shí)營(yíng)業(yè)收入也不高的可轉(zhuǎn)債發(fā)行主體或面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，投資者將更加青睞資質(zhì)較好的企業(yè)所發(fā)行的可轉(zhuǎn)債。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，退市新規(guī)有利于可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

　　專(zhuān)家表示，退市新規(guī)將有效優(yōu)化市場(chǎng)供求關(guān)系，強(qiáng)化基本面投資的核心導(dǎo)向，優(yōu)化交易環(huán)境，減少市場(chǎng)的異常波動(dòng)，進(jìn)而吸引更多的資金流入市場(chǎng)，促進(jìn)市場(chǎng)的健康發(fā)展。

　　審讀：張勤峰