截至4月27日，共有24家券商披露2024年第一季度報告。整體來看，業(yè)績跌多增少。

　　有14家券商一季度營收和歸母凈利潤雙雙下滑，降幅最高的是太平洋證券（76.61%）。但同時，也有券商歸母凈利潤同比增速超過50%。從幾項業(yè)務(wù)相關(guān)的數(shù)據(jù)來看，自營業(yè)務(wù)扮演了勝負手角色，資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入表現(xiàn)也較為分化，有4家券商的增幅甚至超過100%。

　　相比之下，一季度，多數(shù)券商經(jīng)紀和投行業(yè)務(wù)的手續(xù)費凈收入、利息凈收入均出現(xiàn)下滑。其中后兩者下滑幅度都較為猛烈。比如中信證券，投行手續(xù)費凈收入和利息凈收入分別同比下滑56.11%和44.18%。

　　24家券商股披露一季報，業(yè)績跌多增少

　　有非銀分析師此前在研報中預(yù)判，結(jié)合去年的高基數(shù)，預(yù)計一季度證券板塊營業(yè)收入和凈利潤均下滑。從目前已披露的數(shù)據(jù)來看，大致符合預(yù)判，24家券商股歸母凈利潤是跌多增少。

　　數(shù)據(jù)顯示，共有18家券商股歸母凈利潤同比下降，其中有14家是營收和歸母凈利潤雙雙下滑。興業(yè)證券、海通證券、華西證券、太平洋證券的歸母凈利潤同比跌幅均超過60%。華林證券、西部證券等10家券商的跌幅則在10%到50%之間。

　　大型券商方面，目前披露業(yè)績的三家券商也是承壓明顯。券商“一哥”中信證券是目前唯一單季營收超過百億元的，但相對上年同期業(yè)績也有所下滑。一季度實現(xiàn)營收為137.55億元，同比下降10.38%；歸母凈利潤49.59億元，同比下降8.47%。招商證券和海通證券的歸母凈利潤分別同比下降4.54%和62.56%。

　　唯有中原證券、東興證券、方正證券、首創(chuàng)證券、南京證券五家券商，營收和歸母凈利潤均為正增長。其中，中原證券一季度營收同比增幅為38.93%，歸母凈利潤增幅為85.53%。東興證券一季度營收同比增幅為112.56%，歸母凈利潤為64.28%。這兩家券商業(yè)績增幅居前。

　　自營業(yè)務(wù)成勝負手

　　造成券商業(yè)績分化的主要原因在于自營業(yè)務(wù)。除首創(chuàng)證券外，前述4家營收和凈利潤均實現(xiàn)正增長的券商均因報告期內(nèi)投資業(yè)務(wù)收益增加。以“投資收益+公允價值變動損益-對聯(lián)營合營企業(yè)投資收益”估算，東興證券自營業(yè)務(wù)一季度攬收5.54億元，南京證券攬收4.04億元，方正證券為7.44億元，中原證券為3.10億元。

　　對比之下，太平洋證券、華西證券、海通證券、財達證券、興業(yè)證券、國金證券等歸母凈利潤同比降幅超過38%的券商均在季報中提到，報告期內(nèi)證券投資業(yè)務(wù)下降。目前自營業(yè)務(wù)下滑幅度居首的是華西證券，自營收入為0.44億元，同比下滑89.77%。

　　首創(chuàng)證券業(yè)績亮眼，主要跟一季度資管業(yè)務(wù)收入增加有關(guān)，這也是它的優(yōu)勢業(yè)務(wù)。季報顯示，首創(chuàng)證券一季度資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為2.50億元，同比增加了1.69億元。而它一季度的自營業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)并不如上年，同比下滑4.52%。

　　超七成券商投行業(yè)務(wù)下滑超20%

　　僅看19家上市券商，其次影響業(yè)績較多的是投行業(yè)務(wù)。比如華林證券，雖然其自營業(yè)務(wù)同比增加313%，但由于上年基數(shù)不高，僅攬收0.56億元。與此同時，投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比下滑73.79%。華林證券稱，因IPO及再融資階段性收緊，投行相關(guān)業(yè)務(wù)量同比有所下降。

　　券商中國記者梳理后發(fā)現(xiàn)，有15家的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入出現(xiàn)下滑，其中超七成券商下滑幅度超過20%。

　　投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入下滑幅度超過50%的有6家，既包括中信證券、海通證券等頭部券商，也包括中原證券、太平洋證券等中小券商。中信證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費同比下降達56.11%，下滑幅度明顯高于經(jīng)紀和資管業(yè)務(wù)凈手續(xù)費收入，也高于自營業(yè)務(wù)。

　　券商投行業(yè)務(wù)收入下降跟股權(quán)融資市場規(guī)模放緩有直接關(guān)系。按發(fā)行日計，2024年一季度股權(quán)融資規(guī)模同比下降75%，IPO和上市公司再融資募集資金規(guī)模下滑幅度均超70%。

　　不過，值得一提的是，也有券商是因債權(quán)類投行業(yè)務(wù)收入減少，比如華西證券，一季度投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為1854.60萬元，同比下滑39.90%。

　　部分券商資管業(yè)務(wù)走強

　　有14家券商的經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入也出現(xiàn)下滑。但相對投行業(yè)務(wù)而言，這種下滑幅度較為緩和，大多在10%以內(nèi)。僅有華西證券、首創(chuàng)證券和興業(yè)證券的下滑幅度超過10%，分別為15.31%、17.55%和23.44%。

　　資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)則較為分化。有10家實現(xiàn)正增長，其中財達證券、南京證券、首創(chuàng)證券、太平洋證券的手續(xù)費凈收入同比增幅均超過100%。西部證券該項業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)也不錯，增速接近60%，一季報透露，這主要系集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入增加。對比之下，9家券商資管業(yè)務(wù)手續(xù)費收入下滑，如華林證券、中原證券，降幅則均超過40%。

　　跟兩融業(yè)務(wù)相關(guān)的利息凈收入方面，超七成券商出現(xiàn)下滑。其中下滑幅度超過40%的券商有中信證券、興業(yè)證券、第一創(chuàng)業(yè)和招商證券等。

　　綜上來看，券商一季度業(yè)績難言表現(xiàn)良好，自營和資管表現(xiàn)分化，經(jīng)紀、投行的手續(xù)費凈收入，以及利息凈收入則多數(shù)下滑。

　　關(guān)于券商一季報，招商證券非銀分析師鄭積沙日前發(fā)布的研報中曾分析道，一季度股基成交同比增長3.0%，新發(fā)基金同比下滑5.7%，權(quán)益市場震蕩影響保有規(guī)模；債券發(fā)行速度較緩、股融受政策收緊影響發(fā)行尚處低谷；債券牛市延續(xù)、權(quán)益市場“V形”反彈；風(fēng)偏受挫，兩融、股質(zhì)尚處修復(fù)通道。結(jié)合去年高基數(shù)，預(yù)計一季度證券板塊營業(yè)收入和凈利潤均下滑。

　　券商板塊的持倉也在下降。鄭積沙在4月26日發(fā)布的研報中提到，目前權(quán)益市場超預(yù)期波動，券商板塊關(guān)注度下滑，2024年第一季度，券商板塊持倉占比繼續(xù)下滑0.22%至0.46%。個股方面，綜合型券商遭不同程度減倉，中信證券、華泰證券、中金公司持倉比例繼續(xù)下行。

　　不過，鄭積沙表示，當(dāng)前行業(yè)進入改革陣痛期，營收面臨沖擊，銷售業(yè)務(wù)變革走向尚不明確。但不宜陷入對行業(yè)發(fā)展過度悲觀中。無論綜合型券商，還是以研究業(yè)務(wù)為核心的中小型券商，抑或依托地方資本、深耕區(qū)域、打造差異化的地方型券商，在本輪行業(yè)出清風(fēng)暴中均占據(jù)一定獨特優(yōu)勢，存在跑贏行業(yè)、開啟第二增長曲線的可能。放眼未來，新改革周期下，資本市場良性循環(huán)終得以構(gòu)建，伴隨廣大投資者信心修復(fù)、風(fēng)險偏好回暖，經(jīng)濟持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，流動性合理且充裕，證券板塊的行情同樣不會缺席。