MSCI作為全球領(lǐng)先的投資研究機(jī)構(gòu)之一，其指數(shù)在全球資產(chǎn)配置和基金管理中具有重要指引作用。2023年5月14日，MSCI宣布了其最新的季度指數(shù)評審結(jié)果，并于6月3日正式實施了相關(guān)變更。本次評審中，MSCI中國指數(shù)新增10只成份股，同時剔除56只成份股，總成份股數(shù)量由年初的766只降至656只。這一大幅調(diào)整引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注，反映出中國股市近期的結(jié)構(gòu)性變化和投資者的情緒轉(zhuǎn)變。

　　成份股大換血凸顯市場投資取向轉(zhuǎn)變

　　本次MSCI中國指數(shù)的季度評審，成份股數(shù)量減少110只，體現(xiàn)出市場投資風(fēng)格和偏好的顯著變化。一方面，近期中國股市的下行和個股估值收縮，導(dǎo)致更多公司被剔除出指數(shù)。另一方面，市場對于業(yè)績增長確定性高、符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)和個股，給予了更高的認(rèn)可度。具體來看，醫(yī)療保健行業(yè)權(quán)重增加，而金融和房地產(chǎn)行業(yè)權(quán)重有所下降。新納入指數(shù)的企業(yè)多來自于如汽配、普鋼、白色家電和石油天然氣等行業(yè)，這些行業(yè)近年來受益于消費復(fù)蘇、供給側(cè)改革和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整等利好因素，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。相比之下，被剔除的企業(yè)主要來自房地產(chǎn)開發(fā)、太陽能、醫(yī)療服務(wù)和器械、游戲娛樂等行業(yè)，其中不乏業(yè)績大幅下滑的個股。這一結(jié)果再次印證了當(dāng)前A股市場"二八分化"的投資格局。

　　指數(shù)調(diào)整短期擾動有限，長期利于價值重估

　　盡管此次MSCI中國指數(shù)的大幅調(diào)整對短期市場情緒有所影響，但長期來看有利于市場價值重估和投資風(fēng)格優(yōu)化。一方面，剔除業(yè)績不達(dá)標(biāo)的個股有助于提升指數(shù)整體的盈利增長預(yù)期，本次調(diào)整后MSCI中國指數(shù)2023年EPS增長預(yù)測獲得上修。另一方面，納入符合轉(zhuǎn)型方向、業(yè)績確定性高的優(yōu)質(zhì)股票，將引導(dǎo)更多增量資金流入，加速市場出清。MSCI中國指數(shù)作為重要的國際投資基準(zhǔn)，其成份股的優(yōu)化和投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，也將影響全球投資者對中國經(jīng)濟(jì)和資本市場的判斷與評估。高盛研究報告指出，預(yù)計未來將有更多股票重新被納入指數(shù)。而6月3日MSCI正式實施調(diào)整后，港股市場出現(xiàn)大幅反彈，恒生指數(shù)突破18400點，表明投資者對于指數(shù)成份股調(diào)整的預(yù)期已有所消化?？偟膩砜?，A股和港股在經(jīng)歷5月的深度調(diào)整后，在盈利改善和風(fēng)險偏好企穩(wěn)的背景下，有望迎來階段性修復(fù)行情。

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