市場風險偏好正在上升。

　　今日早盤，A股市場三大指數(shù)集體走強，從盤面來看，不少資金從銀行、電力等紅利板塊中流出，進入到鋰電、光伏、CRO等成長板塊。分析人士指出，資金開始從高股息的防御股，切換到調(diào)整許久的成長股，說明市場風險偏好正在上升。

　　不少券商分析師表示，轉融券業(yè)務暫停后做空力量受限，市場穩(wěn)定性和做多力量有望逐步恢復。此次政策調(diào)整，釋放了呵護市場的積極信號。

　　那么，市場將會走向哪個方向？

　　成長股崛起

　　7月11日，A股三大指數(shù)高開高走，截至發(fā)稿，滬指漲0.86%，深成指漲1.94%，創(chuàng)業(yè)板指漲超2%。滬深兩市半日成交額5282億元，較上個交易日放量800億元。

　　估值處于底部的鋰電、光伏、儲能等新能源賽道集體走強，盛新鋰能（002240）、融捷股份（002192）、光華科技（002741）、英可瑞（300713）、意華股份（002897）、鹿山新材（603051）、風華高科（000636）、永興材料（002756）等30多只個股漲停或漲超10%。

　　CRO概念股也集體大漲，美迪西漲近11%，昭衍新藥（603127）漲停，凱萊英（002821）、博騰股份（300363）漲超8%，藥石科技（300725）漲7.77%，康龍化成（300759）漲近6%，藥明康德（603259）、 博濟醫(yī)藥（300404）等漲近4%。醫(yī)美概念股也表現(xiàn)活躍，光莆股份（300632）、光正眼科（002524）漲停，愛爾眼科（300015）漲超11%，愛美客（300896）漲超6%。

　　然而，銀行、電力等具有較強防御屬性的紅利板塊，則出現(xiàn)回調(diào)。截至發(fā)稿，銀行板塊整體跌幅超過2%，齊魯銀行（601665）跌3.84%，工商銀行、滬農(nóng)商行（601825）、蘇農(nóng)銀行（603323）跌近2%，郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行等跌超1%。電力股也多數(shù)下跌，浙能電力（600023）、皖能電力（000543）、華電國際（600027）跌超4%，長江電力（600900）、桂冠電力（600236）、上海電力（600021）、國投電力（600886）等均飄綠。

　　今日上午，港股市場也有不錯表現(xiàn)，香港恒生指數(shù)午盤漲1.54%，恒生科技指數(shù)漲超2%。盤面上，汽車、半導體、醫(yī)藥領漲市場，榮昌生物漲12%，小鵬汽車大漲10%，理想汽車漲近7%。小米集團、阿里巴巴、中芯國際漲超2%，京東集團漲近2%。

　　監(jiān)管呵護市場，提振信心

　　今日，A股市場的走強，跟證監(jiān)會暫停轉融券業(yè)務的消息有關。

　　7月10日，中國證監(jiān)會依法批準中證金融公司暫停轉融券業(yè)務的申請，自2024年7月11日起實施。此外，證監(jiān)會還批準證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調(diào)至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調(diào)至120%，自2024年7月22日起實施。

　　不少券商分析師表示，此次調(diào)整釋放了呵護市場的積極信號，有助于提振市場信心。申萬宏源研究非銀首席分析師羅鉆輝稱，新政策回應投資者關切、釋放呵護市場的信號。此前，針對融券/轉融券證監(jiān)會已采取多項政策，監(jiān)管部門對于融券業(yè)務進行強化監(jiān)管，直接減少了市場融券規(guī)模，尤其是對于依賴融券對沖的高風險私募量化機構要求提高，使得投資者對于私募基金及其他機構投資者通過融券賣出的擔憂減少，對活躍資本市場、提振投資者信心有重大意義。

　　中信建投（601066）指出，本質(zhì)上融券、轉融券業(yè)務對市場影響是中性的，然而市場震蕩下，投資者產(chǎn)生了關于“券源分配公平性”和“限售股出借”合法性質(zhì)疑。一是源于融券券源的稀缺，公眾投資者難以獲取券源，而量化私募能夠更容易地融券并實施T+0交易，造成系統(tǒng)性的不公平。二是戰(zhàn)略投資者出借限售股，是否存在類似“自賣自買”、聯(lián)合做空等利益輸送的漏洞，引發(fā)投資者關切。因此，前期證監(jiān)會禁止融券T+0和限售股出借，是對投資者關切問題的及時回應。此次直接暫停轉融券，直接釋放正面信號，有利于提振市場信心。

　　東莞證券表示，此次證監(jiān)會進一步加強融券和轉融券業(yè)務監(jiān)管，并預計提升高頻量化交易成本，結合前期一系列逆周期調(diào)節(jié)下的活躍資本市場和提振投資者信心措施，顯示了監(jiān)管層切實聆聽投資者訴求和呵護市場穩(wěn)定性的決心，有助于提振市場情緒。

　　東吳證券指出，2023年8月以來，證監(jiān)會根據(jù)市場情況和投資者關切，持續(xù)強化融券逆周期調(diào)節(jié)，具體措施包括限制戰(zhàn)略投資者配售股份出借、上調(diào)融券保證金比例、降低轉融券市場化約定申報證券劃轉效率、暫停新增轉融券規(guī)模等，同時要求證券公司加強對客戶交易行為的管理，持續(xù)加大對利用融券交易實施不當套利等違法違規(guī)行為的監(jiān)管執(zhí)法力度。此次進一步暫停轉融券并提升融券保證金比例，更加印證“活躍資本市場，提振投資者信心”是金融監(jiān)管部門一以貫之的工作重點。暫停轉融通、提升融券門檻有利于抑制做空機制在恐慌情緒蔓延過程中對于市場正常運行的干擾，亦有利于切實維護中小投資者權益，有望帶動投資者信心企穩(wěn)回升。

　　平安證券研究所策略組認為，證監(jiān)會依法批準暫停轉融券業(yè)務、進一步強化程序化交易監(jiān)管，體現(xiàn)了呵護市場穩(wěn)健運行之意，堅持問題導向和目標導向，切實維護市場交易公平、提升市場內(nèi)在穩(wěn)定性。短期來看，A股市場自6月以來持續(xù)在底部震蕩蓄勢，此次政策出臺有助于推動市場企穩(wěn)，提振市場信心。中長期來看，新“國九條”推進資本市場高質(zhì)量發(fā)展，三中全會深化改革預期也在逐步升溫，市場結構性機會有望繼續(xù)增加，結合政策部署及景氣邊際改善的方向，結構上繼續(xù)建議關注四條主線：

　　一是企業(yè)出海，即我國具有全球競爭力的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，例如消費電子、汽車、家電、機械設備、船舶等；

　　二是漲價板塊，受供給側收縮影響較大且需求有望邊際改善的板塊，如有色、航運、化工、公用事業(yè)等；

　　三是新質(zhì)生產(chǎn)力，即政策驅(qū)動及產(chǎn)業(yè)趨勢下的新興產(chǎn)業(yè)，如電子為代表的TMT、智能制造等；

　　四是紅利策略，關注高股息穩(wěn)定配置價值及向盈利預期轉化的擴散機會，如銀行、電力、煤炭等。