業(yè)績預(yù)告的分化情況加重，業(yè)績亮眼的行業(yè)及公司主要分布于漲價鏈、量升鏈。

　　周匯/文

　　根據(jù)長城證券（002939）統(tǒng)計，截至2024年7月15日，共1592家上市企業(yè)披露了中報業(yè)績預(yù)告，披露率達(dá)30.1%。以已披露預(yù)告的公司整體為研究對象，從數(shù)量維度統(tǒng)計，預(yù)喜率(包括預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧)僅41.5%，整體處于較低水平，其中預(yù)增率(歸母凈利潤增速大于50%且兩年同期歸母凈利潤均為正)25.4%、扭虧率11.6%，反觀續(xù)虧率25.0%、首虧率15.3%、預(yù)減率15.2%，綜合看，業(yè)績預(yù)告的分化情況加重。

　　一級行業(yè)中，地產(chǎn)鏈(房地產(chǎn)、鋼鐵)大幅虧損為主，煤炭行業(yè)由于煤價同比下滑原因凈利潤下滑，農(nóng)林牧漁行業(yè)由于豬價回暖業(yè)績出現(xiàn)扭虧；二級行業(yè)按照中報歸母凈利潤累計增速排序，造紙、飼料、養(yǎng)殖業(yè)、貴金屬、航空機(jī)場、房地產(chǎn)服務(wù)、乘用車中報業(yè)績增速較高，其中造紙、飼料、養(yǎng)殖業(yè)屬于業(yè)績困境反轉(zhuǎn)，貴金屬、乘用車則在2023年盈利的基礎(chǔ)下保持高增長。

　　長城證券按照申萬一級行業(yè)凈利潤占整體比重排序，從高到低，選取對全A凈利潤影響較大的行業(yè)進(jìn)行業(yè)績分析。

　　銀行：當(dāng)前銀行經(jīng)營景氣度繼續(xù)承壓，中性假設(shè)下，預(yù)計上半年行業(yè)歸母凈利潤同比增速在零附近。上半年，銀行規(guī)模擴(kuò)張增速或明顯下行，銀行息差或依舊承壓，中間業(yè)務(wù)收入增速也可能出現(xiàn)回落。此外，非銀金融方面，券商業(yè)務(wù)或承壓。

　　石油石化：從量價角度拆分，原油方面，相較2023年上半年，2024年原油價格小幅提升，國內(nèi)原油產(chǎn)量維持穩(wěn)健增速；天然氣方面，相較2023年上半年，2024年天然氣價格小幅下滑，但國內(nèi)天然氣產(chǎn)量維持穩(wěn)健增速。整體看，石油石化行業(yè)2024年上半年經(jīng)營穩(wěn)健，預(yù)計行業(yè)業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。

　　電力設(shè)備：光伏產(chǎn)業(yè)鏈虧損加劇，拖累行業(yè)業(yè)績。按凈利潤貢獻(xiàn)度從高到低，電力設(shè)備可分成光伏、電池、電網(wǎng)設(shè)備等。光伏行業(yè)，上半年行業(yè)盈利能力進(jìn)一步下滑，組件銷量的提升抵擋不住價格的不斷下滑；電池行業(yè)，由于行業(yè)內(nèi)競爭加劇，行業(yè)盈利能力整體承壓；電網(wǎng)設(shè)備，行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績增速穩(wěn)健增長。

　　煤炭：高基數(shù)效應(yīng)下，行業(yè)凈利潤同比負(fù)增。2024年上半年，在量價齊跌的背景下，煤炭行業(yè)業(yè)績或下滑。

　　出口鏈則業(yè)績較好，其中，全球半導(dǎo)體進(jìn)入上行周期，電子行業(yè)中報業(yè)績增長較好。在經(jīng)歷了年的低價去庫存之后，半導(dǎo)體行業(yè)現(xiàn)在的庫存水平健康。隨著AI從云端落實到終端，電子行業(yè)需求持續(xù)增長，半導(dǎo)體行業(yè)的新一輪上升周期已經(jīng)開始，能有效提振國內(nèi)電子行業(yè)出口需求，在低基數(shù)下，行業(yè)業(yè)績回暖。加總公司業(yè)績預(yù)告看，中報歸母凈利潤增速從高到低，分別是封測、模擬芯片設(shè)計、數(shù)字芯片設(shè)計、光學(xué)元件、電子化學(xué)品、面板、印刷電路板等。

　　汽車：業(yè)績增長多集中于出口方向，包括客車和輪胎。加總公司業(yè)績預(yù)告看，中報歸母凈利潤增速從高到低，分別是商用載客車、汽車電子電氣系統(tǒng)、車身附件及飾件、輪胎輪轂等，其中商用載客車和輪胎輪轂主要受益于海外需求。

　　長城證券分析，按歸母凈利潤增速、凈利潤規(guī)模，從高到低排序，存在不少業(yè)績亮眼的公司，根據(jù)其業(yè)績亮眼的原因，可分成漲價鏈、量升鏈。

　　漲價鏈多集中于基礎(chǔ)化工行業(yè)，部分化工品于2024上半年出現(xiàn)漲價趨勢，尤其與飼料添加劑相關(guān)的細(xì)分領(lǐng)域。量升鏈條則多與公司自身所屬賽道相關(guān)，需求旺盛導(dǎo)致公司接收訂單增多，例如受益于減肥藥司美格魯肽銷量提升，多肽原料藥賽道作為基礎(chǔ)原料充分受益。