水井坊（600779）2024年上半年交出一份“漂亮”成績(jī)單：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.19億元，同比增長(zhǎng)12.57%。凈利潤(rùn)2.42億元，同比增長(zhǎng)19.55%。

　　水井坊主營(yíng)白酒產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。旗下的“水井坊”是中國(guó)知名的高端白酒品牌，水井坊典藏、水井坊井臺(tái)、水井坊臻釀八號(hào)是公司核心產(chǎn)品。

　　上半年，白酒行業(yè)面臨著較大挑戰(zhàn)。水井坊表示，在擠壓式存量競(jìng)爭(zhēng)以及“庫(kù)存高企”的雙重壓力下，公司從產(chǎn)品、營(yíng)銷、品牌多方面發(fā)力才實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。產(chǎn)品創(chuàng)新方面，繼續(xù)攜手中國(guó)科學(xué)院微生物研究所真菌學(xué)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室副主任白逢彥教授及其團(tuán)隊(duì)發(fā)布了“一號(hào)菌群”第二階段科研成果；營(yíng)銷方面，不斷拓展門店，在不影響價(jià)值鏈的前提下保持競(jìng)爭(zhēng)力促進(jìn)動(dòng)銷，精細(xì)化運(yùn)作宴席細(xì)分市場(chǎng)；品牌方面，圍繞體育營(yíng)銷和文化營(yíng)銷打造 IP，精準(zhǔn)聚焦高端圈層消費(fèi)者。

　　在逆勢(shì)大形勢(shì)下業(yè)績(jī)走高固然可喜可賀，但水井坊未來(lái)發(fā)展也存在一定隱憂。

　　首先是現(xiàn)金流方面，雖然水井坊目前現(xiàn)金比較充裕，截止到6月30日，公司擁有貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)總額約為15.6億元，沒(méi)有任何借款。但隱憂是6月底擁有現(xiàn)金比今年年初減少7.9億元，與此同時(shí)，上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.93億元，去年同期為1324萬(wàn)元。

　　其次是水井坊未來(lái)面臨著比較大折舊壓力，特別是在行業(yè)去庫(kù)存和價(jià)格往下趨勢(shì)未能得到完全扭轉(zhuǎn)的情況下，水井坊未來(lái)業(yè)績(jī)面臨巨大考驗(yàn)。截止到2024年6月30日，水井坊固定資產(chǎn)總額為27.57億元，今年初為7.21億元。

　　粗略計(jì)算下，今年上半年新增了20.36億元的固定資產(chǎn)。半年報(bào)顯示，新增固定資產(chǎn)主要來(lái)自邛崍全產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)基地項(xiàng)目（一期）達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)轉(zhuǎn)固所致。其中，15.1億元為房屋及建筑物、5.28億元為機(jī)器設(shè)備，辦公及其他設(shè)備為7100萬(wàn)元。

　　按照水井坊折舊制度，房屋及建筑物年折舊率為2.50%至 5.00%，機(jī)器設(shè)備年折舊率為6.67%至 10.00%。按照兩項(xiàng)最低年折舊率計(jì)算，每年新增折舊費(fèi)將超過(guò)7000萬(wàn)元。

　　更大壓力來(lái)自邛崍全產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)基地項(xiàng)目（第二期），該項(xiàng)目總投資為40.48億元，目前只投入2262萬(wàn)元。未來(lái)一旦達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)轉(zhuǎn)固，每年新增的折舊費(fèi)將會(huì)一期工程大得多。