今年上證指數(shù)最高點(diǎn)出現(xiàn)在5月20日的3174點(diǎn)，這正同5月以后M1逐月走低相吻合，因?yàn)?月份M1還只下降了1.4%，而之前全都是增長(zhǎng)的。股市靠的是活錢，M1在不斷下降，股市的量又怎么起得來？而“量在價(jià)先”，沒有量又怎么牛得起來？

　　A股市場(chǎng)本周五個(gè)交易日中，有三個(gè)交易日成交低于5000億元。全周共成交26333億元，平均日成交5266億元，創(chuàng)下近五年來的成交新低。

　　不僅是成交出現(xiàn)地量，還有兩個(gè)“地量”值得關(guān)注。二級(jí)市場(chǎng)上，5100多只個(gè)股（不含北交所，下同）中位數(shù)股價(jià)為9.40元，跌破了10元關(guān)口。一級(jí)市場(chǎng)上，本周五滬市主板發(fā)行的新股【小方制藥(603207)、股吧】（603207），發(fā)行市盈率僅10.02倍，而行業(yè)（醫(yī)藥制造業(yè)）平均市盈率為24.7倍。該公司2021—2023年凈利潤分別為1.26億元、1.78億元、2.04億元，三年差不多增長(zhǎng)了1倍，2023年（按發(fā)行后股本計(jì)算，下同）每股收益1.273元；今年上半年盈利1.188億元，每股收益0.743元，也比上年有所增長(zhǎng)。且公司原計(jì)劃募資13.43億元，如今實(shí)際僅募資49880萬元，僅為原計(jì)劃募資的37.14%。如此低的發(fā)行市盈率，和狠狠斬一刀的募資總額，實(shí)在是多年來少見！

　　為什么會(huì)出現(xiàn)如此的地量和地價(jià)？其背后又預(yù)示著什么？

　　本周二央行發(fā)布的7月金融數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月社融增量為18.87萬億元，而7月單月僅為7708億元，即前6個(gè)月為18.1萬億元，月均約3萬億元。從上半年月均3萬億元降至7月的7708億元，降幅達(dá)75%。

　　央行數(shù)據(jù)還顯示，前7個(gè)月人民幣貸款增加13.53萬億元，而7月單月僅為2600億元，即前6個(gè)月為13.27萬億元，月均2.21萬億元。從上半年月均2.21萬億元到7月的0.26萬億元，降幅高達(dá)88%。

　　此外，前7個(gè)月住戶貸款增加1.25萬億元，住戶存款增加8.94萬億元。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年全國居民人均可支配收入20733元，中位數(shù)17358元，消費(fèi)支出13601元，平均每人省吃儉用節(jié)余也就400多元。如此情況下，居然可以增加存款近9萬億元。貸款則不貸或少貸。如此存貸款之比說明了什么？

　　有人說，7月份是社融和貸款的淡季，這話不錯(cuò)。但問題是，M1（活期存款+流通中現(xiàn)金）大幅減少并非自7月開始。5月末M1余額64.68萬億元，同比下降4.2%；6月末M1余額66.06萬億元，同比下降5%；7月末M1余額63.23萬億元，同比下降6.6%。且7月與6月相比，還減少了3萬多億元，環(huán)比降幅高達(dá)4.3%。

　　今年上證指數(shù)最高點(diǎn)出現(xiàn)在5月20日的3174點(diǎn)，這正同5月以后M1逐月走低相吻合，因?yàn)?月份M1還只下降了1.4%，而之前全都是增長(zhǎng)的。股市靠的是活錢，M1在不斷下降，股市的量又怎么起得來？而“量在價(jià)先”，沒有量又怎么牛得起來？

　　筆者發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)地量后市場(chǎng)正在出現(xiàn)新變化。其中一個(gè)最大的變化是，市場(chǎng)開始向極少部分個(gè)股作集中交易了。

　　本周五日成交5911億元，盡管上證指數(shù)和滬深300指數(shù)都出現(xiàn)微漲，但漲跌幅之比約為32：68，大部分個(gè)股在下跌。而日成交10億元以上的個(gè)股共有59只，成交金額共1040億元，約占當(dāng)日成交量的17.6%。這59只熱門成交個(gè)股漲跌比為63:37，有三分之二是漲的。相反，日成交500萬元以下的個(gè)股（不含北交所，下同）共82只，其漲跌比為15:67。

　　目前，A股成交熱門的個(gè)股基本分為兩類。一是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或相對(duì)穩(wěn)定、且估值相對(duì)較低的大市值個(gè)股，如工行、農(nóng)行等都在少量日換手中慢慢創(chuàng)出新高，這一類比較適合穩(wěn)健型投資者；另一類是有某種題材的個(gè)股，如大眾交通（600611）、上海貝嶺（600171）、江淮汽車（600418）等。但一旦題材熱點(diǎn)落幕，其跌勢(shì)也不可小覷。如士蘭微（600460），最高日成交曾達(dá)近30億元，如今成交量越來越少。