■記者觀察

　　政策亮劍，A股風(fēng)雷動。

　　對于A股市場來說，剛剛過去的這一周，堪稱無比夢幻的一周。從周一的風(fēng)平浪靜，到周二的異軍突起，到周三的將信將疑，到周四的一錘定音，周五則是氣勢如虹。

　　從主要指數(shù)表現(xiàn)來看，本周上證綜指大漲12.81%，創(chuàng)業(yè)板指大漲22.71%。截至9月27日，上證綜指年內(nèi)翻紅，創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)僅微跌0.31%。從滬深兩市的成交量來看，僅僅幾天前，兩市日成交量僅5000多億元，而9月27日的成交量高達1.45萬億元。

　　從ETF的成交情況來看，大量資金借道ETF入市。以規(guī)模最大的華泰柏瑞滬深300ETF為例，9月26日的成交額高達158億元，創(chuàng)下該ETF上市12年來的次高紀錄，僅次于2015年7月6日的199億元。這一交易量，也創(chuàng)下了過去9年來的新高。

　　市場上演超級大逆轉(zhuǎn)行情，緣于政策的強力加持。在9月24日國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，中國人民銀行、國家金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會的主要負責人回應(yīng)市場關(guān)切，在支持資本市場方面，三大部門打出了一套政策“組合拳”，大幅超越市場預(yù)期，市場迅速予以響應(yīng)。

　　今年以來A股走勢跌宕起伏，開年就遭遇大幅下跌，在接下來的反彈之后，行情趨于分化，整體走勢乏力，投資者情緒低迷。這次市場會不一樣嗎？很多投資者開始發(fā)出疑問。盡管后續(xù)市場還會不可避免地出現(xiàn)反復(fù)，整體經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)也需要時間，但不可否認的是，政策層面已經(jīng)在超預(yù)期地發(fā)力支持。

　　A股市場多有“急轉(zhuǎn)彎”行情，這種極端狀態(tài)是市場各方力量博弈的結(jié)果，反映了不同投資者的不同預(yù)期。但從長期來看，上市公司股價主要反映公司的基本面，而這取決于經(jīng)濟的整體發(fā)展環(huán)境，也取決于社會發(fā)展趨勢，但更多的考量因素應(yīng)該是上市公司的“護城河”。就本質(zhì)而言，上市公司價值是其未來生命周期內(nèi)自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)，是否能夠如期折現(xiàn)，取決于企業(yè)的商業(yè)模式以及其“護城河”。

　　復(fù)盤過往行情可以發(fā)現(xiàn)，如果拋卻基本面分析的因素，市場走勢更多地取決于投資者對未來的態(tài)度。市場也總是持續(xù)不斷地證明某些常識。悲觀者睿智，樂觀者得利。事實上，在投資歷史上，極端行情往往意味著難得的大機遇。

　　從記者了解的情況來看，長期業(yè)績向好的基金經(jīng)理，大多是在悲觀中看到樂觀因素、在樂觀時依然審慎的投資人?！肮缮瘛卑头铺卣f：“對于無法預(yù)測的事情，完全沒必要關(guān)心。如果發(fā)生了核戰(zhàn)爭，請忽略這一事件。偉大的投資機會通常發(fā)生在一家優(yōu)秀公司遭遇一次性、可解決的問題時。”

　　我們經(jīng)常說，歷史的奧妙總是在轉(zhuǎn)折處。從過去這一周的夢幻行情來看，市場的奧妙也在轉(zhuǎn)彎處。