中長(zhǎng)期資金投資運(yùn)作專業(yè)化程度高、穩(wěn)定性強(qiáng)，有助于克服市場(chǎng)短期波動(dòng)，促進(jìn)投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能更好發(fā)揮。近日中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》(下稱《指導(dǎo)意見》)，著眼于“長(zhǎng)錢更多、長(zhǎng)錢更長(zhǎng)、回報(bào)更優(yōu)”的總體目標(biāo)，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，旨在形成中長(zhǎng)期資金更好發(fā)揮引領(lǐng)作用、投融資兩端發(fā)展更為平衡、資本市場(chǎng)功能更好發(fā)揮的新局面。

　　投資和融資是資本市場(chǎng)最基礎(chǔ)、最重要的功能，促進(jìn)投資和融資相協(xié)調(diào)，對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展具有重要意義。一方面，能夠吸引社會(huì)資金入市，促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換為股權(quán)投資，為資本市場(chǎng)提供源頭活水，增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，促進(jìn)消費(fèi)和擴(kuò)大有效需求，發(fā)揮資本市場(chǎng)有效配置資源的作用；另一方面，能夠提升直接融資比重，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)資金流向國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、重要行業(yè)和薄弱環(huán)節(jié)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。

　　近年來，公募基金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)?shù)雀黝悪C(jī)構(gòu)資金與資本市場(chǎng)互相促進(jìn)、協(xié)同發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月底，權(quán)益類公募基金、保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有A股流通市值接近15萬億元，較2019年初增長(zhǎng)1倍以上，占A股流通市值比例從17%提高到22.2%。

　　與此同時(shí)，當(dāng)前資本市場(chǎng)仍面臨中長(zhǎng)期資金總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)、引領(lǐng)作用發(fā)揮不夠充分等問題，“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的制度環(huán)境還沒有完全形成。專家認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》的出臺(tái)恰逢其時(shí)，釋放了促進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市的明確信號(hào)，有利于提振市場(chǎng)信心和改善預(yù)期。通過促進(jìn)中長(zhǎng)期資金積極入市、提升機(jī)構(gòu)投資者專業(yè)能力、降低投資成本、提高市場(chǎng)效率、強(qiáng)化金融監(jiān)管等舉措，共同推進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

　　首先，塑造和形成中長(zhǎng)期資金“愿意來、留得住、發(fā)展得好”的市場(chǎng)生態(tài)是推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的基礎(chǔ)和前提。《指導(dǎo)意見》提出，建設(shè)培育鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的資本市場(chǎng)生態(tài)。具體舉措包括多措并舉提高上市公司質(zhì)量、嚴(yán)厲打擊資本市場(chǎng)各類違法行為、完善機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理配套機(jī)制等。

　　在業(yè)內(nèi)專家看來，通過聚焦上市公司治理改革、資本市場(chǎng)制度改革等，《指導(dǎo)意見》從問題導(dǎo)向出發(fā)精準(zhǔn)施策，有助于增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)的動(dòng)力?？梢灶A(yù)期，下階段資本市場(chǎng)還將持續(xù)完善發(fā)行上市、交易、退市等關(guān)鍵基礎(chǔ)制度，提高制度的包容性和精準(zhǔn)性，支持更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，并把保護(hù)投資者合法權(quán)益作為重中之重。

　　其次，投資者獲得感對(duì)于中長(zhǎng)期資金入市有著重要影響?！吨笇?dǎo)意見》提出，加強(qiáng)基金公司投研核心能力建設(shè)，制定科學(xué)合理、公平有效的投研能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，引導(dǎo)基金公司從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，努力為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。

　　專家認(rèn)為，投研能力是提升基金業(yè)績(jī)和服務(wù)質(zhì)量的關(guān)鍵，也是贏得投資者信任的關(guān)鍵。推動(dòng)權(quán)益類基金占比提升、加強(qiáng)基金公司投研能力、降低公募基金行業(yè)綜合費(fèi)率等政策安排，有利于提升公募基金為投資人創(chuàng)造長(zhǎng)期回報(bào)的能力，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

　　同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)開發(fā)多樣化的投資產(chǎn)品，以滿足中長(zhǎng)期資金的投資需求。專家認(rèn)為，可以推出適合中長(zhǎng)期投資的ETF、指數(shù)基金等，提供穩(wěn)定的投資回報(bào)；鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，發(fā)展綠色金融、養(yǎng)老目標(biāo)基金等新型投資產(chǎn)品，滿足不同投資者的需求，吸引更多中長(zhǎng)期資金參與。

　　最后，完善“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的制度環(huán)境，有助于引導(dǎo)各類機(jī)構(gòu)投資者入市。《指導(dǎo)意見》提出“完善各類中長(zhǎng)期資金入市配套政策制度”，重點(diǎn)是提高對(duì)中長(zhǎng)期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，全面落實(shí)3年以上長(zhǎng)周期考核。

　　專家認(rèn)為，隨著“長(zhǎng)投”制度不斷完善，“長(zhǎng)錢”有望持續(xù)進(jìn)入資本市場(chǎng)。一方面，建立健全三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制，有助于“長(zhǎng)錢”踐行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，克服市場(chǎng)短期波動(dòng)，發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”作用。另一方面，完善權(quán)益投資監(jiān)管制度，加強(qiáng)對(duì)中長(zhǎng)期資金權(quán)益投資的監(jiān)管包容性，既能夠確保金融市場(chǎng)的公平、公正和透明，也能夠鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金積極入市、強(qiáng)化長(zhǎng)期投資行為。可以預(yù)期，隨著中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市，A股市場(chǎng)的供需格局有望進(jìn)一步優(yōu)化，資本市場(chǎng)在價(jià)值發(fā)現(xiàn)和資源配置的功能有望進(jìn)一步提升。