華夏時(shí)報(bào)記者 胡金華 上海報(bào)道

　　一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，A股相關(guān)概念板塊持續(xù)被爆炒，隨著上交所發(fā)文警示防范虛假并購(gòu)重組，漲幅巨大的并購(gòu)重組概念股終于出現(xiàn)了回調(diào)，游資也紛紛出逃。

　　11月1日晚間，上交所整理發(fā)布《并購(gòu)重組典型案例匯編》，選取近年來(lái)滬市比較有代表性的30個(gè)并購(gòu)重組案例，涵蓋產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、跨行業(yè)并購(gòu)、收購(gòu)虧損資產(chǎn)、海外并購(gòu)、重組上市、吸收合并、要約收購(gòu)等多類型。值得一提的是，上交所在案例中還選取了“內(nèi)幕交易防控不當(dāng)”“標(biāo)的公司財(cái)務(wù)造假”“蹭熱點(diǎn)式重組炒作股價(jià)”“盲目跨界標(biāo)的失控”4種負(fù)面典型案例。上交所表示，一線監(jiān)管機(jī)構(gòu)在鼓勵(lì)上市公司規(guī)范、有效實(shí)施高質(zhì)量并購(gòu)重組的同時(shí)，始終對(duì)各類“借重組之名、行套利之實(shí)”的不當(dāng)并購(gòu)交易高度關(guān)注、從嚴(yán)監(jiān)管。

　　“當(dāng)日A股并購(gòu)重組概念板塊指數(shù)下跌幅度達(dá)到3%，炒作資金紛紛出逃，前期連續(xù)漲停股票更是被牢牢釘在跌停板上。上交所對(duì)并購(gòu)重組發(fā)聲，監(jiān)管更加嚴(yán)格，這對(duì)于短期炒作的高位并購(gòu)重組概念有所警示，風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)進(jìn)一步釋放?！敝写笞稍儾①?gòu)重組專家陳偉接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　游資受“驚嚇”出逃？

　　“我前一天尾盤買入了創(chuàng)業(yè)板上市公司，這只股票有并購(gòu)重組概念，上周五上午早盤還拉升了3個(gè)多點(diǎn)，但是到午間收盤時(shí)直接下跌六個(gè)點(diǎn)，我選擇割肉離場(chǎng)，當(dāng)日全天收盤跌四個(gè)點(diǎn)，虧了一萬(wàn)多元。今天下午又直接拉升漲幅超過(guò)10%，目前這類股票短線交易風(fēng)險(xiǎn)太大，散戶介入極有可能被套牢。”11月4日上海一位資深“炒家”周華（化名）對(duì)記者坦言。

　　以深市某只并購(gòu)重組概念股為例，在10月29日該股票股價(jià)在17元左右徘徊時(shí)，周華在受訪中向記者透露的多只并購(gòu)重組概念股中就包含該股。記者也觀察到，該股從10月31日—11月4日連續(xù)三個(gè)交易日漲停，11月4日，該股發(fā)布公告稱旗下子公司整合和增資擴(kuò)股事宜。

　　不過(guò)，并非所有并購(gòu)重組概念股都繼續(xù)上漲。11月1日，并購(gòu)重組概念板塊指數(shù)報(bào)1073.523點(diǎn)，跌幅達(dá)3%，成交430.44億元，換手率4.54%。板塊個(gè)股中，跌幅最大的前5名個(gè)股為光智科技（300489）報(bào)86.10元，跌13.81%；旭杰科技報(bào)18.18元，跌10.88%；富樂(lè)德（301297）報(bào)60.20元，跌10.27%；雙成藥業(yè)（002693）報(bào)33.64元，跌10.01%；至正股份（603991）報(bào)84.50元，跌幅10%。

　　在陳偉看來(lái)，并購(gòu)重組是政策上積極支持和鼓勵(lì)的，但是現(xiàn)在隨便一家公司都在釋放并購(gòu)重組預(yù)期，這引起了跟風(fēng)資金的持續(xù)炒作，所以不排除有公司借著重組的預(yù)期做市值管理。

　　“上交所發(fā)聲其實(shí)有對(duì)并購(gòu)重組降溫的意思，這大概也是當(dāng)日相關(guān)高位股波動(dòng)較大的主要原因，明顯是有一些機(jī)構(gòu)提前知道了消息，所以才有這樣統(tǒng)一流出砸盤的行為，太過(guò)于一致性了?！标悅シ治稣J(rèn)為。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，以周華為代表的游資獲利出逃是鎖定收益的一種行為，畢竟在此前一個(gè)月部分并購(gòu)重組概念股遭爆炒整體漲幅都超過(guò)了50%。

　　記者粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，A股市場(chǎng)共計(jì)約100多家并購(gòu)重組概念上市公司中，自9.24“并購(gòu)六條”發(fā)布來(lái)，最強(qiáng)概念股如雙成藥業(yè)盤中錄得27天24板，華立股份（603038）斬獲12連板，松發(fā)股份（603268）8連板，電投產(chǎn)融（000958）、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保（600292）6連板，至正股份5連板，大唐電信（600198）4連板。

　　“最先進(jìn)場(chǎng)的資金已經(jīng)賺得盆滿缽滿，所以一有風(fēng)吹草動(dòng)他們就離場(chǎng)了?！鄙虾Ｒ患掖笮腿掏堆胸?fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者稱。

　　四類負(fù)面案例被緊盯

　　上交所發(fā)布的《并購(gòu)重組典型案例匯編》總結(jié)了近期滬市并購(gòu)重組的多項(xiàng)特點(diǎn)。

　　上交所指出，目前，2024年滬市新增披露42單重組項(xiàng)目，較2023年1至10月的34單重組項(xiàng)目略有增加，滬市重組活躍度有所提升，市場(chǎng)逐步從觀望走向行動(dòng)，整體相對(duì)有序。其中，新“國(guó)九條”自4月12日發(fā)布以來(lái)，滬市公司合計(jì)新增披露重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目37單，相較去年同期的26單活躍度有所提升；“并購(gòu)六條”發(fā)布后，市場(chǎng)逐步從觀望走向行動(dòng)，滬市新披露重組項(xiàng)目15單，其中10月21日至10月27日新增披露6單重組項(xiàng)目。

　　《并購(gòu)重組典型案例匯編》提到，從交易類型來(lái)看，主要為大股東資產(chǎn)注入及產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，占比約90%。對(duì)此，并購(gòu)重組助推新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展，重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口替代、產(chǎn)業(yè)鏈安全和卡脖子領(lǐng)域等國(guó)家戰(zhàn)略支持產(chǎn)業(yè)。在硬科技領(lǐng)域，并購(gòu)重組有望助力上市公司實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與資源整合，通過(guò)購(gòu)買資產(chǎn)或股權(quán)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、提升技術(shù)水平及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；從上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度考慮，并購(gòu)的未盈利資產(chǎn)如果有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈和提升關(guān)鍵技術(shù)水平、具有較好發(fā)展前景，同樣有望助力公司提高質(zhì)量。

　　與此同時(shí)，上交所還選取了“內(nèi)幕交易防控不當(dāng)”“標(biāo)的公司財(cái)務(wù)造假”“蹭熱點(diǎn)式重組炒作股價(jià)”“盲目跨界標(biāo)的失控”4種負(fù)面典型案例。上交所強(qiáng)調(diào)，鼓勵(lì)上市公司規(guī)范實(shí)施并購(gòu)重組，不意味著對(duì)“偽重組”“借道重組套利或炒作”打開(kāi)方便之門。

　　“在強(qiáng)本強(qiáng)基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管的主線下，對(duì)明顯違規(guī)違法的行為，監(jiān)管仍然會(huì)保持一以貫之的態(tài)度，切實(shí)保護(hù)好廣大投資者利益，維護(hù)資本市場(chǎng)‘三公’原則。對(duì)于跨界并購(gòu)，結(jié)合上市公司規(guī)范運(yùn)作情況，實(shí)事求是區(qū)分交易性質(zhì)、交易目的等，判斷交易風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，謹(jǐn)防盲目跨界、忽悠式重組。對(duì)屯殼炒殼、玩概念、‘忽悠式’重組、盲目跨界等交易始終從嚴(yán)監(jiān)管，打擊各類市場(chǎng)亂象?！鄙辖凰硎尽?/p>

　　尤其是目的不純、方向不準(zhǔn)、操作不當(dāng)?shù)牟①?gòu)重組交易，失敗概率往往較高，最終導(dǎo)致交易各方的努力付諸東流，使投資者合法權(quán)益受損。部分公司在停牌前股價(jià)大幅上漲，可能存在內(nèi)幕信息泄露，進(jìn)而導(dǎo)致重組失敗。

　　比如，某上市公司股價(jià)在停牌籌劃重組前股價(jià)大幅上漲，后經(jīng)查實(shí)公司董事長(zhǎng)涉嫌泄露內(nèi)幕信息被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案，導(dǎo)致該公司終止籌劃重組。部分上市公司及市場(chǎng)主體存在“借重組之名、行套利之實(shí)”的不良動(dòng)機(jī)；再比如，某上市公司披露重組預(yù)案復(fù)牌后股價(jià)大幅上漲，半年后重組交易終止，而公司持股5%以上重要股東、原實(shí)際控制人已于收購(gòu)終止前披露減持計(jì)劃并減持過(guò)半；部分公司被自媒體等貼上“重組概念股”標(biāo)簽，股價(jià)炒作嚴(yán)重偏離基本面，如重組標(biāo)的不及預(yù)期甚至重組預(yù)期落空，極易出現(xiàn)連續(xù)跌停。

　　下一步并購(gòu)重組概念如何投資，銀河證券最新發(fā)布研報(bào)表示，后市三個(gè)方向值得關(guān)注：第一，央國(guó)企并購(gòu)重組，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)中的央國(guó)企并購(gòu)重組；第二，科創(chuàng)板公司并購(gòu)重組，尤其是計(jì)算機(jī)、電子、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)；第三，金融行業(yè)并購(gòu)重組，尤其是券商行業(yè)。