● 本報記者 昝秀麗

　　在監(jiān)管推動與市場需求雙重作用下，A股上市公司ESG信息披露正從“被動合規(guī)”轉(zhuǎn)向“主動提升”。中國上市公司協(xié)會最新發(fā)布的《中國上市公司ESG評級報告（2025年）》顯示，A股上市公司ESG評級表現(xiàn)整體呈上升趨勢。

　　這一系統(tǒng)性躍升不僅印證了中國企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力提升，更意味著在ESG理念驅(qū)動下，A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)正步入全球視野下的價值重估窗口期。展望未來，提升信息披露質(zhì)量、增強評級公信力、推動標準協(xié)同，將成為ESG生態(tài)共建的重要方向。

　　國際評級躍升

　　A股上市公司ESG評級表現(xiàn)整體呈上升趨勢。

　　中上協(xié)數(shù)據(jù)可以印證：2021年至2025年，華證評級的A股上市公司ESG總分上升4.93%，商道融綠評級上升6.79%；2021年至2024年，中誠信綠金和MSCI評級的A股平均分數(shù)分別攀升16.51%和1.38%；2022年至2025年，中證指數(shù)評級的A股平均分數(shù)實現(xiàn)1.14%的增長。

　　上市公司ESG信息的高質(zhì)量披露，贏得了國際市場的“信任票”。目前MSCI中國A股指數(shù)成分股中有36.8%的企業(yè)ESG評級提升，全球領(lǐng)先評級（AAA、AA級）的家數(shù)占比由去年底的7.2%大幅躍升至14%，是近年來最大的一次提升，領(lǐng)先評級公司數(shù)量由“十三五”末期的2家增長至54家。

　　“國際評級躍升背后，是監(jiān)管推動可持續(xù)信息披露的顯著成效，更是企業(yè)ESG管理水平持續(xù)提升的必然結(jié)果?！鄙痰雷稍兒匣锶藙J為，ESG評級的提升將促使全球投資者從資產(chǎn)質(zhì)量、環(huán)境治理參與度等維度重新審視A股價值，推動A股在全球可持續(xù)投資領(lǐng)域占據(jù)更重要的地位。

　　市場資金積極響應(yīng)。截至10月底，中證、國證可持續(xù)指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模合計約為1250億元，較2020年底增長了兩倍多，ESG基金在新發(fā)與存量產(chǎn)品中的占比持續(xù)攀升?！皬慕谡{(diào)研情況看，境外機構(gòu)投資者還在持續(xù)加大可持續(xù)領(lǐng)域的投資，特別是加大了對以中國為代表的亞洲區(qū)域的投資?！弊C監(jiān)會上市司副司長張艷透露。

　　在商道融綠董事長郭沛源看來，ESG評級對企業(yè)的價值遠超“一紙成績單”?！八瞧髽I(yè)向重視ESG的機構(gòu)投資者傳遞可持續(xù)發(fā)展理念、做好投資者關(guān)系管理的關(guān)鍵溝通工具。這一認知正推動越來越多的企業(yè)加入ESG評級的‘競速賽’?！?/p>

　　帶來價值重估機遇

　　A股上市公司ESG表現(xiàn)上升，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望迎價值重估。越來越多的投資者將ESG評級作為其投資決策的重要參考指標。

　　從定價機制看，ESG評級的變動不僅傳遞出企業(yè)在可持續(xù)治理與風(fēng)險控制方面的動態(tài)信號，還影響投資者對企業(yè)未來現(xiàn)金流穩(wěn)定性與資本成本的預(yù)期，在資本市場中承擔(dān)著長期價值識別與風(fēng)險定價的功能。

　　“這一機制體現(xiàn)了ESG評級在資本市場中作為‘非財務(wù)信號’的定價功能?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，評級上升意味著信息透明度提高、治理改進或社會責(zé)任強化，投資者會下調(diào)風(fēng)險溢價，推動股價上漲；評級下降則釋放負面信號，投資者提高風(fēng)險補償要求，引發(fā)估值收縮。

　　從投資者結(jié)構(gòu)看，長期資金的配置偏好進一步放大ESG評級的估值效應(yīng)。以社?；?、保險資金、公募基金為代表的長期機構(gòu)投資者正加速將ESG因素納入核心投資決策流程。

　　中上協(xié)舉例，近一年來，包括創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、上證380指數(shù)、上證180指數(shù)、中證A500等在內(nèi)的寬基指數(shù)相繼修訂編制方案，引入ESG負面剔除機制，如剔除ESG評級在C級以下的公司等。因此，從吸引長期資金的角度看，上市公司應(yīng)關(guān)注評級提升。

　　從融資成本角度看，ESG表現(xiàn)帶來的融資成本下降，為其價值提升提供了直觀的量化證明。

　　畢馬威研究顯示，機構(gòu)投資者、個人投資者及資產(chǎn)管理公司日益將ESG指標納入投資決策，使得在可持續(xù)發(fā)展方面表現(xiàn)優(yōu)異的企業(yè)能夠獲得更低的資本成本。

　　國內(nèi)多項針對A股上市公司的實證研究進一步佐證了這一趨勢。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院金融安全研究中心總監(jiān)周京表示，研究表明，企業(yè)ESG評級得分每提升一個標準差，其債務(wù)融資成本平均可下降約5.17%。與國有企業(yè)發(fā)行人相比，非國有企業(yè)發(fā)行人踐行ESG理念更容易降低其債券融資成本。這一現(xiàn)象凸顯了ESG表現(xiàn)對融資成本影響的普適性和顯著性。

　　協(xié)同構(gòu)建良好生態(tài)

　　市場人士分析，對ESG評級帶來的估值重塑機遇，企業(yè)、評級機構(gòu)與監(jiān)管部門需協(xié)同推進，構(gòu)建更加健康、透明的ESG生態(tài)，充分釋放ESG價值潛能。

　　在企業(yè)層面，提升ESG信息披露的透明度與全面性，在關(guān)鍵議題上建立領(lǐng)先優(yōu)勢成為當務(wù)之急。

　　“ESG評級直接影響資金流向，企業(yè)應(yīng)關(guān)注國際可持續(xù)發(fā)展趨勢，爭取在關(guān)鍵議題上建立領(lǐng)先優(yōu)勢，例如在碳排放、綠色技術(shù)等方面力爭行業(yè)前列。”責(zé)揚天下創(chuàng)始人殷格非表示。

　　郭沛源建議，部分企業(yè)報告內(nèi)容多為定性描述，缺乏量化數(shù)據(jù)和具體行動計劃，在ESG信息披露方面仍有改進空間。上市公司應(yīng)根據(jù)相關(guān)行業(yè)標準、監(jiān)管要求和自身情況，持續(xù)提升ESG報告的透明度和信息披露的實質(zhì)性，注重報告內(nèi)容的真實性和完整性。

　　強化與投資者的雙向溝通也至關(guān)重要?！吧鲜泄境吮日誆SG評分結(jié)果逐一進行校正和改善外，還應(yīng)加強與評級機構(gòu)分析師的溝通，動態(tài)反饋企業(yè)一些新做法，并及時獲取評級機構(gòu)對這些做法的意見，做到信息溝通的雙向性、動態(tài)性、及時性?！濒斦ㄗh。

　　在評級機構(gòu)方面，增強評級方法論的透明度與穩(wěn)定性是提升機構(gòu)公信力的關(guān)鍵動力。“目前國內(nèi)不同ESG評級機構(gòu)對同一企業(yè)的評價結(jié)果差異較大，建議機構(gòu)公開評級指標與方法，并借鑒國際標準，提升評級一致性與可比性?！币蟾穹钦f。

　　殷格非進一步表示，評級機構(gòu)應(yīng)主動公開指標體系、權(quán)重設(shè)置及數(shù)據(jù)來源，方法調(diào)整時也應(yīng)給予市場充分預(yù)期與合理解釋，以降低因方法突變引發(fā)的評級波動。

　　在監(jiān)管層面，可探索推進境內(nèi)外可持續(xù)發(fā)展信息披露規(guī)則和評價評級標準的協(xié)調(diào)或趨同。

　　“相關(guān)部門應(yīng)加強對評級機構(gòu)的監(jiān)督與規(guī)范，出臺符合中國實際、兼顧行業(yè)特點的ESG信披指引，推動建立統(tǒng)一、公認的評級標準，并通過提升評級機構(gòu)獨立性與方法透明度，助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)獲得更客觀、高質(zhì)量的ESG評價。”劉濤建議。