● 本報(bào)記者 吳玉華

　　在連續(xù)調(diào)整后，11月25日，A股市場(chǎng)全線走強(qiáng)，放量上漲，成交額為1.83萬(wàn)億元，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均漲逾1%。光模塊、光芯片、光通信等板塊爆發(fā)，整個(gè)A股市場(chǎng)超4200只股票上漲，逾90只股票漲停。

　　資金面上，11月25日，滬深兩市主力資金凈流入超80億元，結(jié)束連續(xù)7個(gè)交易日的凈流出，資金情緒轉(zhuǎn)為樂觀。

　　分析人士認(rèn)為，AI敘事起爭(zhēng)論、流動(dòng)性收緊、地緣擾動(dòng)等因素共振，造成近期市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整。隨著海外流動(dòng)性預(yù)期改善、國(guó)內(nèi)資金壓力減弱、市場(chǎng)情緒進(jìn)一步消化，行情走勢(shì)或更加健康，A股有望重新回到上行周期。

　　通信板塊領(lǐng)漲

　　11月25日，A股市場(chǎng)高開高走，三大指數(shù)開盤均上漲，深證成指開盤漲近1%，創(chuàng)業(yè)板指開盤漲逾1%。開盤之后，A股市場(chǎng)持續(xù)走高，上證指數(shù)一度漲逾1%，深證成指一度漲逾2%，創(chuàng)業(yè)板指一度漲逾3%。截至收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)、北證50指數(shù)分別上漲0.87%、1.53%、1.77%、0.43%、0.78%。

　　大小盤股攜手走強(qiáng)，大盤股集中的上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)分別上漲0.60%、0.95%，小微盤股集中的中證1000指數(shù)、中證2000指數(shù)、微盤股指數(shù)分別上漲1.31%、1.75%、1.68%。

　　中際旭創(chuàng)（300308）、陽(yáng)光電源（300274）等股票大漲帶動(dòng)深證成指、創(chuàng)業(yè)板指走強(qiáng)。從對(duì)深證成指貢獻(xiàn)度來(lái)看，中際旭創(chuàng)、陽(yáng)光電源、立訊精密（002475）、新易盛（300502）、滬電股份（002463）對(duì)深證成指貢獻(xiàn)點(diǎn)數(shù)居前，合計(jì)達(dá)54.66點(diǎn)，占深證成指上漲點(diǎn)數(shù)的近三成。從對(duì)創(chuàng)業(yè)板指貢獻(xiàn)度來(lái)看，中際旭創(chuàng)、陽(yáng)光電源、新易盛、勝宏科技（300476）、寧德時(shí)代（300750）對(duì)創(chuàng)業(yè)板指貢獻(xiàn)點(diǎn)數(shù)居前，合計(jì)達(dá)33.99點(diǎn)，占創(chuàng)業(yè)板指上漲點(diǎn)數(shù)的逾六成。

　　個(gè)股方面，整個(gè)A股市場(chǎng)上漲股票數(shù)為4300只，95只股票漲停，993只股票下跌，5只股票跌停。市場(chǎng)成交放量，當(dāng)日A股市場(chǎng)成交額為1.83萬(wàn)億元，較前一個(gè)交易日增加858億元。其中，滬市成交額為7227.89億元，深市成交額為10893.59億元。

　　從盤面上看，光模塊、光芯片、光通信等板塊爆發(fā)，一批此前調(diào)整的板塊明顯走強(qiáng)，而水產(chǎn)、深?？萍嫉冉诨钴S板塊出現(xiàn)調(diào)整，市場(chǎng)繼續(xù)輪動(dòng)。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，通信、傳媒、有色金屬行業(yè)漲幅居前，分別上漲3.54%、2.85%、2.42%；僅有國(guó)防軍工、交通運(yùn)輸行業(yè)下跌，跌幅分別為0.32%、0.11%。

　　領(lǐng)漲的通信板塊中，光庫(kù)科技（300620）、德科立均20%漲停，【長(zhǎng)芯博創(chuàng)(300548)、股吧】（300548）漲逾13%，科信技術(shù)（300565）漲逾11%，鼎信通訊（603421）、實(shí)達(dá)集團(tuán)（600734）、瑞斯康達(dá)（603803）、永鼎股份（600105）等多股漲停。通信板塊多只大漲股票屬于光模塊板塊，光模塊板塊在近期連續(xù)調(diào)整后再度大幅上漲，光模塊指數(shù)上漲8.21%。

　　主力資金凈流入超80億元

　　回顧近期的市場(chǎng)調(diào)整，上證指數(shù)從11月14日的高點(diǎn)4034.08點(diǎn)最低回落至11月24日的3816.58點(diǎn)，最大回調(diào)幅度超5%；深證成指從11月13日的高點(diǎn)13488.63點(diǎn)最低回落至11月24日的12448.32點(diǎn)，最大回調(diào)幅度超7%；創(chuàng)業(yè)板指從11月13日的高點(diǎn)3209.70點(diǎn)最低回落至11月24日的2892.27點(diǎn)，最大回調(diào)幅度接近10%。

　　行業(yè)方面，多數(shù)行業(yè)在11月13日以來(lái)的行情中回調(diào)，電力設(shè)備、有色金屬、綜合、電子、基礎(chǔ)化工行業(yè)最大回調(diào)幅度均超10%。

　　從資金面來(lái)看，近期資金情緒持續(xù)謹(jǐn)慎，11月14日-11月24日滬深兩市主力資金連續(xù)7個(gè)交易日凈流出。11月25日，資金情緒表現(xiàn)樂觀，凈流入超80億元，通信行業(yè)主力資金凈流入近40億元。

　　具體來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，11月14日-11月24日，滬深兩市主力資金均呈現(xiàn)為凈流出。其中，11月21日凈流出超900億元，11月14日、11月18日均凈流出超600億元。連續(xù)調(diào)整后，市場(chǎng)迎來(lái)上漲，11月25日，滬深兩市主力資金凈流入88.12億元，結(jié)束連續(xù)7個(gè)交易日的凈流出，其中滬深300主力資金凈流入49.46億元。滬深兩市出現(xiàn)主力資金凈流入的股票數(shù)為2518只，出現(xiàn)主力資金凈流出的股票數(shù)為2637只。

　　行業(yè)板塊方面，11月25日，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有18個(gè)行業(yè)出現(xiàn)主力資金凈流入。其中，通信、電力設(shè)備、電子行業(yè)主力資金凈流入金額居前，分別為38.30億元、37.85億元、36.77億元。在出現(xiàn)主力資金凈流出的13個(gè)行業(yè)中，國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、傳媒行業(yè)主力資金凈流出金額居前，分別為28.88億元、27.51億元、19.36億元。

　　個(gè)股方面，11月25日，陽(yáng)光電源、滬電股份、英維克（002837）、勝宏科技、中際旭創(chuàng)主力資金凈流入金額居前，分別為10.87億元、9.98億元、9.37億元、7.13億元、6.96億元。藍(lán)色光標(biāo)（300058）、省廣集團(tuán)（002400）、國(guó)風(fēng)新材（000859）、航天發(fā)展（000547）、工業(yè)富聯(lián)（601138）主力資金凈流出金額居前，分別為12.22億元、8.92億元、4.89億元、4.07億元、3.41億元?？梢钥吹?，主力資金凈流入金額居前的股票多為近期有所調(diào)整的股票，而凈流出金額居前的股票多為近期明顯走強(qiáng)的股票，反映了資金切換輪動(dòng)的特點(diǎn)。

　　有望重回上行周期

　　數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日收盤，A股總市值為114.87萬(wàn)億元。全A滾動(dòng)市盈率為21.55倍，滬深300滾動(dòng)市盈率為13.92倍。

　　“近期AI敘事起爭(zhēng)論、流動(dòng)性有所收緊、地緣擾動(dòng)構(gòu)成了市場(chǎng)波動(dòng)加大的底色。”華泰證券研究所策略首席分析師何康表示，當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整已初步具備空間感，對(duì)應(yīng)9月下旬市場(chǎng)中樞位或有較強(qiáng)支撐，后續(xù)隨著海外流動(dòng)性預(yù)期改善、國(guó)內(nèi)資金壓力減弱、市場(chǎng)情緒進(jìn)一步消化，行情走勢(shì)或更加健康。

　　“近期中國(guó)股市走弱，原因在于臨近年末部分投資人保收益和降倉(cāng)位動(dòng)機(jī)較高，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的降溫、美股波動(dòng)加劇等因素交織助推了交易波動(dòng)和信心走弱，加之權(quán)益產(chǎn)品備案放緩市場(chǎng)增量供給不足，客觀上股市微觀結(jié)構(gòu)受到負(fù)面沖擊?！眹?guó)泰海通首席策略分析師方奕認(rèn)為，機(jī)會(huì)總在恐慌中出現(xiàn)，中國(guó)股市將逐步企穩(wěn)，展開跨年攻勢(shì)，上升空間還很大，眼下是增持的良機(jī)。

　　招商證券首席策略分析師張夏表示，近期A股出現(xiàn)明顯調(diào)整，主要受美元指數(shù)走強(qiáng)、年底業(yè)績(jī)壓力和資金落袋為安等多因素影響。展望后市，短期市場(chǎng)仍將處于數(shù)據(jù)和政策的真空期，可能維持震蕩，但12月中旬的重要會(huì)議定調(diào)將是決定性的政策窗口，有望引領(lǐng)市場(chǎng)結(jié)束調(diào)整。隨著明年一季度政策可能加碼、總需求觸底回升，以及1月業(yè)績(jī)預(yù)告披露期結(jié)束后“靴子落地”，A股有望重新回到上行周期，到明年一季度見到下一個(gè)高點(diǎn)的概率較大。

　　對(duì)于市場(chǎng)配置，何康建議，高波動(dòng)率下需要提升對(duì)于安全邊際的考量，當(dāng)前或主要來(lái)自三點(diǎn)：第一，擁擠度的安全邊際，關(guān)注調(diào)味發(fā)酵品、休閑食品、養(yǎng)殖業(yè)、通信服務(wù)、證券等行業(yè)；第二，基本面的安全邊際，關(guān)注紡織制造、商用車、通用設(shè)備、稀有金屬等行業(yè)；第三，資產(chǎn)屬性的安全邊際，關(guān)注周期型紅利（煤炭、化工、鋼鐵等行業(yè)），及部分潛力型紅利（鐵路公路、食品加工、環(huán)保、建材等行業(yè)）。此外，若想在科技成長(zhǎng)內(nèi)部做高低切換，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)算力、創(chuàng)新藥等板塊。