上周A股市場出現(xiàn)階段性調(diào)整，滬指全周收跌3.52%，創(chuàng)業(yè)板指收跌3.36%。對此，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，在經(jīng)歷前期大幅上漲后，市場消化短期擁擠交易是正?，F(xiàn)象，良性調(diào)整才利于行情再向上。中期視角來看，隨著增量政策漸次落地，景氣數(shù)據(jù)逐步驗(yàn)證，長期基本面得到有效支撐，行情有望從情緒市逐步轉(zhuǎn)向復(fù)蘇市。

　　 A股短期繼續(xù)調(diào)整幅度有限

　　雖然上周A股市場有所調(diào)整，但整體來看11月市場活躍度持續(xù)較高。中國銀河（601881）證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月13日，A股成交額已連續(xù)31個(gè)交易日突破萬億元大關(guān)。

　　華金證券認(rèn)為，從情緒、領(lǐng)漲板塊成交額占比、成長行業(yè)輪動(dòng)等指標(biāo)來看，A股短期繼續(xù)調(diào)整幅度有限。并且，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，影響A股中短期走勢的核心因素是政策、外部事件、流動(dòng)性。當(dāng)前來看，政策和外部影響因素依然偏積極，流動(dòng)性維持寬松，A股后續(xù)大概率維持震蕩偏強(qiáng)趨勢。

　　興業(yè)證券表示，近期市場再次出現(xiàn)波動(dòng)，一方面是因?yàn)槊涝纻蠓噬?，拖累全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)；另一方面是因?yàn)槭袌鲈诮?jīng)歷前期的大幅上漲后，短期存在一定的預(yù)期兌現(xiàn)的壓力。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，面對階段性的震蕩波動(dòng)，投資者應(yīng)保持多頭思維、積極應(yīng)對?！半A段性快漲之后的顛簸、分化，其實(shí)是等一等股市和經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)。行情震蕩向上，才能走得更遠(yuǎn)?！迸d業(yè)證券稱。

　　估值中樞有望持續(xù)抬升

　　中國銀河證券表示，從9月24日開始，A股實(shí)現(xiàn)了大幅上漲，這主要是由政策層面持續(xù)積極表態(tài)、增量資金不斷流入等共同推動(dòng)的。近期出臺的一系列政策組合拳進(jìn)一步緩解了投資者的擔(dān)憂，顯著提振了投資者信心。未來市場關(guān)注的政策重點(diǎn)可能在擴(kuò)內(nèi)需、政策重點(diǎn)發(fā)力方向上。影響A股中期趨勢的主要因素是基本面和投資者預(yù)期，市場中長期走勢取決于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長程度。伴隨政策加碼，A股估值中樞有望持續(xù)抬升。

　　中泰證券（600918）分析認(rèn)為，考慮到監(jiān)管層對于經(jīng)濟(jì)增長中的“底線思維”日益重視，國內(nèi)政策仍將持續(xù)發(fā)力。其方式主要是不斷強(qiáng)化“預(yù)期管理”，而股市將成為最重要的抓手。就結(jié)構(gòu)而言，科技等行業(yè)有望成為增量政策真正的發(fā)力方向。

　　海通證券在年度策略中表示，近期一攬子政策組合拳出臺，緩解了市場對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和資本市場發(fā)展的擔(dān)憂，市場情緒也得到明顯提振。展望2025年，居民及長線機(jī)構(gòu)配置力量將推動(dòng)資金面改善，增量政策落地推動(dòng)宏、微觀基本面改善，A股有望延續(xù)上行趨勢。

　　從游資風(fēng)格向常態(tài)化回歸

　　市場風(fēng)格方面，民生證券表示，上周A股市場游資風(fēng)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，成交額下降，隱含波動(dòng)率回落，單位換手率帶動(dòng)的漲跌幅變化處于低位。而這一現(xiàn)象背后的直接原因是投資者結(jié)構(gòu)的變化：表征游資力量的龍虎榜成交額占A股整體成交額比重明顯下降，兩融買入額占全A成交額比重也有下降。

　　民生證券分析認(rèn)為，A股在2015年3月至6月、2015年10月至11月、2019年1月至4月、2020年6月至8月出現(xiàn)過4次市場在極高波動(dòng)率下大幅上漲的情況。這四輪行情隨后均出現(xiàn)了成交額下降、隱含波動(dòng)率下降、單位換手率帶動(dòng)漲跌幅回歸正常水平的特征，并且出現(xiàn)明顯的風(fēng)格切換。

　　因此，該機(jī)構(gòu)判斷，A股市場正在從游資風(fēng)格向常態(tài)化回歸，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)既減弱了市場對政策預(yù)期的博弈，又有助于市場向基本面現(xiàn)實(shí)回歸。

　　配置方面，中國銀河證券認(rèn)為，短期科技板塊仍然是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，特別是芯片、半導(dǎo)體、鴻蒙、AI產(chǎn)業(yè)鏈和信創(chuàng)等領(lǐng)域。長期來看，這些板塊的長期景氣度較高，建議投資者聚焦受益于有政策助力預(yù)期的成長型價(jià)值股。