大盤前期未能站穩(wěn)3500點整數(shù)關(guān)口，近日在3300點至3400點區(qū)間內(nèi)持續(xù)波動，市場各方開始熱議大盤接下來的方向性選擇。就市場觀點來看，大盤中長期向好趨勢并未因持續(xù)震蕩而發(fā)生變化，但短期仍需一個震蕩洗盤的過程。 本報記者林柯

　　向下調(diào)整空間有限

　　在大盤短線持續(xù)回調(diào)的背后，前期部分強勢股出現(xiàn)了較大跌幅。盡管市場熱點開始切換，但賺錢效應(yīng)也在明顯下滑。對于大盤后市的運行方向，多家券商給出了自己的觀點。

　　看多者認(rèn)為，市場經(jīng)過持續(xù)回調(diào)后，已經(jīng)歷了一定程度的洗盤。同時，隨著跌至下檔支撐位附近，市場有望出現(xiàn)短期反彈。信達(dá)證券（601059）指出，牛市還在，但會通過震蕩來降低上行速度，因為居民資金流入的強度不足以讓大盤快速突破。隨著股市供需結(jié)構(gòu)的變化，特別是居民熱情的回升，股市大概率已經(jīng)進入牛市。但這一次牛市上漲的速度可能很難維持9月中旬至10月上旬快速上漲的水平，因為居民資金流入的速度并沒有2014年至2015年那么快。

　　東吳證券表示，市場在上周經(jīng)歷了連續(xù)調(diào)整后，目前無論是上證指數(shù)還是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，均已經(jīng)跌到支撐位附近，本周應(yīng)該會迎來修復(fù)，因此，不建議在目前位置割肉。從大的趨勢來看，大盤目前仍處于國慶節(jié)大漲后的寬幅震蕩期，操作節(jié)奏極為重要，投資者不要陷入“漲時看牛、跌時看熊”的怪圈，可選擇未來政策面持續(xù)向好的行業(yè)。

　　持不同觀點的機構(gòu)認(rèn)為，市場整體存在調(diào)整壓力，但下行空間不大。

　　申萬宏源證券（000562）認(rèn)為，在交易博弈主導(dǎo)市場的環(huán)境下，市場可能暫時不會反映一些基本面和政策面的變化，但博弈也要尊重規(guī)律，更要順勢而為。如果牛市邏輯演繹不能一鼓作氣，那么，當(dāng)前就處于歷史低性價比區(qū)域。短期市場余溫尚存，但跨年度的階段驗證期即將到來，市場可能存在調(diào)整壓力。

　　方正證券指出，市場將在短期內(nèi)結(jié)束對外部因素的定價，2025年A股的核心矛盾仍然是對國內(nèi)債務(wù)周期的應(yīng)對。國際經(jīng)驗表明，預(yù)期改善是打破貨幣傳導(dǎo)梗阻的有效手段，是走出“流動性陷阱”的重要先行條件。在政策持續(xù)的呵護下，股市作為穩(wěn)預(yù)期的關(guān)鍵抓手，向下調(diào)整空間不大。

　　往后看，政策發(fā)力是業(yè)內(nèi)期待的重點之一。

　　中銀證券（601696）表示，從2024年10月的月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及11月上半月的高頻數(shù)據(jù)來看，今年9月末以來的政策轉(zhuǎn)向效果已經(jīng)在實體經(jīng)濟中顯現(xiàn)。不過，到目前為止，政策效果還主要通過預(yù)期渠道體現(xiàn)，政策的直接帶動作用在實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)中還不明顯。從宏觀預(yù)測的角度來看，考慮到10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)已有改善跡象，而且財政政策正在落地，預(yù)計四季度GDP增速會小幅回升至4.8%，略高于三季度。但預(yù)計2024年全年GDP增速仍然只有4.8%，不及年初設(shè)定的5%的目標(biāo)。從把經(jīng)濟增長穩(wěn)定在5%左右的目標(biāo)來看，當(dāng)下的政策刺激還有待進一步發(fā)力。

　　市場風(fēng)格或?qū)⑥D(zhuǎn)變

　　盡管大盤持續(xù)震蕩，但結(jié)構(gòu)性行情依舊。對于未來機會，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為新質(zhì)生產(chǎn)力是主線之一，市場整體風(fēng)格有望從中小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)向大盤藍(lán)籌風(fēng)格。

　　國泰君安證券表示，2024年以來，隨著相關(guān)政策的不斷細(xì)化和落地，上市公司的并購重組熱度開始回升。本輪并購重組在制度安排上愈發(fā)友好，但在并購方向上有明顯傾斜，而且更加強調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合，資本市場服務(wù)“硬科技”創(chuàng)新和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是內(nèi)在邏輯。看好半導(dǎo)體、信息技術(shù)、航天軍工、高端裝備、醫(yī)藥生物等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。在能源資源和公共服務(wù)領(lǐng)域的專業(yè)化整合方面，看好受益增強國家資源能源安全保障能力，提升重點行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域核心競爭力的新老能源、主干管網(wǎng)和物流港口等方向。

　　隨著行情的進一步演繹，中小盤風(fēng)格或難以集體表現(xiàn)，市場風(fēng)格有望隨著大盤的震蕩發(fā)生轉(zhuǎn)換。招商證券指出，目前來看，前期的一系列政策開始持續(xù)發(fā)揮作用，經(jīng)濟企穩(wěn)回升的態(tài)勢初現(xiàn)。展望后市，在前期中小盤風(fēng)格占優(yōu)之后，隨著中小盤風(fēng)格的補漲到位，其繼續(xù)進一步占優(yōu)的概率降低。目前已進入業(yè)績修正和年底估值切換階段，ETF逐漸深入人心，中證A500進入批量建倉期，大盤藍(lán)籌風(fēng)格有望在今年最后兩個月重新回歸。

　　財通證券（601108）表示，后續(xù)市場炒作節(jié)奏可能出現(xiàn)變化，科技和金融是進攻首選，年底關(guān)注大盤藍(lán)籌股的機會。

　　A股市場正在從游資風(fēng)格向常態(tài)化回歸，國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)既減弱了市場對政策預(yù)期的博弈，又有助于市場向基本面回歸。民生證券指出，實物資產(chǎn)仍是優(yōu)先選項，看好能源行業(yè)中的原油、煤炭；有色金屬中的銅、鋁、黃金。此外，在化債主線下，建議關(guān)注金融板塊中的銀行、保險，以及建筑行業(yè)；關(guān)注紅利資產(chǎn)的回歸，如公路、鐵路、港口、電力；貿(mào)易條件存在回旋余地且受益于中國企業(yè)“出海”的資本品，同樣值得關(guān)注。如機械設(shè)備、通用設(shè)備、專用設(shè)備、運輸設(shè)備等。