12月16日，市場(chǎng)全天震蕩走低，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。

　　盤面上，大消費(fèi)股持續(xù)爆發(fā)，零售、冰雪產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老等多個(gè)方向大漲。銅纜高速連接概念股震蕩走強(qiáng)，沃爾核材（002130）漲停再創(chuàng)歷史新高。下跌方面，機(jī)器人概念股展開調(diào)整，五洲新春（603667）跌停。高位股開始出現(xiàn)退潮，建設(shè)工業(yè)（002265）等多股上演“天地板”，此外中百集團(tuán)（000759）等多只高位股尾盤炸板。

　　截至收盤，滬指跌0.16%，深成指跌1.3%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.51%。滬深兩市全天成交額1.7萬億，較上個(gè)交易日縮量3694億。盤面上除了大消費(fèi)外沒有特別強(qiáng)勢(shì)的熱點(diǎn)，全市場(chǎng)超3400只個(gè)股下跌，但仍有逾百股股漲停或漲超10%。

　　消息面上，據(jù)報(bào)道，上交所組織券商開展12月的自查工作，包括客戶交易行為、兩融業(yè)務(wù)等，督促券商查找業(yè)務(wù)管理薄弱環(huán)節(jié)并積極整改落實(shí)。

　　其中程序化交易自查事項(xiàng)包括：是否對(duì)可能嚴(yán)重影響市場(chǎng)價(jià)格和流動(dòng)性的程序化交易指令加強(qiáng)監(jiān)控，及時(shí)識(shí)別、管理和報(bào)告客戶涉嫌異常交易的行為；

　　兩融業(yè)務(wù)自查事項(xiàng)包括：融券持續(xù)管理工作是否到位；針對(duì)融券后大宗買入、定增等情形，是否開展持續(xù)核查，核查覆蓋面是否全面等；是否針對(duì)融券“T+0”交易行為開展監(jiān)控；是否對(duì)融券“T+0”進(jìn)行前端控制。

　　上市保薦業(yè)務(wù)管理方面，此次自查主要涉及內(nèi)控制度建立情況即違規(guī)處罰整改落實(shí)兩方面，包括對(duì)于撤否項(xiàng)目以及未觸發(fā)外部扣分的監(jiān)管函件等是否在內(nèi)部進(jìn)行追責(zé)問責(zé)，針對(duì)受到的監(jiān)管措施或紀(jì)律處分，對(duì)違規(guī)行為負(fù)有責(zé)任的二、三道防線相關(guān)人員如何處理等情況。

　　新熱點(diǎn)密集涌現(xiàn)

　　今日，A股市場(chǎng)仍以震蕩分化為主，市場(chǎng)熱點(diǎn)再度發(fā)生變化。

　　首先，大消費(fèi)板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，首發(fā)經(jīng)濟(jì)概念領(lǐng)漲。消息面上，商務(wù)部指出，要大力提振消費(fèi)。加力擴(kuò)圍實(shí)施消費(fèi)品以舊換新政策，創(chuàng)新多元化消費(fèi)場(chǎng)景，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)。

　　所謂首發(fā)經(jīng)濟(jì)，是指企業(yè)發(fā)布新產(chǎn)品，推出新業(yè)態(tài)、新模式、新服務(wù)、新技術(shù)，開設(shè)首店等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總稱。涵蓋了企業(yè)從產(chǎn)品或服務(wù)的首次發(fā)布、首次展出到首次落地開設(shè)門店、首次設(shè)立研發(fā)中心，再到設(shè)立企業(yè)總部的鏈?zhǔn)桨l(fā)展全過程。

　　開源證券研報(bào)指出，首發(fā)經(jīng)濟(jì)作為一種新興業(yè)態(tài)，從“首店”經(jīng)濟(jì)拓展到首發(fā)、首秀、首展等多領(lǐng)域，為消費(fèi)板塊吹來新風(fēng)。建議關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇主線下的“傳統(tǒng)零售、黃金珠寶、化妝品、醫(yī)美”四條高景氣賽道優(yōu)質(zhì)公司。

　　其次，算力、銅纜高速連接同樣于盤中走強(qiáng)，抖音概念股也一度于盤中沖高。消息面上，一方面是ASIC(專用集成電路)芯片受到市場(chǎng)熱議；另一方面是全新的豆包大模型即將問世。

　　日前，ASIC的代表廠商博通發(fā)布亮眼財(cái)報(bào)，2024財(cái)年公司的人工智能收入增長(zhǎng)220%，達(dá)到122億美元。分析師稱，看好ASIC的大規(guī)模應(yīng)用帶來云廠商ROI提升，同時(shí)也建議關(guān)注定制芯片產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。

　　整體而言，雖然指數(shù)延續(xù)整理，但今日仍有逾百股漲停或漲超10%，短線題材的炒作并沒有受到過多影響，市場(chǎng)呈現(xiàn)出托住指數(shù)、題材發(fā)酵的格局。分析人士認(rèn)為，成交額若維持在1.5萬億之上，短線退潮期或不現(xiàn)通殺，資金仍將挖掘新熱點(diǎn)，后續(xù)還是在主流熱點(diǎn)輪動(dòng)中把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　市場(chǎng)仍有四大優(yōu)勢(shì)

　　回顧近期A股市場(chǎng)，雖有震蕩，但出現(xiàn)熊市的概率并不高。參考?xì)v史，市場(chǎng)在類似時(shí)期往往會(huì)表現(xiàn)為：籌碼惜售、底部抬升、反復(fù)活躍。

　　從目前的市場(chǎng)數(shù)據(jù)來看，依然可以看到四大“優(yōu)勢(shì)”：

　　第一，活躍度依然較高。一方面，漲停個(gè)股仍有約100只；另一面，龍虎榜過去一周上榜次數(shù)達(dá)到409次，高于前一周的398次，買入資金也由前一周的563億元上升至772億元。這兩個(gè)指標(biāo)是近幾周以來的首次反轉(zhuǎn)，顯示游資的活躍度并未因市場(chǎng)殺跌而下降。

　　第二，下跌可能只是情緒主導(dǎo)。市值前100的A股在上周五僅有4只上漲。從權(quán)重來看，這些股票對(duì)于指數(shù)殺跌的貢獻(xiàn)度的確很高。但從這波行情的漲幅、估值、股息率來看，權(quán)重股集體下跌完全由基本面引發(fā)的可能性并不大，后續(xù)的下跌空間其實(shí)也非常有限。

　　第三，多頭格局未被破壞。近期，呈多頭排列的個(gè)股數(shù)據(jù)掉頭向上，上周五的大跌并未完全破壞這種節(jié)奏。與上周四的1969只相比，多頭數(shù)量略有回落至1907只，但仍高于上周三(1893只)的水平。

　　第四，被動(dòng)資金基金仍在持續(xù)增長(zhǎng)。過去一周，ETF份額再度增長(zhǎng)，達(dá)到19604億份，高于前兩期的19358億份、19210億份。這意味著，被動(dòng)資金仍在持續(xù)進(jìn)場(chǎng)，且波動(dòng)越大的時(shí)候，進(jìn)場(chǎng)反而越快。

　　因此，當(dāng)前市場(chǎng)處于各方資金并未形成合力的階段。就價(jià)格而言，當(dāng)下應(yīng)該有一個(gè)概念，即整體的指數(shù)點(diǎn)位和估值并不算高。但由于一些資金對(duì)于政策的解讀并不一樣，所以市場(chǎng)近期經(jīng)常出現(xiàn)波動(dòng)，從而在一定程度上動(dòng)搖持股信念。然而，從諸多市場(chǎng)變量中抽絲剝繭來看，未來并不是不可期待。

　　 A股跨年行情并未結(jié)束

　　最后，看下A股后市走向。

　　對(duì)于市場(chǎng)近期出現(xiàn)震蕩回調(diào)，中信建投（601066）陳果團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，震蕩回調(diào)更多屬于情緒博弈，而非利好出盡與跨年行情的結(jié)束。

　　政策預(yù)期方面，12月政治局會(huì)議定調(diào)較9月更積極給力，穩(wěn)增長(zhǎng)的力度和訴求均進(jìn)一步深化。更加積極的財(cái)政政策、適度寬松的貨幣政策、穩(wěn)住樓市股市、提高投資效益、方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求等表述更加積極。政策風(fēng)格從相機(jī)抉擇轉(zhuǎn)向持續(xù)加碼、上不設(shè)限、先手發(fā)力的信號(hào)愈發(fā)明確。

　　流動(dòng)性寬松方面，新一輪降準(zhǔn)降息可期，增量資金正在路上。近期，10年期國(guó)債利率下破1.8%，已提前計(jì)入10-20bp降息預(yù)期。在“適時(shí)降準(zhǔn)降息”指引下，利率和流動(dòng)性寬松或?qū)⒃谀甑缀兔髂甑玫礁黠@的體現(xiàn)，新一輪降準(zhǔn)降息可期，流動(dòng)性持續(xù)寬裕。

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，低利率資產(chǎn)荒背景下，險(xiǎn)資或加速配置權(quán)益資產(chǎn)。依照歷史經(jīng)驗(yàn)看，4季度保險(xiǎn)資金流入權(quán)益市場(chǎng)概率一般會(huì)上升，年末險(xiǎn)資或?qū)⒓铀倥渲脵?quán)益資產(chǎn)。

　　綜合上述，中信建投判斷，在政策預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好與流動(dòng)性寬松驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)跨年行情并未結(jié)束，會(huì)有震蕩向上特征，投資者可淡定面對(duì)，逢回調(diào)可積極布局。

　　結(jié)構(gòu)上重點(diǎn)關(guān)注政策發(fā)力方向與AI+產(chǎn)業(yè)主線，包括傳媒、零售、旅游、AI應(yīng)用等短期彈性行業(yè)，以及消費(fèi)電子、服務(wù)消費(fèi)、AI+產(chǎn)業(yè)鏈等中期部署。重點(diǎn)關(guān)注主題：首發(fā)經(jīng)濟(jì)、新質(zhì)生產(chǎn)力等。