本報(bào)評(píng)論員劉柯

　　本周的交易時(shí)間是2024年A股交易倒計(jì)時(shí)的最后幾天。受資金面影響，市場(chǎng)活力銳減，中小微盤股和題材股出現(xiàn)了大幅下跌。

　　股價(jià)是由資金進(jìn)出多少?zèng)Q定的，這是不爭(zhēng)的事實(shí)。2024年年初，受資金持續(xù)抽離影響，A股大多數(shù)個(gè)股跌跌不休；而下半年隨著一攬子利好的推出，增量資金魚貫而入，不少個(gè)股開啟了大幅反彈，很多牛股創(chuàng)出了幾年來(lái)的新高。一些上市公司的基本面在一年內(nèi)沒有出現(xiàn)多大變化，但股價(jià)卻出現(xiàn)了天差地別的走勢(shì)，這主要是由市場(chǎng)資金的多寡決定的，以及由此帶來(lái)的情緒影響。

　　目前雖然沒有看到資金從A股市場(chǎng)大量抽離的景象，但有幾點(diǎn)是必須注意的。

　　一是時(shí)至年底，很多在今年有一定收益的資金需要兌現(xiàn)。實(shí)際上，今年下半年漲幅較大的品種，幾乎都是游資在主導(dǎo)，這也引發(fā)了“市場(chǎng)究竟該由誰(shuí)主導(dǎo)”的爭(zhēng)論。游資是今年A股的大贏家，這幾乎是公認(rèn)的事實(shí)。既然賺了錢，那么年底兌現(xiàn)一部分盈利也很正常。因?yàn)閺耐顿Y風(fēng)格看，游資就是主打短線操作的，很少具備中長(zhǎng)線價(jià)值投資格局。

　　第二點(diǎn)和第一點(diǎn)比較貼近，那就是時(shí)至年底，很多題材股要兌現(xiàn)業(yè)績(jī)了，由于績(jī)差股的殺傷力巨大，會(huì)對(duì)短線資金造成制約。上周末，很多市場(chǎng)人士都在討論即將于明年實(shí)施的最嚴(yán)厲退市制度，各種版本的準(zhǔn)退市股名單在坊間流傳，這對(duì)投資情緒的影響顯而易見。為什么周一A股一開盤就持續(xù)下跌，特別是中小微盤股一點(diǎn)反彈的機(jī)會(huì)都沒有？這就是在市場(chǎng)情緒趨同的背景下，資金作出的選擇。

　　第三，從過去A股的交易傳統(tǒng)看，年底都是一個(gè)辭舊迎新的關(guān)口。因?yàn)楹芏鄼C(jī)構(gòu)資金要算賬，要清算額度，要調(diào)整倉(cāng)位。只要大機(jī)構(gòu)開始出現(xiàn)這些動(dòng)作，市場(chǎng)都會(huì)出現(xiàn)較大的波動(dòng)，這也就是傳統(tǒng)意義上的“年關(guān)錢緊”。從宏觀角度看，周一央行凈回籠資金6435億元，這其實(shí)也從另一個(gè)角度解釋了為什么市場(chǎng)短期會(huì)缺錢。

　　需要注意的是，這僅僅是短期現(xiàn)象，并不妨礙A股中長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)。為什么這樣說(shuō)？我們回到前面的問題，那就是市場(chǎng)究竟該由誰(shuí)主導(dǎo)？本周一，雖然很多題材股在大跌，但機(jī)構(gòu)重倉(cāng)品種和新介入品種卻逆勢(shì)翻紅，這或許給2025年的投資指明了新的方向。即便很多人對(duì)銀行股、藍(lán)籌股和高股息股敬而遠(yuǎn)之，那么，關(guān)注一下機(jī)構(gòu)新介入的品種也許更有價(jià)值。比如，下半年機(jī)構(gòu)為了和游資爭(zhēng)奪話語(yǔ)權(quán)，新介入了很多大市值硬科技品種。為什么寒武紀(jì)的股價(jià)能在爭(zhēng)議聲中屢創(chuàng)新高，為什么中國(guó)移動(dòng)（600941）、中芯國(guó)際等不聲不響地向新高挺進(jìn)？其實(shí)就是機(jī)構(gòu)資金在調(diào)倉(cāng)換股。這其實(shí)是一件好事，與其讓機(jī)構(gòu)資金繼續(xù)在傳統(tǒng)藍(lán)籌股上“睡大覺”，還不如讓它們?cè)诖笫兄涤部萍计贩N上有所作為。這樣可以起到示范效應(yīng)，也能夠讓整個(gè)A股的投資風(fēng)向發(fā)生積極變化，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)線價(jià)值投資的多元化與長(zhǎng)期化。

　　2024年年底，指數(shù)和個(gè)股適度調(diào)整一下，對(duì)于2025年也是件好事。起點(diǎn)低一點(diǎn)，未來(lái)的空間才會(huì)更大。加上2025年的政策面與基本面預(yù)期要比今年好很多，那么現(xiàn)在的“下蹲”未必是件壞事。