日前，科創(chuàng)板T公司發(fā)布了《2024年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧公告》，同時(shí)也首次披露了公司股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的風(fēng)險(xiǎn)提示。在業(yè)績(jī)預(yù)虧與風(fēng)險(xiǎn)提示的背后，是該公司上市前后業(yè)績(jī)出現(xiàn)“過(guò)山車(chē)”走勢(shì)。個(gè)人以為，對(duì)于上市前后業(yè)績(jī)出現(xiàn)“過(guò)山車(chē)”走勢(shì)的上市公司，有必要保持重點(diǎn)關(guān)注。

　　資料顯示，T公司2021年7月份在科創(chuàng)板掛牌。該公司主要從事新型滅火抑爆系統(tǒng)、某三防通用采集驅(qū)動(dòng)裝置、高能航空點(diǎn)火放電器件、高精度熔斷器件等產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售。在上市前的2018—2020年，該公司營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)75.64%、256.64%和54.88%，短短三年時(shí)間從兩千多萬(wàn)增長(zhǎng)到了兩個(gè)多億；凈利潤(rùn)增速則分別高達(dá)871.58%、368.52%和150.02%，從2017年的99.04萬(wàn)元暴漲至2020年的1.13億元。無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，均出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，可謂成長(zhǎng)性十足。

　　但上市后卻是另一副模樣。上市當(dāng)年，營(yíng)收與凈利潤(rùn)均雙雙下滑；掛牌的第二年即2022年?duì)I收與凈利潤(rùn)同比均“腰斬”；2023年雖然出現(xiàn)雙增長(zhǎng)，但也沒(méi)有恢復(fù)到上市當(dāng)年的水平。根據(jù)該公司的預(yù)虧公告，2024年?duì)I收大幅下滑，凈利同比預(yù)虧，且下滑幅度預(yù)計(jì)不低于167%。

　　T公司從曾經(jīng)的高增長(zhǎng)到凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損，僅僅只用了三年左右的時(shí)間，也呈現(xiàn)出典型的“過(guò)山車(chē)”走勢(shì)。而T公司的案例具有一定的共性。

　　例如，過(guò)去市場(chǎng)常有“新股一年績(jī)優(yōu)，兩年績(jī)平，三年績(jī)差”的說(shuō)法，這實(shí)際上反映了新股業(yè)績(jī)的“過(guò)山車(chē)”現(xiàn)象。在新股發(fā)行的審批制和核準(zhǔn)制時(shí)期，新股業(yè)績(jī)迅速“變臉”，甚至大規(guī)模“變臉”的情況屢見(jiàn)不鮮。上市前業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，上市后業(yè)績(jī)隨即下滑，甚至出現(xiàn)虧損，滬深兩市這樣的案例并不少見(jiàn)。

　　上市公司的業(yè)績(jī)往往會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)增速、行業(yè)周期、自身經(jīng)營(yíng)狀況等多方面因素的影響。此前，一家企業(yè)上市，需要?dú)v經(jīng)IPO輔導(dǎo)、申請(qǐng)、受理、預(yù)披露、反饋會(huì)、見(jiàn)面會(huì)、預(yù)先披露更新、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、核準(zhǔn)批文，啟動(dòng)IPO發(fā)行等流程，其中的過(guò)程非常冗長(zhǎng)，短則一年，長(zhǎng)則三年。在這期間，如果市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，就會(huì)影響到上市公司業(yè)績(jī)。因此，確實(shí)會(huì)有某些上市公司上市前后業(yè)績(jī)出現(xiàn)“過(guò)山車(chē)”走勢(shì)，但也并非絕對(duì)如此。其中，不能排除某些企業(yè)為了達(dá)到躋身資本市場(chǎng)的目的，通過(guò)包裝粉飾業(yè)績(jī)的方式成功渾水摸魚(yú)。而在上市后，“狐貍尾巴”藏不住了，業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑甚至虧損，其實(shí)再自然不過(guò)。

　　事實(shí)上，類(lèi)似現(xiàn)象在之前的上市公司并購(gòu)重組中也時(shí)有發(fā)生。并購(gòu)重組的重組方往往會(huì)作出業(yè)績(jī)承諾。重組前，重組方的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，也顯示出一定的成長(zhǎng)性。在承諾期內(nèi)，重組方的業(yè)績(jī)通常能夠兌現(xiàn)。然而，一旦承諾期結(jié)束，標(biāo)的資產(chǎn)的業(yè)績(jī)往往會(huì)大幅下滑。這種現(xiàn)象在多家上市公司的并購(gòu)重組中都曾出現(xiàn)過(guò)，也成為了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上一道頗為刺眼的“風(fēng)景”。要說(shuō)其中沒(méi)有任何問(wèn)題，恐怕很難讓人信服。T公司因預(yù)虧和風(fēng)險(xiǎn)提示，其股價(jià)出現(xiàn)了跳空低開(kāi)低走的反應(yīng)，投資者因此遭受損失也是不爭(zhēng)的事實(shí)。而這一切，與T公司上市前后業(yè)績(jī)的“過(guò)山車(chē)”式變化密切相關(guān)。

　　因此，對(duì)于那些上市前后業(yè)績(jī)出現(xiàn)“過(guò)山車(chē)”現(xiàn)象的上市公司，監(jiān)管部門(mén)保持重點(diǎn)關(guān)注是非常必要的。新股出現(xiàn)業(yè)績(jī)快速“變臉”時(shí)，上市公司往往會(huì)提出各種說(shuō)辭來(lái)搪塞，但也不能排除某些上市公司是通過(guò)財(cái)務(wù)造假或包裝粉飾實(shí)現(xiàn)上市的可能性。

　　基于此，對(duì)于出現(xiàn)上述現(xiàn)象的上市公司，不能僅僅聽(tīng)信上市公司的說(shuō)辭，而應(yīng)保持重點(diǎn)關(guān)注與重點(diǎn)監(jiān)控。特別是對(duì)于業(yè)績(jī)下滑幅度較大的上市公司，建議監(jiān)管部門(mén)對(duì)其開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查活動(dòng)。檢查內(nèi)容應(yīng)包括上市前后財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性與可靠性、IPO過(guò)程中中介機(jī)構(gòu)的工作底稿，以及中介機(jī)構(gòu)是否勤勉盡責(zé)等。如果發(fā)現(xiàn)存在違規(guī)違法行為，必須嚴(yán)懲不貸。對(duì)于觸及退市條款的上市公司，應(yīng)立即啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序。(作者系財(cái)經(jīng)評(píng)論員)