券商中國(guó)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，北交所近日向券商下發(fā)了最新一期的《發(fā)行上市審核動(dòng)態(tài)》，其中就再融資問(wèn)題進(jìn)行了詳細(xì)解答。

　　北交所表示，支持上市公司通過(guò)定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資；從嚴(yán)掌握定向發(fā)行普通股再融資，遏制盲目融資擴(kuò)張；對(duì)于董事會(huì)確定全部對(duì)象的普通股發(fā)行，可適度提高審核包容性。嚴(yán)格限制績(jī)差公司和不必要、不合理的再融資。鼓勵(lì)上市公司及中介機(jī)構(gòu)在啟動(dòng)發(fā)行前與審核機(jī)構(gòu)進(jìn)行預(yù)溝通，提前解決問(wèn)題、保障后續(xù)推進(jìn)。

　　從嚴(yán)掌握定向發(fā)行普通股再融資

　　北交所表示，支持上市公司通過(guò)定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資。定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債對(duì)上市公司的股權(quán)稀釋效應(yīng)相對(duì)更為緩和，投資者有債底作為收益保障，同時(shí)在轉(zhuǎn)股價(jià)格確定機(jī)制及上修屬性、鎖定期及轉(zhuǎn)讓方式等方面因素作用下，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，可適當(dāng)提高審核包容度。鼓勵(lì)上市公司結(jié)合可轉(zhuǎn)債融資情況，設(shè)置一定的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率，防止對(duì)股東權(quán)益的不當(dāng)稀釋。

　　定向發(fā)行普通股有利于優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大資本規(guī)模，滿(mǎn)足中小企業(yè)的長(zhǎng)期融資需求，但也存在稀釋現(xiàn)有股東股權(quán)比例、攤薄每股收益等問(wèn)題，可能對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)產(chǎn)生不利影響。為此，北交所在建立與上市時(shí)公開(kāi)發(fā)行相匹配的接續(xù)融資機(jī)制的同時(shí)，將結(jié)合公司上市后規(guī)范經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等情況，從嚴(yán)掌握定向發(fā)行普通股再融資，遏制盲目融資擴(kuò)張。對(duì)于董事會(huì)確定全部對(duì)象的普通股發(fā)行，考慮其發(fā)行對(duì)象多為控股股東、實(shí)際控制人等內(nèi)部人或戰(zhàn)略投資者，有利于提振市場(chǎng)信心，可適度提高審核包容性。

　　對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)加快審核進(jìn)度

　　北交所稱(chēng)，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)用好再融資機(jī)制按需、合理補(bǔ)充資金。通過(guò)綜合考察企業(yè)的行業(yè)賽道、合法合規(guī)情況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、前次募集資金使用情況、本次募集資金情況和投資者保護(hù)措施，對(duì)各方面均表現(xiàn)較好的企業(yè)，加快審核進(jìn)度，提升審核效率。對(duì)相關(guān)方面表現(xiàn)不佳或融資必要性不足的企業(yè)或項(xiàng)目，引導(dǎo)其審慎推進(jìn)，將有限的市場(chǎng)資源用在需要支持的優(yōu)質(zhì)企業(yè)和項(xiàng)目上。

　　關(guān)注企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力

　　《再融資辦法》第九條規(guī)定，上市公司定向發(fā)行股票的，應(yīng)當(dāng)具有獨(dú)立、穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)能力，不存在對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)有重大不利影響的情形。優(yōu)先支持業(yè)績(jī)穩(wěn)定向好、資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)的上市公司實(shí)施再融資。上市公司在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)下滑情形的，應(yīng)當(dāng)在募集說(shuō)明書(shū)中充分披露經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的原因及合理性，并對(duì)上述事項(xiàng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　保薦機(jī)構(gòu)及申報(bào)會(huì)計(jì)師應(yīng)對(duì)上述事項(xiàng)進(jìn)行核查，并就經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑是否對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力構(gòu)成重大不利影響發(fā)表明確意見(jiàn)。上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在大幅下滑情形的，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)審慎發(fā)表意見(jiàn)。

　　鼓勵(lì)設(shè)置投資者保護(hù)措施

　　北交所表示，考慮再融資可能會(huì)對(duì)現(xiàn)有股東的權(quán)益產(chǎn)生稀釋效應(yīng)，進(jìn)而影響二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，鼓勵(lì)上市公司在發(fā)行過(guò)程中設(shè)置投資者保護(hù)措施，形成有力的約束機(jī)制，防范隨意變更募集資金、募投項(xiàng)目實(shí)施不到位等問(wèn)題，切實(shí)保護(hù)投資者利益。

　　上市公司實(shí)施定向發(fā)行股票時(shí)，應(yīng)對(duì)本次發(fā)行對(duì)現(xiàn)有股東權(quán)益攤薄情況、提升股東回報(bào)的措施及其可行性進(jìn)行認(rèn)真分析，并可以結(jié)合自身實(shí)際和發(fā)行情況，由上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、第一大股東以及董事、監(jiān)事(如有)、高級(jí)管理人員等關(guān)鍵主體承諾，采取包括但不限于以下一個(gè)或者多個(gè)方面的投資者保護(hù)措施，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，充分保護(hù)中小投資者的利益：延長(zhǎng)限售期，根據(jù)業(yè)績(jī)情況增持公司股票，回購(gòu)股份，定向限制向?qū)嶋H控制人分紅，募投項(xiàng)目不達(dá)標(biāo)時(shí)加設(shè)再融資間隔期，控股股東、實(shí)際控制人新增股份的限售期限與上市公司業(yè)績(jī)、市值等增長(zhǎng)情況綁定等。

　　上市公司應(yīng)認(rèn)真執(zhí)行所作的投資者保護(hù)承諾，未能遵守承諾損害投資者權(quán)益的，后續(xù)再融資時(shí)應(yīng)進(jìn)行充分解釋說(shuō)明。

　　鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)預(yù)溝通

　　北交所稱(chēng)，鼓勵(lì)上市公司及中介機(jī)構(gòu)在做好內(nèi)幕信息管理的情況下，在申報(bào)前通過(guò)預(yù)溝通方式就發(fā)行事項(xiàng)、發(fā)行方案主要內(nèi)容等與北交所審核部門(mén)進(jìn)行溝通，提前解決可能存在的問(wèn)題。審核部門(mén)與日常監(jiān)管部門(mén)保持溝通，將結(jié)合上市公司日常監(jiān)管情況、本次發(fā)行情況綜合判斷本次發(fā)行融資的適格性、必要性和合理性，切實(shí)做好再融資監(jiān)管及服務(wù)工作。