■謝若琳

　　6月5日，上交所召開高分紅重回報暨上市公司價值提升座談會，就進(jìn)一步提升高分紅、高股息率上市公司估值進(jìn)行深入交流探討，充分聽取意見建議。

　　上市公司現(xiàn)金分紅是資本市場的基礎(chǔ)性制度之一，也是保護(hù)投資者權(quán)益、強化股東回報的重要體現(xiàn)。積極分紅，不僅能確保各類投資者共享公司發(fā)展成果，提高公司估值，長期來看也有助于持續(xù)提升A股投資價值，穩(wěn)定市場情緒，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　以上市公司兗礦能源（600188）為例，與上市之初相比，該公司收入和利潤分別增長31倍、18倍，分紅比例則由35%提升至60%。這些數(shù)字背后，是一條清晰的軌跡——公司高速發(fā)展的同時保障股東回報同步增長。

　　新“國九條”發(fā)布以來，政策持續(xù)引導(dǎo)上市公司提升回報投資者意識、加大現(xiàn)金分紅力度。中上協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，有3751家上市公司公布或?qū)嵤?024年經(jīng)營年度現(xiàn)金分紅方案，分紅總額近2.4萬億元，創(chuàng)歷史新高。

　　需要指出的是，盡管A股分紅生態(tài)在政策推動下持續(xù)改善，但相對成熟市場來說，仍有提升空間：一是不同行業(yè)分紅差距大，比如銀行業(yè)上市公司現(xiàn)金分紅的額度顯著領(lǐng)先其他行業(yè)；二是“鐵公雞”現(xiàn)象仍然存在，部分公司連續(xù)多年盈利卻不履行分紅承諾；三是主動分紅意識有提升，但局部仍有不足，部分公司為應(yīng)對監(jiān)管要求才進(jìn)行分紅，更有甚者是被“點名”后被動分紅；四是部分公司不考慮企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展，過度分紅，加劇企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。

　　筆者認(rèn)為，要構(gòu)建穩(wěn)定、可持續(xù)分紅生態(tài)可以從三方面著手：監(jiān)管層面，持續(xù)強化政策激勵與制度約束，細(xì)化監(jiān)管細(xì)則，針對不同類型的公司實施分層監(jiān)管，嚴(yán)控異常分紅與套利；公司層面，進(jìn)一步優(yōu)化公司治理與分紅模式，根據(jù)公司自身情況，平衡公司投資發(fā)展、保持合理的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金分紅三方面關(guān)系，建立合理分紅機制，并主動披露中長期分紅規(guī)劃，還可結(jié)合“注銷式回購”等工具，提升企業(yè)估值；在產(chǎn)品層面，豐富紅利指數(shù)、高股息主題基金相關(guān)產(chǎn)品體系，吸引保險、養(yǎng)老金等長期資金。

　　鼓勵分紅的本質(zhì)就是構(gòu)建“價值創(chuàng)造—回報投資者—估值提升”的正循環(huán)。我們相信，隨著A股“重回報”意識不斷提升，分紅生態(tài)持續(xù)完善，投資者獲得感同步提升，具備持續(xù)分紅能力的高股息率上市公司將成為投資者資產(chǎn)配置的優(yōu)選標(biāo)的，進(jìn)而實現(xiàn)價值重估。