火爆！

　　對于2025年的A股上市公司并購行情，筆者只能用這兩個字來形容。

　　IPO日報從幾個維度對今年來上市公司的并購情況進(jìn)行了統(tǒng)計：

　　1、從并購上會項目數(shù)量上來看，今年上半年已經(jīng)達(dá)到去年全年的86.67%。

　　2、從受理情況來看，今年初至5月中旬，上市公司籌劃資產(chǎn)重組已披露超600單，是去年同期的1.4倍；其中重大資產(chǎn)重組約90單，是去年同期的3.3倍；已實施完成的重大資產(chǎn)重組交易金額超2000億元，是去年同期的11.6倍！

　　另外還有一個現(xiàn)象值得注意，那就是今年以來，滬深交易所并購重組委審核了13家上市公司的并購重組項目，除了羅博特科（300757）首次上會暫緩審議，目前過會率為100%。

　　制圖：佘詩婕

　　筆者以為，當(dāng)前A股上市公司并購熱情如火，它的背后有根本性邏輯：利用優(yōu)勢的融資渠道，通過并購的方式，實現(xiàn)快速甚至跨越式發(fā)展，或者改變目前經(jīng)營不利情況。而在經(jīng)濟不景氣之時，這種情況可能更容易發(fā)生。

　　另外，筆者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前A股市場的火熱并購和全球證券市場的趨勢一致：2025年上半年并購交易金額增長15%至1.5萬億美元，10億美元以上大型交易增長19%，顯示出資金向規(guī)模企業(yè)集中。其實這種情況比較好理解。這里有三個商業(yè)邏輯：1、強強聯(lián)合，抱團取暖；2、大魚吃小魚，搶占有利行業(yè)地位；3、找到救命稻草，扭轉(zhuǎn)困境。

　　當(dāng)前世界政治經(jīng)濟面臨巨大的不確定性，俄烏沖突數(shù)年至今未解，以伊沖突再顯中東地區(qū)的政治動蕩，美國掀起的關(guān)稅大戰(zhàn)讓世界貿(mào)易格局突變。而當(dāng)前的世界政治、經(jīng)濟和軍事的不確定性讓企業(yè)經(jīng)營變得更加困難，特別是一些中小企業(yè)。

　　如何擺脫這種困境？各個國家和地區(qū)各有各的招。中國政府與時俱進(jìn)，針對當(dāng)前的世界政治經(jīng)濟格局變化以及國內(nèi)的實際情況，出臺或修訂各種政策，推動企業(yè)及時轉(zhuǎn)向，以實現(xiàn)國民經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。如《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》以及修改后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等等一系列政策，為上市公司通過并購重組提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性營造良好環(huán)境。

　　在此背景下，我們看到了強強聯(lián)合式并購：海光信息與中科曙光（603019）重組，國泰君安與海通證券吸收合并，中國船舶合并中國重工（601989）。強強聯(lián)合能讓企業(yè)在經(jīng)濟困難期發(fā)揮強大資本作用，順利度過困境。與此同時，還有一堆的上下游產(chǎn)業(yè)并購以及跨界并購案例的產(chǎn)生，這些企業(yè)可以通過并購快速獲取核心技術(shù)如搶占市場，如東山精密（002384）收購索爾思光電，可以直接突破800G光芯片技術(shù)壁壘，從代工向擁有核心器件躍遷；而億華通收購旭陽氫能則可以貫通“制-儲-運-用”氫能全鏈。而一些傳統(tǒng)行業(yè)增長乏力，倒逼推動并購之舉，如地產(chǎn)公司*ST金科（000656）欲置入光伏資產(chǎn)。另外，許多IPO不成功的企業(yè)，也成為上市公司理想的吸收目標(biāo)。

　　在欣喜看到上市公司并購熱情爆發(fā)的同時，筆者也要提醒一下熱衷炒作并購概念的投資者：并不是所有的并購都會成功；即便并購成功的案例，其日后的整合也未必能達(dá)到預(yù)期。而縱觀當(dāng)前許多并購案例失敗后，只留下一地股價炒作之后的雞毛。