文 | 水岸

　　8月以來，滬指等指數(shù)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)突破，連創(chuàng)新高，很多板塊與個(gè)股都紛紛走出牛市行情。那么，怎么才能更好的踏準(zhǔn)牛市的節(jié)奏？又怎么把握龍頭股的低位起漲點(diǎn)？圍繞上述話題，筆者時(shí)隔多日再度與邊惠宗進(jìn)行了一次深度對(duì)話。

　　邊惠宗，知名投資人，精研股市數(shù)十年，擅長(zhǎng)技術(shù)分析和系統(tǒng)化交易，大資金實(shí)盤交易經(jīng)驗(yàn)豐富，對(duì)市場(chǎng)有獨(dú)到、深入的分析與研判。精準(zhǔn)在去年“9·24”前、今年“4·7”后等多個(gè)關(guān)鍵位置提示了市場(chǎng)的重大拐點(diǎn)，并前瞻性地捕捉到AI、算力、人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥、軍工 等主流題材的啟動(dòng)點(diǎn)機(jī)會(huì)。那么，邊惠宗是如何做到的？在今天的內(nèi)容里，其就最新“劇透”了獨(dú)家的低位選牛股秘籍，可見文中“彩蛋”~

　　無需擔(dān)心市場(chǎng)行情

　　結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)行情還將延續(xù)

　　主持人：先聊聊最近的市場(chǎng)吧，在咱們6月初的對(duì)話中您提到“新一輪大級(jí)別行情，有望在下半年重啟”，后面的市場(chǎng)也非常配合，6月下旬~7月底隨即就迎來了一輪強(qiáng)勢(shì)上漲?，F(xiàn)在，怎么再來看這個(gè)市場(chǎng)？

　　邊惠宗：4月7日，我的“市場(chǎng)廣度”讀數(shù)測(cè)試下限，這是抄底的信號(hào)，屢試不爽。隨后就是震蕩上行，到目前總市值已經(jīng)突破了去年10月8日的水平了，總市值過高，但量能沒過，說明當(dāng)前的籌碼穩(wěn)定性顯著強(qiáng)于去年“9·24”那輪，因?yàn)榇蠹叶颊J(rèn)同牛市行情了，尤其是機(jī)構(gòu)，不是總想著高位兌現(xiàn)了。10年周期架構(gòu)的循環(huán)，包括當(dāng)前的“AI+”都可以類比10年前的“互聯(lián)網(wǎng)+”，宏觀和產(chǎn)業(yè)迭代升級(jí)背景都比較相似。所以，你用2015年的行情去類比當(dāng)前是可以的，只不過結(jié)構(gòu)性要比10年前更明顯，因?yàn)?000多只個(gè)股和2000只的時(shí)代并不能相提并論。

　　這輪科技我定義為新質(zhì)生產(chǎn)力牛，旗幟是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)+自主可控趨勢(shì)下的科技成長(zhǎng)，最有利的因素就是“國(guó)運(yùn)”來了，除了卡脖子的半導(dǎo)體環(huán)節(jié)在逐漸跑通，同時(shí)你可以通過DeepSeek、軍貿(mào)、新質(zhì)生產(chǎn)力等都能體會(huì)到“國(guó)運(yùn)”確實(shí)來了，這是最大的有利因素。如果“反內(nèi)卷”落地起效后，盈利環(huán)境則會(huì)整體改觀，行情自然能反饋這些而上行。

　　主持人：從技術(shù)上說，現(xiàn)在的指數(shù)稍微一調(diào)整就很快收回是牛市的一個(gè)重要特征。怎么通過量?jī)r(jià)關(guān)系的配合來研判這輪行情的持續(xù)性或強(qiáng)度？

　　邊惠宗：量和價(jià)本身也遵循反身性原理，價(jià)漲了資金就更愿意做多追買，所以有時(shí)就出現(xiàn)量滾量（量增價(jià)漲）的上漲。但前提是場(chǎng)外得有足夠多的資金。我們可以通過“9·24”行情探測(cè)到場(chǎng)外有足夠的潛在買盤（儲(chǔ)蓄搬家），但這輪行情爆發(fā)性不夠，是因?yàn)椤百嶅X效應(yīng)—增量進(jìn)場(chǎng)—更大的賺錢效應(yīng)”這個(gè)正反饋不顯著，這段時(shí)間機(jī)構(gòu)增量比較有限，未來更多是要新來一輪儲(chǔ)蓄搬家。而信號(hào)就是要等美聯(lián)儲(chǔ)降息開啟，屆時(shí)一輪“水牛”行情就容易展開。

　　市場(chǎng)廣度和強(qiáng)度往往是一體兩面的，行情強(qiáng)度（動(dòng)量）強(qiáng)，往往市場(chǎng)廣度也大。事實(shí)上，很多個(gè)股包括北交所的還在3200點(diǎn)的位置，所以不用擔(dān)心行情的問題，結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)是要延續(xù)行情的。北交所行情不來，小池水都沒有，說明“水?！边€在路上，不用擔(dān)心行情的持續(xù)性或者潛力。

　　主持人：滬指最近一直連創(chuàng)新高，接下來還有2024年10月的3674.40點(diǎn)、2021年多次觸頂回落的3730點(diǎn)附近等幾個(gè)錨定點(diǎn)位。除了“降息”，還有哪些因素會(huì)推動(dòng)指數(shù)突破前高？

　　邊惠宗：目前上證主要是搭臺(tái)的作用，進(jìn)攻的還是看科創(chuàng)和北證，這些不發(fā)力，那就是震蕩。當(dāng)前全A的盈利驅(qū)動(dòng)還不夠，增量也不顯著，所以只能是結(jié)構(gòu)性的，各個(gè)板塊輪番完成突破，這是存量資金發(fā)揮最大效率的最優(yōu)解。等新一輪賺錢效應(yīng)上來后，價(jià)值風(fēng)格尤其是非銀和中字頭補(bǔ)漲發(fā)力，才能使大盤再上一臺(tái)階，有效完成對(duì)3730點(diǎn)的突破。

　　鎖定底部起爆點(diǎn)與“水?！背~機(jī)會(huì)

　　主持人：您用低位起爆點(diǎn)的模式挖掘了很多牛股，像創(chuàng)新藥中的熱景生物、益方生物等；算力股仕佳光子等，它們總是在新高后還有新高。您是怎么挖掘的？又怎么來研判這類標(biāo)的會(huì)繼續(xù)創(chuàng)新高，或已經(jīng)觸頂了？

　　邊惠宗：創(chuàng)新藥的牛股都是在《邊學(xué)邊做》低位起爆模式中發(fā)掘的。業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)+高彈性的仕佳光子是在【交流會(huì)】底部發(fā)掘的，在業(yè)績(jī)斷層信號(hào)時(shí)確認(rèn)起爆進(jìn)入主升，所謂主升就是階段或中期強(qiáng)趨勢(shì)，從反轉(zhuǎn)交易進(jìn)入趨勢(shì)交易那就簡(jiǎn)單了，趨勢(shì)跟蹤就可以了。當(dāng)然了，跟蹤策略有多種，最好的是基于波動(dòng)率軌道的跟蹤。所以，趨勢(shì)交易我很好預(yù)測(cè)它，不如機(jī)械式的讓行情自己去發(fā)展它自己。有些趨勢(shì)為了防止被短期噪音觸發(fā)離場(chǎng)信號(hào)，我往往參考周線級(jí)別的波動(dòng)率跟蹤策略，比如到目前為止，仕佳光子、慧辰股份等都很好的維持在周線級(jí)別的趨勢(shì)跟蹤范圍內(nèi)。

　　反轉(zhuǎn)交易難因?yàn)槟悴缓冒盐談俾剩?jīng)過多年的研究和實(shí)操，我發(fā)現(xiàn)結(jié)合“雙重動(dòng)量”及波動(dòng)率突破等算法的模式勝率最高。反正交易的優(yōu)勢(shì)是賠率高，尤其是基于產(chǎn)業(yè)和公司強(qiáng)邏輯的，而這類公司在啟動(dòng)早期都有明顯的異動(dòng)和相對(duì)動(dòng)量特征，所以我研究的反轉(zhuǎn)交易案例很多都發(fā)展成了大牛股。

　　主持人：又怎么研判一個(gè)板塊的相對(duì)高位或低位？

　　邊惠宗：高與低既有主觀的一面，也有客觀的一面。比如，一季度的光通信經(jīng)過中期腰斬的下跌后，加之估值匹配度非常好，很顯然是低位！但那時(shí)候資金都抱團(tuán)機(jī)器人了，光通信無人問津。

　　高與低的量化標(biāo)準(zhǔn)中，我有一個(gè)是交易擁擠度，說白了就是該買的都買了，這時(shí)候就是高了。比如2月底、3月初的人形機(jī)器人，如果用板塊廣度的角度看，也同樣可以得出高低的答案，當(dāng)板塊的市場(chǎng)廣度到達(dá)上限閾值并且后續(xù)背離不能站上上限了，這就是板塊見頂了。我的這些都是可以量化的，有量化的指標(biāo)可以直接定義。

　　有些趨勢(shì)你看著高，但如果交易擁擠度還沒到觸及高的閾值，那你說它高就是主觀的，這時(shí)候往往我會(huì)用回檔策略來跟蹤。

　　主持人：對(duì)于賠率（潛在回報(bào)與潛在虧損比例）和概率，怎么才能找到這類兩者兼顧的機(jī)會(huì)？

　　邊惠宗：這是高賠率和高勝率最優(yōu)解的問題，有沒有最優(yōu)，一定是有最優(yōu)的。經(jīng)過我多年的經(jīng)驗(yàn)，最優(yōu)解出現(xiàn)在低位（底部）起爆點(diǎn)—經(jīng)過充分下跌、調(diào)整、整固后的特定攻擊時(shí)刻。這個(gè)時(shí)刻有些是悄悄展開的，舉個(gè)例子，去年挖熱景生物、三生國(guó)健時(shí)，當(dāng)時(shí)創(chuàng)新藥還沒成為熱點(diǎn)，這屬于穿越型的起爆。有些是伴隨催化（產(chǎn)業(yè)、公司面）的，比如4月業(yè)績(jī)催化的仕佳光子，還有6月的軍貿(mào)股長(zhǎng)城軍工（601606）等。

　　最優(yōu)解并非只存在于起爆點(diǎn)策略中，回檔策略同樣也是一種最優(yōu)解。因?yàn)榛貦n策略的止損（賠率）很好設(shè)定，也就是你事先能規(guī)劃好虧損幅度，因?yàn)槟阗I在的是支撐位，如果漲上去，甚至能延續(xù)之前的突破和主升結(jié)構(gòu)，那么盈利空間也是比較大的，回檔策略一般的盈虧比也要在3:1之上。

　　從板塊角度講，如果板塊的勝率很高，這時(shí)候你不要做大市值個(gè)股了，要做高賠率的中小市值。這也是兼顧勝率和賠率的例子。

　　在配置上，從因子角度看，玩杠鈴策略（低波紅利+高波小市值）在當(dāng)前這個(gè)階段我認(rèn)為就不是最優(yōu)解，微盤+中盤（價(jià)值&成長(zhǎng)）才能在牛市中體現(xiàn)賠率的進(jìn)攻性，因?yàn)橛信Ｊ羞@個(gè)大環(huán)境提供了勝率的保護(hù)，就不要總玩紅利避險(xiǎn)了。很多非AI中盤像之前的賽道股，只要“反內(nèi)卷”起效，那么就是困境反轉(zhuǎn)，從當(dāng)前“腳脖子”的位置看，同樣有較高的賠率。

　　牛市中關(guān)注

　　“產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)+政策支持”核心邏輯

　　主持人：下面咱接著聊機(jī)會(huì)。您最近重點(diǎn)聊的AI走勢(shì)非常強(qiáng)，提到的很多案例都成了牛股。但很多朋友經(jīng)常抓不住龍頭股。能給大家聊聊，投資AI有哪些訣竅嗎？

　　邊惠宗：炒作都是從辨識(shí)度高的平臺(tái)到細(xì)分龍頭，然后再不斷深挖有預(yù)期的，因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)知是不斷提升的，所以2年之前剛炒AI時(shí)，海天瑞聲、科大訊飛（002230）這些標(biāo)桿股最先炒。算力從光通信、GPU開始炒，我在去年5月【交流會(huì)】研究寒武紀(jì)時(shí)，是先從走勢(shì)異動(dòng)發(fā)現(xiàn)的，那時(shí)候市面還沒有什么訂單預(yù)期，但走勢(shì)上出現(xiàn)了“雙重動(dòng)量”特征，這說明有資金提前埋伏進(jìn)去了。也就是說，我的投資交易體系，往往是自下而上，最先從走勢(shì)模式上鎖定一個(gè)齒輪，然后再去進(jìn)行邏輯匹配和驗(yàn)證另一個(gè)基本面齒輪，如果這兩個(gè)齒輪能咬合上，那就確定勝率了。因?yàn)槲恢玫?，所以只要漲，這些都是能獲得很大賠率空間的。

　　主持人：之前很強(qiáng)的創(chuàng)新藥最近有些分化，怎么看后面的機(jī)會(huì)？

　　邊惠宗：創(chuàng)新藥熱門靶點(diǎn)都炒了，BD潛力股也基本都兌現(xiàn)了，后續(xù)要看中報(bào)后業(yè)績(jī)動(dòng)能的驗(yàn)證情況。重點(diǎn)我想去看相對(duì)低位的醫(yī)療器械、AI醫(yī)藥醫(yī)療以及北交所一些醫(yī)藥標(biāo)的，總之我認(rèn)為創(chuàng)新藥靠情緒驅(qū)動(dòng)的階段過去了。

　　主持人：軍工的熱度一直在線，咱之前也聊了很多次了。軍工概念的β機(jī)會(huì)是跨年級(jí)別的嗎？

　　邊惠宗：軍工不像其它產(chǎn)業(yè)，景氣與否是很好通過訂單、合同負(fù)債等其它端倪發(fā)現(xiàn)的。我在【交流會(huì)】跟大家研究過一個(gè)遠(yuǎn)火慣導(dǎo)龍頭，當(dāng)時(shí)還是ST，但我通過訂單和產(chǎn)業(yè)補(bǔ)量邏輯，基本確認(rèn)能摘帽，回頭看確實(shí)是這么回事。我在今年初，就說過軍工的三個(gè)核心邏輯：“十四五”補(bǔ)量+軍貿(mào)+“十五五”增量，當(dāng)然后來又有了“9·3”閱兵催化，軍工今年業(yè)績(jī)大反轉(zhuǎn)，加之軍工本身又有高β屬性，所以行情就比較大也有持續(xù)性。如果從跨年的角度看，一方面是2025年業(yè)績(jī)是逐季向好，這保證了每個(gè)財(cái)報(bào)窗口期都有行情。另外，后續(xù)還會(huì)炒“十五五”增量邏輯，總體看到2026年初（2025年年報(bào)窗口），這些因素能保證軍工行情的持續(xù)。

　　主持人：業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)是您的一個(gè)重要選股邏輯。能聊聊怎么從業(yè)績(jī)項(xiàng)挖掘有更高確定性的強(qiáng)勢(shì)股嗎？

　　邊惠宗：除了看業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)量，更要看業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的質(zhì)量和增長(zhǎng)的持續(xù)性。業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，有些股可從環(huán)比數(shù)據(jù)時(shí)序變動(dòng)來找先行信號(hào)。由于我研究成長(zhǎng)股較多，所以特別重視營(yíng)收增速，在成長(zhǎng)早期尤為重要。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)質(zhì)量，你要看哪些業(yè)務(wù)在貢獻(xiàn)動(dòng)能，最好是要那些毛利更高的新品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的，也就說盈利結(jié)構(gòu)改善好的。還要結(jié)合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)壁壘，有的還要從自主可控空間等方面去考量。

　　我比較重視一季報(bào)，一季報(bào)基本能預(yù)測(cè)中報(bào)了。三季報(bào)距離年報(bào)的空檔期比較長(zhǎng)，所以主題交易有比較大發(fā)揮的空間。哪個(gè)財(cái)報(bào)窗口都有業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的牛股出來，還是重點(diǎn)要看產(chǎn)業(yè)邏輯和市場(chǎng)情緒。

　　主持人：現(xiàn)在的市場(chǎng)中既有長(zhǎng)線機(jī)會(huì)也有短線效應(yīng)。那么，在這種環(huán)境下怎么做到長(zhǎng)期機(jī)會(huì)與中短期輪動(dòng)機(jī)會(huì)的結(jié)合？

　　邊惠宗：每輪牛市都有主旋律，都有旗幟，但一般跑不出“產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)+政策支持”這個(gè)范疇。最大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)是AI，AI的業(yè)績(jī)排頭兵是在算力，這個(gè)在前兩年我就堅(jiān)定錨定了這塊，因?yàn)樗懔κ侵笖?shù)型增長(zhǎng)的。未來應(yīng)用落地、智能體爆發(fā)，會(huì)反推新一輪飛輪效應(yīng)，算力還會(huì)再上一個(gè)量級(jí)，算力的業(yè)績(jī)能見度高，也是我在一季度機(jī)構(gòu)砍倉(cāng)光通信時(shí)，在【交流會(huì)】跟大家強(qiáng)調(diào)的仕佳光子、源杰科技等。所以你不要在紛雜的輪動(dòng)中迷失主要方向，不要撿芝麻丟西瓜。AI最大的硬件落地在人形機(jī)器人和自動(dòng)駕駛，我想如果想在輪動(dòng)中動(dòng)態(tài)均衡化，可以通過AI算力、AI應(yīng)用、人形機(jī)器人這三方面輪動(dòng)，甚至AI應(yīng)用又可以在智能體和垂類應(yīng)用（偏軟件方面）與端側(cè)硬件（比如AI眼鏡、AI手機(jī)等）間進(jìn)行動(dòng)態(tài)均衡。

　　主持人：最后，也給咱們的粉絲讀者朋友一點(diǎn)投資建議唄。

　　邊惠宗：首先，不要盲目上杠桿，尤其是高擁擠熱門方面不要盲目上倉(cāng)位，要保證不出現(xiàn)大的牛災(zāi)。其次，要有高景氣AI尤其是AI算力的配置倉(cāng)，這是貫穿牛市的主基調(diào)，也要有牛市進(jìn)攻品種，不要總想繞開這些去埋伏一些冷門。再次，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)頭寸要高于純題材頭寸。最后，不要總玩追漲和趨勢(shì)，學(xué)會(huì)逆向思考?？傊槕?yīng)大趨勢(shì)（錨定產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和牛市進(jìn)攻），系好安全帶（配置和風(fēng)控/資管），坐到站（牛市頂）。

　　主持人：聊的非常透徹，感謝邊惠宗，咱們擇期再見。