在經(jīng)歷上一日沖高回落后，A股再現(xiàn)強勢上攻態(tài)勢。

　　8月15日，A股上演普漲行情，市場超4600只個股收漲。三大指數(shù)集體翻紅，滬指盤中再次站上3700點，最終報收3696.77點，漲0.83%；深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別收漲1.6%、2.61%，創(chuàng)業(yè)板指領漲態(tài)勢明顯。

　　盤面上，炒股軟件、PEEK材料、液冷服務器、電源設備等板塊成為領漲主力，而前期領漲的銀行等板塊則出現(xiàn)獲利回吐。作為“牛市旗手”的券商版塊也吹響號角，中證全指證券公司指數(shù)當日收漲4.3%，大幅跑贏三大指數(shù)。

　　值得關注的是，這已是滬指連續(xù)第二個交易日突破3700點大關。8月14日，上證指數(shù)盤中突破3700點，并創(chuàng)2021年12月以來近四年新高。部分市場人士認為，突破3700點標志著市場在經(jīng)歷四年調(diào)整后重新進入關鍵技術阻力位，引發(fā)市場對新一輪結(jié)構性行情的期待。

　　多家機構將本輪行情視為“慢?！钡拈_端。華西證券（002926）認為，本輪行情增量資金結(jié)構多元化（險資、養(yǎng)老金、公募/私募基金、居民資產(chǎn)配置），居民增量資金入市將成為本輪“慢?！毙星榈闹匾?qū)動，行情延續(xù)性強；浙商證券（601878）研報指出，當前處于A股第五輪牛市，屬“系統(tǒng)性慢?！?。

　　南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝向時代財經(jīng)指出，本輪A股突破3700點的核心驅(qū)動力是政策、資金結(jié)構與產(chǎn)業(yè)趨勢的共振，具備“慢牛”雛形。短期來看，穩(wěn)增長政策和資本市場改革提供了“政策底”支撐；中期看，居民儲蓄向股市遷移、險資及養(yǎng)老金加速入場，推動資金結(jié)構優(yōu)化；長期則受益于半導體、AI等產(chǎn)業(yè)升級帶來的盈利預期改善。

　　A股兩市成交額連續(xù)三日破2萬億，創(chuàng)業(yè)板領漲

　　滬指連續(xù)兩日沖破3700點，市場關于“慢?！毙星榈絹淼暮袈暆u高。

　　從8月15日市場盤面來看，券商、金融科技股再度走強，指南針（300803）收盤“20cm”漲停，股價再創(chuàng)歷史新高，同花順（300033）漲超16%，長城證券（002939）漲停。液冷服務器概念股再度爆發(fā)，川環(huán)科技（300547）等多股漲停。而銀行等前期強勢板塊則遭遇獲利盤拋壓，市場呈現(xiàn)典型的熱點輪動特征。

　　值得關注的是，8月14日滬指盤中最高觸及3704.77點，創(chuàng)2021年12月以來近四年新高。后雖未站穩(wěn)，但仍引發(fā)市場對“慢牛”行情的熱議。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學家、基金經(jīng)理楊德龍向時代財經(jīng)指出，從幾個指標來看，當前市場逐步走強，本輪“牛市”行情漸入佳境。第一個指標是新開股票賬戶數(shù)量，7月新開戶數(shù)接近200萬戶，與前幾個月相比明顯增加；第二個指標是新基金發(fā)行量，新基金發(fā)行量明顯回升，去年同期新基金發(fā)行困難，而近期單只基金發(fā)行額超過10億元的情況越來越多；第三個指標是兩融余額。近期兩融余額時隔十年再次回到2萬億元以上，上一次是在5000點大牛市時期，印證市場持續(xù)回升給投資者帶來了更多信心。

　　近期市場交投持續(xù)升溫，資金面成為重要支撐。

　　8月15日，滬深兩市成交額超2.27萬億元，較上一交易日的2.3萬億元微降，但已連續(xù)三日站穩(wěn)2萬億元大關，且連續(xù)8個交易日維持在1.7萬億元以上。更值得關注的是，A股兩融余額8月13日重返2萬億元后，14日進一步攀升至2.05萬億元，顯示杠桿資金參與度顯著提升。

　　博時基金向時代財經(jīng)指出，A股市場風險偏好維持高位，融資余額持續(xù)增加。隨著盈利的下行風險持續(xù)減輕，流動性充裕背景下，市場對宏觀和產(chǎn)業(yè)層面的利好保持敏感，對后市維持樂觀。

　　從技術走勢看，A股自4月8日以來已積累可觀漲幅。截至8月15日，滬指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別累計上漲19%、24%和40%，形成較為穩(wěn)健的上升通道。

　　中國銀河（601881）證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長章俊指出，若能滿足三大條件——盈利改善的廣度需進一步擴大、資金結(jié)構亟需進一步優(yōu)化、國內(nèi)政策需與全球經(jīng)濟周期緊密協(xié)同，滬指有望在年末挑戰(zhàn)4000點。

　　盡管市場情緒高漲，但短期擾動因素或猶存。田利輝向時代財經(jīng)表示，技術面突破3700點后，若成交量持續(xù)放大,則更符合牛市初期特征。但需警惕短期交易擁擠與政策落地效果的不確定性，若經(jīng)濟內(nèi)生動能未持續(xù)改善，或演變?yōu)殡A段性反彈。

　　機構高呼A股首現(xiàn)“系統(tǒng)性慢?！?，增量資金支撐長周期上行

　　近期多家機構認為，本輪行情與2015年單純依賴杠桿資金推動的行情截然不同，是“系統(tǒng)性慢?！钡拈_端。

　　浙商證券研報分析指出，目前A股處于歷史上第一次“系統(tǒng)性慢?！敝?。宏觀層面來看，風險偏好提升和無風險利率下行推動A股走出“系統(tǒng)性牛市”；中國崛起和中國優(yōu)勢，形成“慢”牛格局。2024年“924”行情確立市場長周期底部，2025年4月啟動的上漲標志著 A 股史上首次“系統(tǒng)性慢?！遍_啟。

　　“當前市場已逐步開啟一輪‘慢?！星椋涑掷m(xù)時間可能較長，上漲節(jié)奏不會像2015年那樣迅猛，更利于投資者把握機會。”楊德龍向時代財經(jīng)表示。

　　這種 “慢牛” 特征在資金結(jié)構上體現(xiàn)得尤為明顯。

　　華西證券研究所副所長李立峰在研報中指出，本周A股兩融余額時隔十年再度突破2萬億元，處于近十年中位數(shù)上方位置，反映個人投資者風險偏好持續(xù)回升。實際上，本輪行情增量資金來源眾多，有保險、養(yǎng)老金等中長期資金，也有公募基金和私募基金等機構資金。在資產(chǎn)配置荒下，牛市思維或正促進居民資產(chǎn)配置向權益類資產(chǎn)傾斜，當前股市賺錢效應較佳，居民增量配置資金入市動能猶在，后市股市微觀流動性環(huán)境仍偏寬松。

　　“增量資金的長期配置需求為‘慢?！峁┓€(wěn)定性。當前資金結(jié)構具備支撐慢牛的基礎：一是政策引導長期資金入市,二是全球流動性拐點吸引外資回流?！碧锢x向時代財經(jīng)表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，7月A股新開戶數(shù)達196.36萬戶，同比增長70.5%，環(huán)比增長19.27%；而外資7月凈流入27億美元，較6月增長125%，形成 “內(nèi)資增量 +外資回流”的雙重支撐。

　　東吳策略陳剛團隊認為，2015年市場在短期內(nèi)由于散戶和杠桿資金的涌入出現(xiàn)了快速上漲，但也埋下了較大的風險隱患，最終導致市場發(fā)生劇烈波動。而當前政策層面對資本市場的呵護力度不斷加大，通過完善制度建設、引導長期資金入市等措施，有望為本輪“慢?！毙星榈於▓詫嵉幕A。

　　田利輝向時代財經(jīng)表示，本輪行情兼具政策驅(qū)動、資金結(jié)構優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)趨勢共振，具備“慢牛”雛形。但需以“動態(tài)視角”觀察——政策托底與資金入場是起點，經(jīng)濟內(nèi)生修復與盈利兌現(xiàn)才是終點。投資者應聚焦低估值藍籌與硬科技龍頭，規(guī)避交易擁擠賽道，才可穿越周期波動，共享結(jié)構性機遇。