□本報(bào)記者胡楊

　　進(jìn)入8月，A股繼續(xù)高歌猛進(jìn)。8月20日，滬指漲至3766點(diǎn)，再次刷新近十年來(lái)新高，全市場(chǎng)超3600只個(gè)股上漲。股市沖高的同時(shí)，債市卻迎來(lái)大幅回調(diào)。在A股市值總和歷史上首次突破100萬(wàn)億元的8月18日，債市則一片“飄綠”，10年期、30年期活躍券到期收益率日內(nèi)最大漲幅達(dá)到5個(gè)基點(diǎn)、6個(gè)基點(diǎn)，分別收于1.79%、2.06%。

　　值得注意的是，股債市場(chǎng)出現(xiàn)分化，權(quán)益類和固收類產(chǎn)品收益同樣“背道而馳”。業(yè)內(nèi)專家建議，投資者應(yīng)充分了解自己持有的理財(cái)產(chǎn)品的特性、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)以及歷史表現(xiàn)，這有助于更好地理解產(chǎn)品在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的波動(dòng)情況，從而做出更為合理的判斷。在評(píng)估權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品收益率時(shí)，普通投資者可以選擇產(chǎn)品各回溯區(qū)間的年化收益率與區(qū)間收益率綜合判斷。

　　股市債市走勢(shì)分化

　　8月以來(lái)，A股創(chuàng)造了多個(gè)歷史峰值——上證指數(shù)創(chuàng)十年來(lái)新高；A股成交額和兩融余額均突破2萬(wàn)億元，時(shí)隔十年再現(xiàn)“雙2萬(wàn)億”；A股市值總和有史以來(lái)首次突破100萬(wàn)億元……

　　而在上證指數(shù)突破3700點(diǎn)大關(guān)之際，8月18日，債市則出現(xiàn)明顯回調(diào)——10年期國(guó)債活躍券到期收益率較上個(gè)交易日上漲約2.5個(gè)基點(diǎn)，收于1.79%；30年期國(guó)債活躍券到期收益率較上個(gè)交易日上漲超4個(gè)基點(diǎn)，收于2.06%。

　　這種分化也被稱作“股債蹺蹺板”效應(yīng)。通常來(lái)說(shuō)，股市持續(xù)走強(qiáng)、資本市場(chǎng)回暖，會(huì)吸引部分資金轉(zhuǎn)場(chǎng)。中泰證券（600918）研報(bào)指出，以保險(xiǎn)、銀行為主的配置盤(pán)資金有限，保險(xiǎn)資金主要轉(zhuǎn)向股票、長(zhǎng)期股權(quán)投資等權(quán)益資產(chǎn)，債券的配置盤(pán)增量資金較去年沒(méi)有明顯增加。而銀行由于存款利率下調(diào)、居民存款遷移等原因，負(fù)債端流失嚴(yán)重，負(fù)債端也沒(méi)有增量。7月理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)也較為乏力，環(huán)比增量?jī)H2600億元，遠(yuǎn)低于以前的水平。單就負(fù)債端而言，由于沒(méi)有增量，配置盤(pán)持續(xù)缺位，無(wú)法支持利率再下臺(tái)階。

　　“股債蹺蹺板”效應(yīng)傳導(dǎo)至理財(cái)市場(chǎng)

　　股市與債市的不同走勢(shì)，相應(yīng)地影響到不同類型理財(cái)產(chǎn)品的表現(xiàn)。普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月末，固收類產(chǎn)品平均近1個(gè)月年化收益率為2.38%，月度區(qū)間年化收益環(huán)比下降68個(gè)基點(diǎn)；混合類產(chǎn)品平均近1個(gè)月年化收益率為6.52%，月度區(qū)間年化收益環(huán)比上漲137個(gè)基點(diǎn)；權(quán)益類產(chǎn)品平均近1個(gè)月年化收益率為37.14%，月度區(qū)間年化收益環(huán)比上漲1405個(gè)基點(diǎn)。

　　對(duì)此，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員黃軾剡表示，權(quán)益類產(chǎn)品和固收類產(chǎn)品在市場(chǎng)上受到資金再分配的影響，資本市場(chǎng)的上漲導(dǎo)致權(quán)益類產(chǎn)品吸引力增加，部分資金將從固收類產(chǎn)品中流出轉(zhuǎn)向權(quán)益類產(chǎn)品。此外，債市的波動(dòng)也加劇了收益分化的情況，近期國(guó)債利率有所升高，壓制債券價(jià)格，導(dǎo)致固收類產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動(dòng)；若理財(cái)公司為應(yīng)對(duì)債市波動(dòng)主動(dòng)減持長(zhǎng)久期債券，將進(jìn)一步導(dǎo)致固收類產(chǎn)品收益下滑，從而加劇收益分化情況。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員孫圣欽建議，投資者應(yīng)保持長(zhǎng)期視角，避免因?yàn)槎唐诓▌?dòng)而作出沖動(dòng)決策，如果持有的產(chǎn)品沒(méi)有遭遇較大回撤，考慮到其符合個(gè)人的投資規(guī)劃，那么可以考慮繼續(xù)持有并等待市場(chǎng)回暖。如果投資者對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)、產(chǎn)品特性或風(fēng)險(xiǎn)管理等方面存在疑問(wèn)，可以尋求專業(yè)的理財(cái)顧問(wèn)或投資機(jī)構(gòu)的建議。

　　對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品收益率需綜合分析

　　盡管資本市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，但并未引起權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品顯著增發(fā)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，全市場(chǎng)共存續(xù)權(quán)益類產(chǎn)品52只，其中34只總回報(bào)為正，36只最新單位凈值大于1。

　　需要注意的是，權(quán)益類產(chǎn)品的凈值波動(dòng)與權(quán)益市場(chǎng)漲跌呈現(xiàn)高度正相關(guān)，由于權(quán)益市場(chǎng)具有高波動(dòng)特征，因此權(quán)益類產(chǎn)品收益率在不同時(shí)間段可能呈現(xiàn)分化特征。對(duì)于近1個(gè)月、近3個(gè)月、近6個(gè)月、近1年等不同時(shí)段的收益率指標(biāo)，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員崔盛悅建議，普通投資者在評(píng)估權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品收益率時(shí)，可以選擇產(chǎn)品各回溯區(qū)間的年化收益率與區(qū)間收益率綜合判斷。年化收益率能夠?qū)⒉煌谙薜氖找鎿Q算為統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，便于橫向比較。區(qū)間收益率可以直接展示持有期間的真實(shí)盈虧，能更直觀捕捉特定市場(chǎng)環(huán)境下的收益特征，但也可能由于統(tǒng)計(jì)區(qū)間起止點(diǎn)的市場(chǎng)狀態(tài)影響而存在一定局限性。因此，在崔盛悅看來(lái)，投資者需根據(jù)需求動(dòng)態(tài)多維度選擇評(píng)估指標(biāo)，以便更全面地評(píng)估產(chǎn)品的收益表現(xiàn)。