8月26日｜摩根大通發(fā)表報(bào)告，截至上周五，MSCI中國指數(shù)及滬深300指數(shù)于今年以來各已累升27%及13%。短期指標(biāo)(如14日RSI)已進(jìn)入超買區(qū)域，但結(jié)構(gòu)性指標(biāo)仍處于歷史常態(tài)范圍。內(nèi)地住戶存款總額與A股總市值比率往往在降至1.1倍時(shí)見頂，目前則約為1.6倍。

　　自2024年9月以來，本輪反彈主要由機(jī)構(gòu)資金主導(dǎo)；但自7月起，散戶資金流也有所增加，為市場增加了流動(dòng)性順風(fēng)。債券收益率低迷、對(duì)“央行兜底”的信心，以及市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，均抵消了傳統(tǒng)夏季淡季的壓力。

　　在假設(shè)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降、推高估值倍數(shù)的情境下，摩通估算至2026年底，滬深300指數(shù)有24%上行空間，MSCI中國指數(shù)則有35%上行空間，假設(shè)基于市場普遍預(yù)期的每股盈利增長和未來12個(gè)月預(yù)測市盈率估值回升，至滬深300/MSCI中國指數(shù)歷史中位數(shù)分別高出2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差/高出1.5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。

　　該行判斷單股的超額表現(xiàn)屬性主要包括市場一致預(yù)期的盈利/收入上調(diào)、低股息率，以及估值市盈率提升，超配板塊包括媒體與娛樂、生物科技、資訊科技、材料及非銀行金融。