■桂浩明

　　近些年來，我國在科技領(lǐng)域不斷取得良好的發(fā)展，在一些行業(yè)中成績斐然，這在很大程度上提升了相關(guān)題材股的含金量，也使得投資者更加清晰地看到了其未來發(fā)展前景，愿意也敢于中長線持有。

　　今年8月，A股市場的一大看點是上證綜指開始向上突破，創(chuàng)出了10年來的新高。

　　2015年12月，該指數(shù)最高曾達到3684點，此后一度大幅下行，盤中還出現(xiàn)過兩天四次熔斷這種頗為極端的情形。到了2018年以后，大盤雖然不時有所表現(xiàn)，但總體上還是圍繞3000點上下波動。直到去年9月24日行情再度爆發(fā)，才基本擺脫了3000點的羈絆，開始逐級走高。幾經(jīng)努力，在不久前終于邁過了3700點大關(guān)，超過了2015年年底的高位。

　　這里尤其需要指出的是，創(chuàng)10年新高后，大盤并沒有就此止步，而是繼續(xù)震蕩上行，并且一度兵臨3900點，而這是2015年8月時的位置。

　　現(xiàn)在有不少投資者把時下的行情與10年前股市的走勢進行比較，這是一個很有意思的話題。

　　2015年的那波行情，其實開始于2014年的第二季度，只是起初走得比較慢，一直到了11月央行宣布降息降準后，才驟然加快。當時實體經(jīng)濟增速放緩，并且有通縮的跡象出現(xiàn)。在此背景下，貨幣政策的逐步放松，刺激了資金紛紛流入股市。大盤從不到2000點起步，13個月后沖高到了5000點以上。從當年11月到次年的5月，股市的漲幅達到114%。在此期間，個股全面上漲，市場上一度很少有10元以下的品種，成交也是動輒超過1萬億元，最高的單日成交金額達到2.35萬億元。另外，這段時期兩融余額也普遍超過2萬億元。如果就以上這些情形來作比較，現(xiàn)在的市場與10年前的確有一些相似之處。

　　不過，換個角度來說，畢竟10年過去了，市場規(guī)模早已今非昔比，雖然指數(shù)的點位變化不大，但總市值上去了很多，當年1萬億元成交金額對應(yīng)的換手率，比現(xiàn)在2萬億元對應(yīng)的換手率要低。同樣地，當年2萬億元的兩融余額可以占到市場成交金額的20%，而現(xiàn)在還不到10%。再從個股的價格分布來看，現(xiàn)在股價低于5元的個股還有一大把，人們甚至還能夠找出今年以來基本沒有怎么上漲的股票。也就是說，雖然行情的某些表現(xiàn)有相似之處，但參考背景因素，差異其實還是很大的。

　　而更大的不同在于市場的資金結(jié)構(gòu)以及操作熱點也發(fā)生了很大的變化。

　　眾所周知，自去年9月24日行情啟動以來，隨著各項支持資本市場發(fā)展的政策落地，困擾市場多年的缺乏長線資金的問題逐漸開始得到解決，大量增量資金的入市，不僅推動了銀行等藍籌股價格的合理回歸，也在很大程度上提振了普通投資者的投資信心。這與當年主要是游資參與，一些不規(guī)范的杠桿資金也介入其中的狀況完全不同。

　　在當年，市場的主要熱點集中在資產(chǎn)重組與收購兼并上，特別是通過高價定向增發(fā)注入資產(chǎn)，進而抬高股價的模式十分流行。這種操作所帶來的泡沫是導致后市大盤下跌的主要因素。而現(xiàn)在的股市大致上還是按雙輪驅(qū)動的模式運行，一方面，低波高息的藍籌股繼續(xù)受到青睞；另一方面，各類新興行業(yè)的成長型題材股受到廣泛的追捧。這里不能不提到的是，近些年來，我國在科技領(lǐng)域不斷取得良好的發(fā)展，在一些行業(yè)中成績斐然，這在很大程度上提升了相關(guān)題材股的含金量，也使得投資者更加清晰地看到了其未來發(fā)展前景，愿意也敢于中長線持有。

　　拿10年前的市場和現(xiàn)在做比較，不難看出，變化還是很大的。因此，以當年的經(jīng)驗教訓來作為時下操作的借鑒，雖然不能說沒有價值，但還是要看到兩者之間的差異所在，而不能刻舟求劍。

　　當然，股市漲得太快，短期內(nèi)累積的漲幅太大，就避免不了調(diào)整，10年前是這樣，現(xiàn)在也是這樣。

　　因此，在當下行情較為火爆之際，投資者還是要保持清醒，在看好后市的基礎(chǔ)上冷靜操作，堅持價值投資的原則，不盲目追漲，保持足夠的理性方為取勝之道。