經(jīng)過數(shù)月的震蕩反彈，A股三大指數(shù)已較年內(nèi)低點出現(xiàn)了較大漲幅。不過，從近期表現(xiàn)來看，大盤在高位明顯滯漲，波動開始加大，籌碼也出現(xiàn)松動跡象。

　　有分析人士指出，目前結(jié)構(gòu)性行情比較明顯，考慮到部分板塊及個股浮盈較大，未來波動可能進一步加劇。因此，投資者可適當對安全邊際較高的板塊加大配置力度，如銀行、黃金、家用電器等板塊。

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　　銀行：業(yè)績趨勢邊際改善

　　隨著中報披露期結(jié)束，42家上市銀行完成了2025年半年報的披露?？傮w來看，在2025年上半年，上市銀行實現(xiàn)凈利潤同比增長0.8%，增速較2025年第一季度提升。上半年上市銀行營收增速較2025年第一季度上行2.8個百分點，達到1%。業(yè)績穩(wěn)定性的提升，為本就處在估值洼地的銀行板塊提供了更高的安全邊際。

　　中信建投（601066）證券表示，上市銀行業(yè)績趨勢出現(xiàn)邊際改善，營收、利潤均回到正增長區(qū)間。隨著信貸穩(wěn)健投放、息差降幅企穩(wěn)及收入重回正增長，上市銀行核心營收能力趨勢向好。預(yù)計上市銀行的全年營收、利潤均能保持小幅正增長。其中，投資收益尚有兌現(xiàn)空間的、撥備底子更充裕的銀行業(yè)績趨勢將更穩(wěn)定。

　　目前來看，銀行板塊依舊存在明顯的長期配置需求。中信建投證券指出，目前銀行業(yè)在實際經(jīng)營和預(yù)期底部進一步夯實的情況下，以底線思維、高置信度、高勝率為核心訴求的配置型需求，安全邊際有望進一步提升。在經(jīng)濟預(yù)期未見向上拐點前，板塊內(nèi)部難以全面切換至順周期品種。繼續(xù)看好高股息率策略，險資等中長期資金仍有長期配置需求，板塊內(nèi)部或根據(jù)短期基本面及股息率情況而頻繁輪動。

　　“銀行基本面積極因素持續(xù)積累，中期業(yè)績基本面改善，拐點可期。”中國銀河（601881）證券分析師張一緯表示，消費貸、經(jīng)營貸貼息落地在即，關(guān)注政策成效釋放以及零售業(yè)務(wù)需求和風(fēng)險改善情況。結(jié)合多維增量資金加速銀行估值重塑，繼續(xù)看好銀行板塊配置價值。個股方面推薦工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行（601658）、江蘇銀行（600919）、杭州銀行（600926）、招商銀行等。

　　工商銀行（601398）

　　江蘇銀行（600919）

　　杭州銀行（600926）

　　招商銀行（600036）

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　　黃金：市場機會被普遍看好

　　中長期來看，全球經(jīng)濟增長面臨壓力，關(guān)稅和地緣沖突的風(fēng)險并未完全消除，黃金避險保值能力長存，因此，黃金機會被市場普遍看好。

　　4月以來，黃金價格持續(xù)高位震蕩，地緣風(fēng)險使得資金流向白銀、鈀、銅等金屬，但美聯(lián)儲釋放的降息信號或?qū)⒊蔀榻饍r上漲的新催化劑，使得資金重新回流黃金。東方證券分析師劉洋表示，持續(xù)看好金價的上漲空間，對于相關(guān)上市公司來說，金價上行將利好擁有自產(chǎn)黃金礦山的企業(yè)。在假設(shè)成本保持不變的情況下，擁有自產(chǎn)黃金的企業(yè)有望因為黃金業(yè)務(wù)獲得更大的利潤彈性，從而保持業(yè)績的持續(xù)增長。建議關(guān)注赤峰黃金（600988）、株冶集團（600961）、山金國際（000975）、中金黃金（600489）等。

　　雖然黃金飾品的需求在金價飆升的背景下階段性承壓，但隨著投資性需求大幅增長，黃金飾品板塊依舊值得關(guān)注。此外，目前消費者偏好正在發(fā)生顯著轉(zhuǎn)變，古法黃金工藝賦予產(chǎn)品獨特的東方美學(xué)與文化厚重，通過手工工藝、文化敘事和古今結(jié)合的特殊設(shè)計等，可以拓展附加價值，并有望在金價高企的背景下，保持快速增長。東莞證券分析師鄧升亮指出，從渠道角度看，黃金珠寶行業(yè)渠道紅利尚未結(jié)束，未來渠道格局將逐漸從單一的加盟擴張轉(zhuǎn)向“多元并存”，受到年輕消費群體偏好推動，頭部企業(yè)在維持加盟規(guī)模的同時，將可能加大直營與電商的投入，并帶動黃金珠寶市場穩(wěn)步擴張。當前黃金珠寶行業(yè)的集中度較高，在“渠道為王”的背景下，建議關(guān)注加盟門店數(shù)量較多、布局優(yōu)質(zhì)點位的老鳳祥、中國黃金（600916）、潮宏基（002345）、周大生（002867）、菜百股份（605599）等。

　　赤峰黃金（600988）

　　山金國際（000975）

　　老鳳祥（600612）

　　潮宏基（002345）

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　　家用電器：內(nèi)需有望迎來復(fù)蘇

　　自2024年9月以舊換新政策全面落地實施以來，政策對家電行業(yè)拉動效應(yīng)顯著，在去年同期較低基數(shù)基礎(chǔ)上，今年上半年家電社零數(shù)據(jù)保持快速增長。從需求端看，內(nèi)銷方面，以舊換新效果顯著，并有望在2025年下半年延續(xù)。參考此前相關(guān)部門對于“國補”下一步計劃進行的回應(yīng)，2025年以舊換新政策將全年實施。外銷方面，雖然短期存在關(guān)稅擔(dān)憂，但長期份額提升的邏輯不變。

　　估值方面，2025年上半年家電板塊受關(guān)稅拖累，小幅跑輸大盤，估值回落至近5年偏低水平。展望下半年，國信證券分析師陳偉奇表示，內(nèi)銷雖然面臨“國補”政策效果的遞減，但自“國補”開啟以來，在零售需求增長強勁的背景下，企業(yè)出貨端表現(xiàn)相對克制，第三季度、第四季度基數(shù)差異僅為個位數(shù)，預(yù)計下半年內(nèi)銷有望回歸穩(wěn)健增長；外銷短期內(nèi)雖然受關(guān)稅擾動，但隨著關(guān)稅形勢緩和及預(yù)期明朗，下半年的家電出口有望逐步回歸平穩(wěn)增長，出海發(fā)展的中長期空間依然較大。

　　隨著“國補”第三批資金下達，建議關(guān)注政策接續(xù)效果。華福證券分析師謝麗媛表示，在政策支持下，內(nèi)需有望迎來復(fù)蘇，建議關(guān)注以下方向：第一，大家電預(yù)計繼續(xù)受益以舊換新，建議關(guān)注美的集團（000333）、海爾智家（600690）、格力電器（000651）、海信家電（000921）、TCL科技（000100）、海信視像（600060）；第二，小家電和品牌服飾受消費疲軟影響較大，低基數(shù)下需求有望回暖，建議關(guān)注小家電龍頭小熊電器（002959）、飛科電器（603868）、蘇泊爾（002032）、新寶股份（002705）。

　　美的集團（000333）

　　海爾智家（600690）

　　小熊電器（002959）

　　TCL科技（000100）