去年9月24日至今，A股從低位走出震蕩上行行情，當(dāng)前行情已持續(xù)一年時(shí)間。其間，上證指數(shù)經(jīng)歷了底部回穩(wěn)、震蕩波動(dòng)、再度回升的過(guò)程，一度創(chuàng)下近10年高點(diǎn)；A股成交額明顯抬升，市場(chǎng)總市值歷史性地突破100萬(wàn)億元大關(guān)；A股新開(kāi)戶投資者數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，海外資金也持續(xù)加碼中國(guó)資產(chǎn)。

　　多個(gè)指數(shù)漲幅超100%

　　一年間，A股在市場(chǎng)層面實(shí)現(xiàn)了哪些令人振奮的變化？

　　指數(shù)是最直觀的市場(chǎng)表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，去年9月24日以來(lái)，A股核心指數(shù)漲幅顯著，多個(gè)指數(shù)實(shí)現(xiàn)超100%的漲幅。按區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計(jì)，2024年9月24日至2025年9月22日，上證指數(shù)累計(jì)上漲39.28%，深證成指累計(jì)上漲62.78%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲103.06%，滬深300指數(shù)累計(jì)上漲40.77%，北證50指數(shù)累計(jì)上漲164.97%，科創(chuàng)50指數(shù)累計(jì)上漲119.06%。

　　從2024年9月中下旬開(kāi)始，一攬子政策接連釋放積極信號(hào)。2024年9月24日，多部門打出政策“組合拳”，市場(chǎng)開(kāi)啟了信心提振之旅。當(dāng)日，滬指強(qiáng)勢(shì)突破2800點(diǎn)，成交量顯著放大。

　　去年10月，A股指數(shù)沖高回落，進(jìn)入震蕩整固階段，波動(dòng)明顯收窄。春節(jié)后，DeepSeek引發(fā)科技股行情，在科技成長(zhǎng)板塊強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)下，A股呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。

　　今年3月下旬，伴隨市場(chǎng)對(duì)海外不確定因素關(guān)注度的提升，市場(chǎng)情緒有所降溫。4月初，美國(guó)政府“對(duì)等關(guān)稅”政策事件沖擊全球資本市場(chǎng)，A股指數(shù)在4月初也有較大幅度調(diào)整。不過(guò)在關(guān)鍵時(shí)刻，類“平準(zhǔn)基金”發(fā)力，“國(guó)家隊(duì)”真金白銀入場(chǎng)，央企增持，券商、公募基金等也積極配合，一系列穩(wěn)市政策“組合拳”通過(guò)多種渠道為市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持，有效穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。

　　總市值首次突破100萬(wàn)億元

　　本輪行情啟動(dòng)后，市場(chǎng)成交額也實(shí)現(xiàn)了大幅躍升。統(tǒng)計(jì)顯示，從市場(chǎng)日均成交額來(lái)看，2024年9月2日至2024年9月23日，滬深兩市日均成交額約為5529億元。2024年9月24日至2025年9月22日，滬深兩市日均成交額1.65萬(wàn)億元；今年9月以來(lái)，截至9月22日，滬深兩市日均成交額達(dá)2.43萬(wàn)億元，較去年同期增長(zhǎng)逾3倍。

　　A股總市值的增長(zhǎng)同樣亮眼，實(shí)現(xiàn)了百萬(wàn)億元級(jí)別的突破——今年8月，A股市場(chǎng)總市值首次突破100萬(wàn)億元。數(shù)據(jù)顯示，2024年9月23日，A股5324家上市公司合計(jì)總市值約為78.57萬(wàn)億元；2025年9月22日，A股5430家上市公司合計(jì)總市值約為117.75萬(wàn)億元。剔除上市的新股，一年間，A股總市值增加超37萬(wàn)億元，顯示出本輪行情的賺錢效應(yīng)。

　　隨著A股量?jī)r(jià)齊增，新開(kāi)戶投資者數(shù)量明顯增多。數(shù)據(jù)顯示，2024年10月，A股市場(chǎng)新增投資者賬戶數(shù)量高達(dá)684.68萬(wàn)戶，與9月相比大幅增長(zhǎng)274.67%。今年以來(lái)，A股開(kāi)戶數(shù)據(jù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)上交所官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，2025年8月，A股新開(kāi)戶265萬(wàn)戶。今年前8個(gè)月，A股新開(kāi)戶數(shù)合計(jì)已達(dá)到1721萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)48%。

　　中長(zhǎng)期具備基本面支撐

　　回顧過(guò)去一年，A股市場(chǎng)主要指數(shù)實(shí)現(xiàn)了顯著回升，市場(chǎng)交投明顯活躍，中長(zhǎng)期資金入市步伐加快，市場(chǎng)生態(tài)不斷優(yōu)化。

　　中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融委員付立春認(rèn)為，市場(chǎng)資金面更穩(wěn)了，包括保險(xiǎn)資金等在內(nèi)的中長(zhǎng)期資金都在逐步加大配置，再加上回購(gòu)增持再貸款等新工具的推出，使得市場(chǎng)底氣更足，交易活躍度明顯上升，并購(gòu)重組市場(chǎng)恢復(fù)活力。市值管理、回購(gòu)增持傳遞出監(jiān)管層呵護(hù)市場(chǎng)的信號(hào)。市場(chǎng)估值中樞往上走，波動(dòng)收斂，投資者心態(tài)更穩(wěn)，市場(chǎng)逐漸走出了底部。

　　對(duì)于A股中期趨勢(shì)，中金公司（601995）研究部近期研報(bào)稱，今年7月、8月，A股出現(xiàn)較快上漲，成交量也一度放大，日換手率一度維持在6%以上，兩融余額創(chuàng)歷史新高。8月底至今，A股雖數(shù)次接近或略突破前期高點(diǎn)，但總體來(lái)看仍處于震蕩調(diào)整階段，不過(guò)，因成交較快上漲帶來(lái)的調(diào)整一般不改變中期趨勢(shì)。

　　中金公司研究部認(rèn)為，當(dāng)前A股具備基本面的支撐，2025年A股上市公司有望結(jié)束此前4年的盈利增速連降，轉(zhuǎn)為實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。后續(xù)，基于對(duì)我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境、“工程師紅利”、政策紅利等因素判斷，預(yù)計(jì)新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)足發(fā)展，以基本面驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)中期上行延續(xù)。