大反攻來了！

　　11月6日早上，A股和港股的表現(xiàn)明顯強于外圍。其中，芯片股的表現(xiàn)最為亮眼，海光信息一度大漲超10%，成為滬指上漲最大的助力；寒武紀一度大漲超7%，是滬指上漲的第二大貢獻來源?？苿?chuàng)50指數(shù)一度漲逾3%。

　　那么，國產(chǎn)芯片緣何再度爆發(fā)？分析人士認為，一方面，可能與一場電話會議有關(guān)。超微半導(dǎo)體( AMD) 執(zhí)行長蘇姿豐在在第三季財報的電話會議上透露，其Instinct MI308 AI芯片已獲得出口中國的許可證。而海光信息是非常重要的AMD概念股，兩家公司的合作始于2016年。而海光信息的爆發(fā)，對芯片概念的帶動作用明顯。另一方面，最近市場上也流傳一些關(guān)于“數(shù)據(jù)中心建設(shè)與國產(chǎn)芯片”的信息，國產(chǎn)替代邏輯顯著增強。

　　海光大漲

　　11月6日，5000億巨頭海光信息早盤一度大漲超10%。

　　該股的表現(xiàn)對于滬指和芯片股的帶動作用非常明顯。海光信息對于滬指上漲的貢獻排在第一位，而排在第二位的就是寒武紀。在AI泡沫化懷疑論越來越多的背景之下，上述兩只股票帶動芯片概念顯著走強，芯片ETF大漲近4%，科創(chuàng)板大漲超3%，市場人氣明顯復(fù)蘇。

　　超微半導(dǎo)體( AMD ) 執(zhí)行長蘇姿豐在在第三季財報的電話會議上透露，其Instinct MI308 AI 芯片已獲得出口中國的許可證，但尚未計劃將來自中國的收入計入第四季度財測。該芯片被認為是英偉達H20芯片的強力競爭者。另外，Blackwell AI芯片能否獲準在中國銷售仍懸而未決，這使得AMD 在中國市場略占優(yōu)勢。蘇姿豐表示，非常感謝政府對MI308 許可的支持，已經(jīng)和潛在客戶接洽，探討整體需求與機會。

　　她強調(diào)，整體狀況仍然瞬息萬變，目前尚未有可以預(yù)見的確切訂單，“這就是我們沒有將任何MI308的營收納入第四季財測的原因?！盜nstinct MI308的具體規(guī)格尚未公布。業(yè)內(nèi)推測，為符合美國出口管制要求，參數(shù)很可能與英偉達H20相近。

　　不過，中國的國產(chǎn)替代也在快速推進當中。當?shù)貢r間周三，英偉達CEO黃仁勛在英國《金融時報》舉辦的AI未來峰會的間隙接受采訪時稱：“中國將贏得人工智能競賽?！?/p>

　　國產(chǎn)替代的確定性

　　本輪人工智能行情最大的看點仍在于資本支出。從海外的情況來看，沒有資本支出，邏輯很難有支撐。從國內(nèi)的情況來看，國產(chǎn)替代的資本動向來看，飆升的勢頭已現(xiàn)。

　　10月30日，證監(jiān)會同意摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的注冊申請。摩爾線程科創(chuàng)板IPO進展迅速。根據(jù)公開信息，摩爾線程上市申請于2025年6月30日受理；經(jīng)過兩輪問詢后，公司IPO于9月26日過會，同日提交注冊。

　　10月24日，上交所上市審核委員會2025年第46次審議會議結(jié)果顯示，沐曦集成電路（上海）股份有限公司首發(fā)申請通過會議審議。上市委表示，沐曦符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。沐曦的上市申請于今年6月30日獲得受理，從受理到過會花了116天。

　　此外，據(jù)最新消息，在傳出明確IPO信號后，超聚變數(shù)字技術(shù)有限公司（以下簡稱“超聚變”）再獲資本加持。據(jù)誠通基金官微消息，其管理的國調(diào)基金于近日戰(zhàn)略投資了超聚變。該基金是由中國誠通控股集團牽頭設(shè)立的國家級基金，此前在半導(dǎo)體領(lǐng)域曾參與投資中芯國際、華芯鼎新等企業(yè)。

　　超聚變的前身是華為的X86服務(wù)器業(yè)務(wù)部門。2021年，華為將X86服務(wù)器業(yè)務(wù)剝離，成立超聚變，并落戶河南鄭州。據(jù)《河南日報》報道，作為全球領(lǐng)先的算力基礎(chǔ)設(shè)施與算力服務(wù)提供商，超聚變2022年銷售收入突破100億元、2023年超280億元、2024年直接跨上400億元，已連續(xù)兩年穩(wěn)居中國標準液冷服務(wù)器市場份額第一。

　　開源證券認為，在大國博弈背景下，科技安全仍是最重要的主線，AI和國產(chǎn)替代有長期確定性。2026年資本市場將從“資產(chǎn)重估”進入到“盈利修復(fù)”。“科技為先”是貫穿本輪行情最強主線，具備相對盈利優(yōu)勢、海外映射、全球半導(dǎo)體周期共振上行三大中長期占優(yōu)的條件，但2026年行業(yè)表現(xiàn)會比2025年更均衡。行業(yè)配置上，看好科技成長自主可控、PPI改善預(yù)期疊加廣譜“反內(nèi)卷”、出海+全球產(chǎn)業(yè)競爭力提升、內(nèi)需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型+消費復(fù)蘇四個行業(yè)的投資機會。