“大象”動(dòng)了！

　　11月12日早盤(pán)，A股市場(chǎng)，市值排前18的個(gè)股一度全線(xiàn)飄紅，農(nóng)業(yè)銀行續(xù)創(chuàng)歷史新高，而這18只股票的AB股總市值亦超過(guò)了20萬(wàn)億元。但今天上午，指數(shù)雖然翻紅，但下跌個(gè)股數(shù)量較多，跟前幾天的格局相比，發(fā)生了明顯變化。

　　與此同時(shí)，市場(chǎng)資金流向顯示，南向資金在上周大幅凈流入，累計(jì)凈流入12748億元。具體來(lái)看，銀行、非銀行金融和石油石化行業(yè)成為主要流入對(duì)象。那么，大市值突然占優(yōu)背后的邏輯究竟是什么？

　　“18羅漢”異動(dòng)

　　早上開(kāi)盤(pán)后，A股普遍調(diào)整。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均跌超1%，滬指跌0.25%，超硬材料、氟化工、有機(jī)硅、電池等方向領(lǐng)跌，滬深京三市下跌個(gè)股超3800只。但隨后，在大市值個(gè)股的強(qiáng)勢(shì)拉升之下，全線(xiàn)拉升。上午10點(diǎn)15分左右，A股三大指數(shù)集體翻紅。不過(guò)，個(gè)股表現(xiàn)并不強(qiáng)，盤(pán)面上殺跌個(gè)股依然達(dá)到3400只以上水平。

　　今天，A股最為顯著的特征是市值排在前18的個(gè)股一度集體拉升。農(nóng)業(yè)銀行一度拉升3%，續(xù)創(chuàng)歷史新高。美的集團(tuán)（000333）、【中國(guó)石(600028)、股吧】油、中國(guó)銀行皆漲2%。中國(guó)平安、中國(guó)人壽（601628）、工商銀行、郵儲(chǔ)銀行（601658）等也表現(xiàn)出色。寧德時(shí)代（300750）、寒武紀(jì)等也一度拉升。唯工業(yè)富聯(lián)（601138）在沖高之后有所回落。

　　南向資金亦表現(xiàn)出對(duì)傳統(tǒng)大市值的偏好。市場(chǎng)資金流向顯示，南向資金在上周（11.3—11.7）大幅凈流入，累計(jì)凈流入12748億元。具體來(lái)看，銀行、非銀行金融和石油石化行業(yè)成為主要流入對(duì)象，凈流入金額分別為82.7億元、53.5億元和48.1億元，合計(jì)約184億元。這表明南向資金對(duì)金融和能源板塊的偏好增強(qiáng)。

　　背后有何邏輯？

　　那么，“大象吸金”背后的邏輯究竟是什么？分析人士認(rèn)為，更可能是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好變化導(dǎo)致風(fēng)格切換所致。

　　國(guó)聯(lián)民生（601456）金融工程團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)宏觀(guān)杠桿率約12.46倍，A股科技板塊估值處于較高位置，寬基指數(shù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)方面，當(dāng)前中證500與科創(chuàng)50結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)較高。當(dāng)前市場(chǎng)估值與情緒風(fēng)險(xiǎn)有所增加，盤(pán)口價(jià)差有所下降，價(jià)格彈性有所上升，盤(pán)口深度有所下降。賣(mài)單非流動(dòng)性下降反映出市場(chǎng)賣(mài)壓有所增加。

　　美元指數(shù)已突破99的轉(zhuǎn)強(qiáng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)上行時(shí)間和幅度將超市場(chǎng)預(yù)期。太平洋證券認(rèn)為，在海外下跌的過(guò)程中，“舊”勢(shì)力展現(xiàn)出較好的韌性和彈性，隨著指數(shù)站上4000點(diǎn)，預(yù)計(jì)科技等敘事類(lèi)繼續(xù)上漲需要盈利的上行來(lái)確認(rèn)，而此前資金低配的有色、煤炭、光伏、銀行、核電、消費(fèi)、化工等板塊仍在低位，牛市會(huì)撫平每一處“洼地”。

　　中信證券表示，展望2025年11月，大類(lèi)資產(chǎn)配置層面，建議增配國(guó)內(nèi)股票和商品；股票風(fēng)格配置層面，看好大市值風(fēng)格，成長(zhǎng)價(jià)值均衡配置；股票行業(yè)配置層面，煤炭、光伏、通信、農(nóng)林牧漁等行業(yè)具有較好的配置價(jià)值。