上市公司“并購潮”正在呈現(xiàn)新變化。自“并購六條”實施一年多來，A股首次披露的重大資產(chǎn)重組交易數(shù)量、金額均同比增長超100%。從并購案例來看，價值創(chuàng)造優(yōu)先、產(chǎn)業(yè)深度整合、私募深度參與成為新趨勢。

　　“并購重組市場正成為資本循環(huán)的重要樞紐，為多元主體創(chuàng)造了新機遇?！钡潞闵虾＾k公室合伙人楊敏接受記者采訪時表示，未上市企業(yè)能夠借助并購重組，通過反向合并或資產(chǎn)注入A股上市公司以實現(xiàn)資本市場間接登陸，獲取融資能力與產(chǎn)業(yè)資源，追求可持續(xù)發(fā)展；上市企業(yè)能夠依托并購重組橫向整合與縱向優(yōu)化突破增長瓶頸，剝離低效資產(chǎn)，進而提高資本配置效率；投資者能夠通過多元化、并購退出機制收回投資本金和收益，加速投資資本高效流動。

　　從規(guī)模擴張轉向價值創(chuàng)造是本輪“并購潮”的顯著特征。其中，既有以產(chǎn)業(yè)協(xié)同為目標的并購重組，比如中國船舶擬換股吸收合并中國重工（601989）；也有科技創(chuàng)新驅動的“硬科技”并購重組，比如華虹公司擬收購華力微股權；還有助力“走出去”的境外并購重組，比如立訊精密（002475）收購Leoni AG(萊尼公司)及其下屬全資子公司股權。

　　“并購重組作為優(yōu)化資源配置的重要手段，是推動提高上市公司質(zhì)量和投資價值的重要引擎。”日前，上海證券交易所副總經(jīng)理王泊在上海證券交易所國際投資者大會上表示，隨著中國在人工智能、生物技術等未來產(chǎn)業(yè)的加速布局，并購驅動的技術升級正在多個領域形成“DeepSeek”時刻；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的上市公司通過積極并購加快轉型步伐，重塑A股估值邏輯；龍頭企業(yè)通過戰(zhàn)略并購，從簡單的規(guī)模擴張實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合和全球化的布局。

　　尤其是“硬科技”企業(yè)，成為并購的重點對象。梳理今年以來的并購案例，不少并購標的集中在信息技術、半導體、電子設備、機械設備、生物醫(yī)藥等“硬科技”行業(yè)。如晶圓代工大廠芯聯(lián)集成收購芯聯(lián)越州，羅博特科（300757）擬收購德國高端光電子設備企業(yè)ficonTEC，恒為科技（603496）擬并購數(shù)珩科技，南京化纖（600889）擬購買南京工藝等。

　　東吳證券首席經(jīng)濟學家蘆哲接受記者采訪時表示，并購重組正從數(shù)量擴張轉向質(zhì)量提升，戰(zhàn)略協(xié)同、科技創(chuàng)新與政策引導將共同塑造新一輪高質(zhì)量并購浪潮。其中，產(chǎn)業(yè)邏輯主導的深度整合將成為主流，與過去“炒殼套利”不同，當前及未來的并購更強調(diào)橫向協(xié)同與縱向延伸，尤其在半導體、新能源、生物醫(yī)藥等硬科技領域，圍繞核心技術、關鍵資源的并購將持續(xù)活躍，推動產(chǎn)業(yè)鏈補鏈強鏈。

　　“當前并購標的超半數(shù)聚焦信息技術、半導體、新材料等新興產(chǎn)業(yè)，絕非市場自發(fā)，而是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力戰(zhàn)略的精準落地?！蹦祥_大學金融發(fā)展研究院院長田利輝告訴記者，這標志著并購邏輯從“規(guī)模擴張”躍升為“價值創(chuàng)造”，企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)鏈整合補鏈強鏈，直接推動技術壁壘突破與生態(tài)協(xié)同。

　　并購重組市場升溫背后是政策暖風頻吹。去年，證監(jiān)會發(fā)布“科創(chuàng)板八條”“并購六條”，更大力度支持并購重組。今年5月，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，進一步完善配套措施。同時，多地發(fā)文鼓勵并購重組，目前已有北京、深圳、上海、安徽、湖南、湖北、四川等地出臺了支持企業(yè)并購的文件或政策舉措。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，各地多措并舉推動企業(yè)并購重組，如舉辦推介會或培訓會，邀請并購重組專家對有意愿的上市公司進行培訓或對接資源；建立并購重組后備資源庫，研究專項措施推動上市公司與產(chǎn)業(yè)企業(yè)并購重組；拓寬并購項目資金來源，與產(chǎn)業(yè)龍頭合作發(fā)起產(chǎn)業(yè)并購基金等。

　　其中，由地方國資作為發(fā)起方設立的并購基金漸成趨勢。從加碼投資到籌集基金，地方國資背景的私募基金非?；钴S，成為推動地方產(chǎn)業(yè)升級和資源整合的重要力量，如池州國資基金控股寶利國際（300135）、無錫國資入股博匯股份（300839）等。在市場化機構主導的交易中，也常見國資作為有限合伙人出資參與，形成“國資平臺+產(chǎn)業(yè)資本賦能”的協(xié)同模式，如啟明基金收購天邁科技（300807）等。

　　在田利輝看來，地方政府將服務從“事后監(jiān)管”前移至“事前撮合、事中賦能”，建立重點標的清單、提供全流程支持，這不僅降低了并購交易成本，更催生出“1+1＞2”的產(chǎn)業(yè)效應。未來，隨著政策生態(tài)深化，并購將從資本工具蛻變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)升級的基石，真正實現(xiàn)“存量優(yōu)化+增量創(chuàng)新”，為中國在全球價值鏈躍升注入可持續(xù)動能。