受隔夜納指再次大跌超2%等利空因素影響，今日A股情緒較弱，呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。板塊層面，僅石油石化、房地產(chǎn)、銀行、醫(yī)藥等較為抗跌，其余板塊盡墨。截止收盤，上證指數(shù)縮量收陰，報(bào)3990.49點(diǎn)，下跌-0.97%，深證成指跌-1.93%，創(chuàng)業(yè)板指跌-2.82%。兩市跌多漲少，不足2000家上漲，3300余家下跌。成交方面，滬深兩市成交額不足2萬(wàn)億，交投較為冷清。

　　本周市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，盤中多次刷新近十年高點(diǎn)，但隨后均有一定程度回調(diào)，體現(xiàn)了市場(chǎng)參與者在樂(lè)觀背后隱藏的實(shí)是分歧。周一到周三，大盤圍繞4000點(diǎn)反復(fù)爭(zhēng)奪，整數(shù)關(guān)口多次易手。周四多頭越戰(zhàn)越勇，最高漲破4030點(diǎn)。今日大盤低開后場(chǎng)外資金涌入，指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈，盤中一度續(xù)創(chuàng)近十年新高。但午后市場(chǎng)情緒逐漸轉(zhuǎn)弱，尾盤下跌加速，收盤跌破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。

　　市場(chǎng)兵臨4000點(diǎn)一線已半月有余，但暫未形成有效突破。展望后市，從機(jī)會(huì)項(xiàng)上看，新的趨勢(shì)行情需要主線邏輯和賺錢效應(yīng)的相互配合，但目前暫不明晰。一方面，繼CPO板塊之后，市場(chǎng)一直在尋找新的主線和增量敘事，在原材料漲價(jià)消息的刺激下，新能源、電池、儲(chǔ)能等相關(guān)概念一度扛起領(lǐng)漲的大旗，但持續(xù)性欠佳。另一方面，本輪行情一路上來(lái)賺錢效應(yīng)顯著，賺錢效應(yīng)、資金踏空、追漲行為之間的正向循環(huán)為趨勢(shì)的延續(xù)性提供了較強(qiáng)支撐，但近期已明顯減弱。

　　而從風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)看，經(jīng)濟(jì)基本面的滯后、外圍市場(chǎng)的波動(dòng)和個(gè)別板塊獲利籌碼的了結(jié)壓力均對(duì)行情的進(jìn)一步演繹形成一定隱憂?；久娣矫?，社融等關(guān)鍵信貸指標(biāo)表現(xiàn)平庸，顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信心恢復(fù)仍存在一定的滯后。外圍市場(chǎng)方面，隨著美科技股的估值愈來(lái)愈高，市場(chǎng)對(duì)AI營(yíng)收貢獻(xiàn)的不確定性和高資本開支的可持續(xù)性愈發(fā)擔(dān)憂。籌碼結(jié)構(gòu)方面，部分板塊階段漲幅已超50%，個(gè)股則翻倍者眾多，一旦趨勢(shì)斜率減緩，獲利籌碼存在一定的兌現(xiàn)壓力。

　　落到操作層面，投資者不應(yīng)單邊押注，高拋低吸、積極輪動(dòng)的“核心底倉(cāng)+衛(wèi)星輪動(dòng)”或是較優(yōu)選擇。底倉(cāng)標(biāo)的，核心寬基中證A500ETF(159338)和300增強(qiáng)ETF(561300)值得投資者把握。而衛(wèi)星方面，建議把握板塊間的輪動(dòng)機(jī)會(huì)，前期漲幅欠佳的板塊或在震蕩調(diào)整期有超額表現(xiàn)?？梢躁P(guān)注AI應(yīng)用方向的軟件ETF(515230)、游戲ETF(516010)、科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰(589720)和反內(nèi)卷方向的煤炭ETF(515220)、鋼鐵ETF(515210)、養(yǎng)殖ETF(159865)。

　　港美股方面，恒生和恒生科技指數(shù)今日雙雙收于水下，表現(xiàn)較A股更加弱勢(shì)，體現(xiàn)了港股對(duì)美元流動(dòng)性更高的敏感程度。美股三大股指本周略有分化，傳統(tǒng)行業(yè)較多的標(biāo)普指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)較為抗跌，道指周三甚至刷新歷史新高。而科技股扎堆的納指則表現(xiàn)疲弱，周初短暫反彈后再次調(diào)頭向下。同A股類似，投資者已經(jīng)對(duì)AI的宏大敘事逐漸疲勞，市場(chǎng)需要挖掘新的主線才能開啟新的漲勢(shì)。