□本報(bào)記者吳彬

　　信托行業(yè)信息披露制度在統(tǒng)一監(jiān)管框架下逐步完善，以金融監(jiān)管總局發(fā)布的《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法(征求意見稿)》為總綱，《信托公司管理辦法》與《資產(chǎn)管理信托管理辦法(征求意見稿)》為具體支撐的多層次監(jiān)管規(guī)則體系持續(xù)完善。

　　《中國銀行保險(xiǎn)報(bào)》記者從昆侖信托、平安信托、中原信托、五礦信托、光大信托、國民信托多家機(jī)構(gòu)采訪了解到，目前行業(yè)信息披露渠道與內(nèi)容已初步實(shí)現(xiàn)規(guī)范化，而科技賦能與差異化披露正成為行業(yè)突破的新方向。

　　信披主體責(zé)任與產(chǎn)品透明度同步強(qiáng)化

　　在監(jiān)管體系日趨嚴(yán)密的背景下，信托行業(yè)正從制度建設(shè)入手全面提升信披質(zhì)量。華鑫信托首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國信托業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員袁田認(rèn)為，信托行業(yè)落實(shí)信息披露“上位法”及時(shí)、嚴(yán)格、有效，突出表現(xiàn)在主體和行為兩個(gè)方面。

　　壓實(shí)主體責(zé)任，增加“專項(xiàng)規(guī)定”。袁田表示，《信托公司管理辦法》第二十五條明確規(guī)定，信托公司應(yīng)當(dāng)建立健全信息披露管理制度，按照法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定披露公司財(cái)務(wù)狀況、公司治理、信托業(yè)務(wù)、重大風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)交易等信息。相較于《信托公司管理辦法》(2007)舊規(guī)，這條規(guī)定是增設(shè)的條款，詳細(xì)規(guī)定了信披的內(nèi)容、要求，以及嚴(yán)肅性和正當(dāng)性，不得被公司管理層及實(shí)控人以任何理由、通過任何形式進(jìn)行干預(yù)。

　　在落實(shí)產(chǎn)品責(zé)任，突出“專節(jié)規(guī)定”方面，袁田分析，《資產(chǎn)管理信托管理辦法(征求意見稿)》第六節(jié)通過5個(gè)條文的篇幅詳細(xì)規(guī)定資管信托產(chǎn)品的信息披露要求。披露方法與頻率更加科學(xué)，既有定期按照季度披露信托財(cái)產(chǎn)管理報(bào)告，又有對(duì)投資者可能產(chǎn)生不利重大事項(xiàng)后的及時(shí)披露要求。投資者可以主動(dòng)問詢，信托公司更應(yīng)主動(dòng)告知，不僅包括實(shí)際知曉，還包括應(yīng)當(dāng)知曉就履行信披義務(wù)，可見對(duì)信托公司的信披行為規(guī)范之細(xì)致，要求之嚴(yán)格。

　　目前，信托行業(yè)在信息披露方面整體表現(xiàn)良好。從披露渠道來看，信托公司目前已形成以官方平臺(tái)為主、定向通知為輔的格局。記者在采訪中了解到，五礦信托主要通過公司官網(wǎng)與紙質(zhì)媒體披露信息；光大信托、平安信托主要依托官網(wǎng)向委托人/受益人推送報(bào)告，其中平安信托在經(jīng)客戶同意后，可委托第三方機(jī)構(gòu)協(xié)助披露；中原信托則構(gòu)建了多渠道協(xié)同披露體系，除通過公司官網(wǎng)、APP客戶端披露外，還依托中信登系統(tǒng)完成監(jiān)管要求的信息報(bào)送，并通過客戶短信通知實(shí)現(xiàn)定向觸達(dá)。

　　內(nèi)容覆蓋方面，多數(shù)機(jī)構(gòu)已實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵信息的全面披露。以中原信托為例，其信息披露內(nèi)容涵蓋信托財(cái)產(chǎn)專戶開立情況、信托財(cái)產(chǎn)管理運(yùn)用與收益分配及凈值情況、信托經(jīng)理變更、信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用重大變動(dòng)說明等事項(xiàng)，證券類項(xiàng)目還額外披露報(bào)告期內(nèi)投資運(yùn)作策略與運(yùn)作分析。

　　對(duì)此，用益信托研究員帥國讓分析認(rèn)為，一系列更嚴(yán)格的信披要求從長(zhǎng)遠(yuǎn)看將進(jìn)一步促使信托公司向主動(dòng)管理型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，如發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化證券投資、股權(quán)投資及另類資產(chǎn)配置等業(yè)務(wù)，以適應(yīng)信息披露和監(jiān)管要求。同時(shí)，信息披露的加強(qiáng)也會(huì)促使信托公司更加重視風(fēng)險(xiǎn)管理，完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和評(píng)估體系，提高風(fēng)險(xiǎn)防控能力。

　　行業(yè)普遍將科技賦能視為破局關(guān)鍵

　　面對(duì)日益提升的信披要求，行業(yè)普遍將科技賦能視為破局關(guān)鍵?！啊躲y行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法(征求意見稿)》統(tǒng)一了資管產(chǎn)品信披標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)各類機(jī)構(gòu)一視同仁。為應(yīng)對(duì)要求，信托公司須盡快布局‘運(yùn)營(yíng)+科技’的強(qiáng)中臺(tái)建設(shè)，通過全過程主動(dòng)管理，增強(qiáng)信息披露能力，以此培育自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”袁田說。

　　清華大學(xué)法學(xué)院金融與法律研究中心研究員邢成持相似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，當(dāng)下全面的信息披露、嚴(yán)格的銷售合規(guī)、穿透式的投資管理、精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理，都對(duì)信托公司的運(yùn)營(yíng)效率和中后臺(tái)支撐能力提出了較高要求。借助金融科技實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，將成為必然選擇。隨著相關(guān)政策法規(guī)逐漸落地，信托公司的運(yùn)營(yíng)管理將呈現(xiàn)出“科技化與集約化”趨勢(shì)。

　　邢成特別指出，頭部與中小信托公司因資源差異，需采取差異化的信披能力建設(shè)路徑：頭部機(jī)構(gòu)應(yīng)聚焦自主化數(shù)字中臺(tái)建設(shè)，整合跨業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)全流程自動(dòng)化披露與智能分析；中小機(jī)構(gòu)則可依托行業(yè)協(xié)會(huì)共享模板、第三方科技平臺(tái)(如云端信披系統(tǒng))降低成本，快速滿足基礎(chǔ)合規(guī)要求。他強(qiáng)調(diào)，行業(yè)面臨的共性挑戰(zhàn)，如數(shù)據(jù)治理短板、系統(tǒng)兼容性、人才儲(chǔ)備不足等，需通過行業(yè)協(xié)作與技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化逐步突破。

　　目前，不少信托公司已在探索利用科技手段提升信息披露質(zhì)量。記者采訪了解到，昆侖信托正推進(jìn)系統(tǒng)升級(jí)與數(shù)據(jù)中臺(tái)建設(shè)，預(yù)計(jì)投入數(shù)千萬元用于技術(shù)改造；五礦信托已引入RPA工具實(shí)現(xiàn)批量操作，自動(dòng)抓取信托計(jì)劃數(shù)據(jù)并校驗(yàn)財(cái)務(wù)信息，減少人工差錯(cuò)；光大信托正在推進(jìn)信息披露自動(dòng)化，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了募集、成立、清算等的自動(dòng)化，計(jì)劃2026年提升大數(shù)據(jù)平臺(tái)的數(shù)據(jù)治理能力；國民信托在網(wǎng)銀數(shù)據(jù)爬取場(chǎng)景應(yīng)用RPA，并搭建大數(shù)據(jù)平臺(tái)用于披露數(shù)據(jù)的交叉驗(yàn)證，從源頭保障數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性。

　　差異化披露成下一階段重點(diǎn)

　　隨著信披基礎(chǔ)逐漸夯實(shí)，差異化披露正成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。此前原銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》，將信托業(yè)務(wù)分為資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托、公益慈善信托三大類。多家機(jī)構(gòu)反映，新興業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的披露重點(diǎn)差異較為明顯。

　　袁田認(rèn)為，信托業(yè)務(wù)三分類項(xiàng)下的業(yè)務(wù)類型性質(zhì)不同，資金募集方式、財(cái)產(chǎn)管理方式、資產(chǎn)運(yùn)用目的顯著不同，信息披露內(nèi)容和方式也自然應(yīng)有顯著差異。不同于資產(chǎn)管理信托交付的受托成果是“產(chǎn)品”，資產(chǎn)服務(wù)信托交付的受托成果是“服務(wù)”本身，因此信息披露的重點(diǎn)應(yīng)是“服務(wù)”的行為標(biāo)準(zhǔn)和由此產(chǎn)生的價(jià)值增益。

　　具體而言，通過受托人履行信息披露義務(wù)，委托人及受益人能夠?qū)κ芡腥颂峁┑氖芡蟹?wù)可感知、可評(píng)價(jià)，才能夠堅(jiān)持或變更接受信托服務(wù)的選擇。鑒于資產(chǎn)服務(wù)信托的場(chǎng)景多元化和信托方案設(shè)計(jì)復(fù)雜化，袁田建議資產(chǎn)服務(wù)信托的信息披露要求應(yīng)充分尊重委托人意愿和當(dāng)事人合意，以信托合同及相關(guān)文件約定為主要標(biāo)準(zhǔn)。

　　舉例來看，對(duì)于公益慈善信托，信托目的具有公益性，信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用于公益項(xiàng)目或公益活動(dòng)，因此信息披露的重點(diǎn)除了信托財(cái)產(chǎn)本身審慎管理之外，還須拓展至公益項(xiàng)目的實(shí)施效果。例如，“慈善中國”全國慈善信息公開平臺(tái)即可對(duì)公益慈善信托的基礎(chǔ)信息提供良好的披露功能，可以進(jìn)一步完善拓展，豐富公益慈善項(xiàng)目的實(shí)際實(shí)施情況與效果披露，由此落實(shí)公益慈善信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用的執(zhí)行效果。

　　為提升信息披露質(zhì)量，邢成建議，信托公司應(yīng)設(shè)計(jì)兼顧合規(guī)性與有效性的考核指標(biāo)：一方面，將披露及時(shí)性、完整性等基礎(chǔ)指標(biāo)納入績(jī)效考核；另一方面，引入可讀性指標(biāo)，例如要求凈值化產(chǎn)品在披露收益時(shí)附注波動(dòng)原因分析，如市場(chǎng)因素、個(gè)券調(diào)整等、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益(如夏普比率)、業(yè)績(jī)歸因報(bào)告，幫助投資者理解產(chǎn)品表現(xiàn)。此外，可通過投資者反饋機(jī)制，如披露內(nèi)容滿意度調(diào)查，反向優(yōu)化披露策略，確保信息既符合監(jiān)管要求，又具備決策參考價(jià)值。