中證報(記者張舒琳)十月以來，A股市場持續(xù)震蕩。對于后市，合煦智遠基金副總經(jīng)理楊志勇表示，對A股市場樂觀的觀點沒有改變，2024年“9.24”是一個分水嶺，A股市場大概率將繼續(xù)以震蕩上行的態(tài)勢運行。我國的經(jīng)濟運行將繼續(xù)保持在長期增長的軌道中，這是A股市場最大的基本面，也是A股市場走強的底氣所在。

　　楊志勇認(rèn)為，當(dāng)前，我國處于低利率的市場環(huán)境，預(yù)計這種低利率水平可能仍會持續(xù)，而低利率水平有助于提升股權(quán)風(fēng)險溢價，提升權(quán)益類資產(chǎn)的配置價值，社會財富增加權(quán)益類資產(chǎn)配置是個必然趨勢。

　　此外，近年來監(jiān)管出臺了一系列對資本市場支持的政策，對于A股市場起到了正本清源的長期利好作用。因此，有理由也有信心認(rèn)為，A股市場將以震蕩向上的節(jié)奏運行。但在中國經(jīng)濟新舊動能切換、步入高質(zhì)量發(fā)展的大背景下，A股市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情可能會是常態(tài)。這里既有產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期景氣度循環(huán)的原因，也有市場參與者在階段性催化劑有限情況下，基于止盈止損或防御訴求而對投資板塊進行切換操作以追逐更高的盈利機會的原因，更有大國博弈、地緣沖突以及貿(mào)易摩擦等海外因素擾動的原因。

　　關(guān)于消費投資，楊志勇認(rèn)為已經(jīng)迎來了較好的配置時機，消費對A股投資的貢獻度也將顯著提升。在消費主題的投資過程中，一方面可以從傳統(tǒng)消費股中挖掘價值線索，包括經(jīng)歷過去幾年震蕩調(diào)整后，行業(yè)競爭格局不斷改善(包括并購等)、供給出清、擁有良好的自由現(xiàn)金流的個股；具備高股息紅利屬性的家電、汽車、白酒等龍頭品種；以及具備第二生長曲線、產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道力擴張、滲透率提升或品牌集中度提高等因素的股票。另一方面可以從新消費和服務(wù)消費中挖掘景氣、成長、創(chuàng)新以及情緒、興趣和社交等精神價值因素，做到與估值匹配，并緊密跟蹤考察報表端的落地情況。此外，也需要關(guān)注出海因素。消費的市場不僅在中國，而是轉(zhuǎn)向全球市場。品牌價值和品牌文化被全球認(rèn)同的潮玩龍頭，核心競爭力突出、具備出色的產(chǎn)品質(zhì)量和性價比的家電、新能源車等，以及擁有海外產(chǎn)能布局、銷售布局、海外客戶合作等因素都可重點關(guān)注。

　　不過，與此同時，也需要關(guān)注一些風(fēng)險因素，首先是經(jīng)濟復(fù)蘇的進程，關(guān)注物價、就業(yè)、人口以及居民人均可支配收入增長等影響消費能力和消費意愿的因素。其次，關(guān)注消費提振政策的效果與落地的節(jié)奏情況，政策的傳導(dǎo)需要時間，其最終效果和力度仍需觀察。此外，關(guān)注行業(yè)反內(nèi)卷的情況，有些賽道為了爭奪存量市場，涌入了大量的品牌，如茶飲等，實際上產(chǎn)品同質(zhì)化極其嚴(yán)重，需要關(guān)注反內(nèi)卷政策是否加速了行業(yè)的產(chǎn)能出清、邊際改善供需格局以及促進價格回升。最后，還需要關(guān)注貿(mào)易摩擦等的擾動對供應(yīng)鏈的影響。