日前，瑞銀財(cái)富管理舉行2026年度投資展望會(huì)，瑞銀財(cái)富管理大中華區(qū)投資總監(jiān)及亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)主管胡一帆分享了對(duì)2026年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及資本市場(chǎng)的展望。

　　胡一帆認(rèn)為，2026年人工智能(AI)行業(yè)資本支出保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，AI有望繼續(xù)引領(lǐng)全球市場(chǎng)上漲。其中，中國(guó)市場(chǎng)蘊(yùn)含結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，科技板塊尤其值得關(guān)注。在投資策略上，建議采取多元化配置，保持適當(dāng)流動(dòng)性，構(gòu)建跨資產(chǎn)、跨區(qū)域的投資組合，并通過(guò)黃金等大宗商品及另類資產(chǎn)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，以在市場(chǎng)波動(dòng)中尋求穩(wěn)健回報(bào)。

　　中國(guó)市場(chǎng)蘊(yùn)含結(jié)構(gòu)性機(jī)遇

　　胡一帆表示，2025年全球資本市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，中國(guó)股市漲幅超過(guò)30%，美國(guó)市場(chǎng)從4月低點(diǎn)反彈超過(guò)50%，黃金更是上漲超過(guò)60%，創(chuàng)下1979年以來(lái)第二好的年度表現(xiàn)。在高基數(shù)背景下，2026年中國(guó)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)遇值得關(guān)注。

　　中國(guó)股市方面，瑞銀尤其看好科技板塊。胡一帆表示，中國(guó)科技股2025年漲幅達(dá)30%，在2024年20%漲幅的基礎(chǔ)上繼續(xù)上行，但與美國(guó)相比仍有30%的折讓，且遠(yuǎn)低于2021年峰值水平，上升空間可觀。

　　從基本面看，全球AI投資持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)在中國(guó)同樣適用。在2025年2月DeepSeek引爆市場(chǎng)后，中國(guó)AI投資增速顯著加快，預(yù)計(jì)企業(yè)盈利將保持高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。從應(yīng)用層看，中國(guó)在新材料、新消費(fèi)、健康、航空航天等領(lǐng)域應(yīng)用能力強(qiáng)勁；從賦能層看，國(guó)家政策大力支持硬科技發(fā)展，推動(dòng)整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈向上突破。

　　人工智能能否繼續(xù)推動(dòng)主要經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)上漲，是投資者最關(guān)心的問(wèn)題之一。胡一帆認(rèn)為，AI仍是劃時(shí)代的變革，資本支出保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。2025年全球AI資本支出達(dá)3500億美元，超出預(yù)期，2026年將進(jìn)一步增至5000億美元。瑞銀預(yù)測(cè)，到2030年AI的營(yíng)收規(guī)模將達(dá)3.1萬(wàn)億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為30%。中國(guó)在智能層和賦能層方面迎頭趕上，相關(guān)板塊上升潛力可觀。

　　基于AI發(fā)展趨勢(shì)，瑞銀最看好三大投資主線。

　　一是AI本身。盡管當(dāng)前回報(bào)不及投資，但AI將帶來(lái)巨大營(yíng)收并改變?nèi)蛏a(chǎn)力。

　　二是電力和資源?！癆I的盡頭是電力?！焙环J(rèn)為，全球電力需求隨AI快速發(fā)展而增長(zhǎng)，這推動(dòng)電網(wǎng)設(shè)施建設(shè)和相關(guān)大宗商品價(jià)格上漲。銅價(jià)今年快速上漲，核能等綠色能源異軍突起，都與電力需求密切相關(guān)。

　　三是長(zhǎng)壽經(jīng)濟(jì)。AI與健康結(jié)合的長(zhǎng)壽經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)空間廣闊，從醫(yī)藥、活性營(yíng)養(yǎng)到酒店式診所、精準(zhǔn)診斷，相關(guān)領(lǐng)域營(yíng)收有望大幅增長(zhǎng)。

　　建議多元化配置策略

　　展望2026年全球經(jīng)濟(jì)，胡一帆認(rèn)為，歐美等主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)將“放緩但不衰退”。

　　在胡一帆看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)在通脹與就業(yè)之間的權(quán)衡中，更關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟和經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。美元今年降息超過(guò)10%，是歷史上第二大的降息之年，瑞銀預(yù)計(jì)明年一季度再降25個(gè)基點(diǎn)。美元或?qū)⒃诿髂晟习肽昀^續(xù)走軟。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)從2024年的高點(diǎn)，逐漸接近趨勢(shì)水平。胡一帆認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有韌性，疊加美聯(lián)儲(chǔ)仍處于降息區(qū)間，為全球資本市場(chǎng)提供了相對(duì)友好的流動(dòng)性環(huán)境。

　　胡一帆建議投資者采取多元化配置策略。一是保持適當(dāng)流動(dòng)性。二是構(gòu)建跨資產(chǎn)、跨區(qū)域的投資組合。在市場(chǎng)回撤時(shí)，分散配置能提供更好保護(hù)。三是配置另類資產(chǎn)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。黃金是對(duì)沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，各國(guó)央行對(duì)黃金保持結(jié)構(gòu)性需求，瑞銀預(yù)計(jì)金價(jià)到2026年年中將達(dá)4500美元/盎司。大宗商品方面，銅的供需缺口將長(zhǎng)期存在，原油因庫(kù)存處于歷史低位而可能推高價(jià)格。私募股權(quán)、私募信貸、對(duì)沖基金等另類資產(chǎn)的凈值對(duì)宏觀風(fēng)險(xiǎn)更具韌性，是平衡風(fēng)險(xiǎn)的重要選擇。