華夏時(shí)報(bào)記者 王兆寰 北京報(bào)道

　　近日，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議結(jié)束后的一周里，監(jiān)管層著實(shí)忙碌，一周兩次對(duì)外發(fā)聲，從傳達(dá)學(xué)習(xí)會(huì)議精神，到研究部署，最后到組織專家座談聽取資本市場(chǎng)“十五五”規(guī)劃編制和2026年資本市場(chǎng)工作的意見建議。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清指出，證監(jiān)會(huì)將持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，穩(wěn)步擴(kuò)大制度型高水平對(duì)外開放，持續(xù)提高資本市場(chǎng)制度包容性吸引力，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和中國(guó)式現(xiàn)代化大局。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，2026年深化資本市場(chǎng)改革是“十五五”實(shí)體經(jīng)濟(jì)提質(zhì)的關(guān)鍵抓手，對(duì)A股核心是“筑基賦能”。

　　田利輝指出，改革將聚焦“三提升”：提升市場(chǎng)穩(wěn)定性，完善基礎(chǔ)制度與監(jiān)管機(jī)制，減少非理性波動(dòng)；提升包容性，推進(jìn)注冊(cè)制改革向縱深發(fā)展，讓創(chuàng)新企業(yè)更便捷上市；提升吸引力，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，吸引長(zhǎng)期資金入市。

　　田利輝認(rèn)為，短期以改革信號(hào)穩(wěn)預(yù)期、降波動(dòng)，中期通過制度優(yōu)化提升標(biāo)的質(zhì)量、引入中長(zhǎng)期資金，長(zhǎng)期將夯實(shí)市場(chǎng)韌性。

　　提高制度包容性吸引力

　　2025年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，做好2026年經(jīng)濟(jì)工作要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，持續(xù)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期。

　　其中，要堅(jiān)持改革攻堅(jiān)，增強(qiáng)高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)力活力。深入推進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)減量提質(zhì)，持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革。

　　第一時(shí)間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，研究部署證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)貫徹落實(shí)舉措。

　　證監(jiān)會(huì)表示，要持續(xù)增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，全面推動(dòng)落實(shí)中長(zhǎng)期資金長(zhǎng)周期考核機(jī)制，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，推動(dòng)指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展。

　　同時(shí)，加強(qiáng)跨市場(chǎng)跨行業(yè)跨境風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)控，強(qiáng)化逆周期跨周期調(diào)節(jié)，健全長(zhǎng)效化穩(wěn)市機(jī)制。強(qiáng)化政策解讀和預(yù)期引導(dǎo)，及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)注關(guān)切，壓實(shí)行業(yè)機(jī)構(gòu)、上市公司的聲譽(yù)管理責(zé)任，持續(xù)講好“股市敘事”。

　　證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持改革攻堅(jiān)，不斷提高資本市場(chǎng)制度包容性吸引力。啟動(dòng)實(shí)施深化創(chuàng)業(yè)板改革，加快科創(chuàng)板“1+6”改革舉措落地。堅(jiān)持扶優(yōu)限劣，加快打造一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。

　　隨后，12月18日，作為中國(guó)資本市場(chǎng)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)的吳清出席中國(guó)資本市場(chǎng)學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)委員會(huì)成立會(huì)議暨第一屆第一次全體委員會(huì)議，并主持召開資本市場(chǎng)“十五五”規(guī)劃專家座談會(huì)。

　　與會(huì)專家建議，要進(jìn)一步提高發(fā)行上市交易制度的包容性、適應(yīng)性，吸引更多新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市；擴(kuò)大耐心資本、長(zhǎng)期資本和戰(zhàn)略資本供給；持續(xù)活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)，嚴(yán)格常態(tài)化退市；推動(dòng)完善人工智能在資本市場(chǎng)應(yīng)用的治理和監(jiān)管等。

　　吳清再次強(qiáng)調(diào)，證監(jiān)會(huì)將持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，穩(wěn)步擴(kuò)大制度型高水平對(duì)外開放，持續(xù)提高資本市場(chǎng)制度包容性吸引力，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和中國(guó)式現(xiàn)代化大局。

　　田利輝在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)分析指出，2026年深化資本市場(chǎng)改革是“十五五”實(shí)體經(jīng)濟(jì)提質(zhì)的關(guān)鍵抓手，對(duì)A股核心是“筑基賦能”。

　　特別是聚焦投融資協(xié)同。在田利輝看來，融資端深化差異化IPO準(zhǔn)入適配新質(zhì)生產(chǎn)力，嚴(yán)退市加速出清；投資端推長(zhǎng)錢入市稅收優(yōu)惠、降交易成本；監(jiān)管端健全穩(wěn)定機(jī)制、擴(kuò)大制度型開放。

　　震蕩企穩(wěn)

　　近日，滬指調(diào)整至3810點(diǎn)附近企穩(wěn)反彈?！胺€(wěn)市場(chǎng)”“穩(wěn)預(yù)期”下的改革將會(huì)給2026年的市場(chǎng)帶來怎樣的影響？

　　三十三度資本基金經(jīng)理程靚在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，歷年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所提及的重點(diǎn)領(lǐng)域大多對(duì)次年市場(chǎng)主線有所指引。比如2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的“新質(zhì)生產(chǎn)力和反內(nèi)卷”，也成為今年A股兩條最重要的主線。

　　同時(shí)，與2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相比，新增“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”提法，預(yù)示后續(xù)宏觀政策將是存量政策與增量政策、逆周期與跨周期政策并重并行。

　　程靚還指出，“健全預(yù)期管理機(jī)制，提振社會(huì)信心”，體現(xiàn)對(duì)信心和預(yù)期的重視。2015和2025年均著眼于解決經(jīng)濟(jì)的重大結(jié)構(gòu)性矛盾，2015年供給側(cè)改革以“去產(chǎn)能”為核心任務(wù)，重在”破舊”；2025年供給側(cè)改革更強(qiáng)調(diào)“立規(guī)則、優(yōu)生態(tài)”，以及加強(qiáng)優(yōu)化供給和擴(kuò)大需求的配合，重在“立新”。

　　在程靚看來，2025年底整體市場(chǎng)更加傾向于震蕩走勢(shì)為主。年末處于政策觀察期，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，市場(chǎng)等待更明確的復(fù)蘇信號(hào)；資金面方面，年末流動(dòng)性趨緊，公募發(fā)行平淡，外資流入波動(dòng)，市場(chǎng)缺乏增量資金。存量資金在估值偏高的熱門板塊與防御性品種間快速輪動(dòng)，難以形成合力。

　　此外，內(nèi)外不確定性交織。海外宏觀波動(dòng)傳導(dǎo)，內(nèi)部機(jī)構(gòu)調(diào)倉博弈，疊加技術(shù)面壓力，導(dǎo)致指數(shù)上行乏力、下有支撐，整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局。

　　龍贏富澤資產(chǎn)董事長(zhǎng)童第軼指出，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為2026年“十五五”開局定調(diào)，強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)市場(chǎng)”及“中小金融機(jī)構(gòu)減量提質(zhì)”，這對(duì)A股意味著宏觀政策將保持適度寬松，流動(dòng)性合理充裕，為股市提供良好環(huán)境。

　　同時(shí)“反內(nèi)卷”有助于改善企業(yè)盈利質(zhì)量，提升優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值中樞。未來改革措施預(yù)期包括中小金融機(jī)構(gòu)通過并購(gòu)重組、引入戰(zhàn)略投資者等方式優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，以及資本市場(chǎng)投融資改革鼓勵(lì)“耐心資本”形成，支持新產(chǎn)業(yè)（300832）發(fā)展。

　　慢牛走勢(shì)

　　程靚指出，2026年仍舊是慢牛走勢(shì)，大結(jié)構(gòu)上市場(chǎng)維持在3600點(diǎn)之上，對(duì)應(yīng)的結(jié)構(gòu)目標(biāo)4300—4500點(diǎn)，更大結(jié)構(gòu)的看4800—5100點(diǎn)。從整體投資上來說，主線圍繞著AI產(chǎn)業(yè)鏈+新質(zhì)生產(chǎn)力+國(guó)產(chǎn)化替代，側(cè)重于全球產(chǎn)業(yè)共振以及國(guó)內(nèi)政策創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)思維為主。

　　排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品經(jīng)理朱潤(rùn)康在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，臨近年底，A股預(yù)計(jì)大概率在3900點(diǎn)附近維持震蕩格局。央行釋放流動(dòng)性緩解資金面壓力，權(quán)重股對(duì)指數(shù)形成支撐，但機(jī)構(gòu)資金結(jié)算可能導(dǎo)致市場(chǎng)量能小幅萎縮，板塊分化態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)。

　　展望后續(xù)，朱潤(rùn)康表示，春季躁動(dòng)行情依然可期，且可能提前啟動(dòng)。當(dāng)前政策環(huán)境積極，上市公司盈利預(yù)期逐步改善，險(xiǎn)資等增量資金有望持續(xù)流入，疊加外部風(fēng)險(xiǎn)已得到較充分消化，科技成長(zhǎng)等賽道或成為引領(lǐng)下一波行情的主要方向。

　　童第軼認(rèn)為，臨近年底，市場(chǎng)在震蕩調(diào)整后出現(xiàn)反彈，調(diào)整接近尾聲，12月大概率呈現(xiàn)窄幅震蕩上行格局，為跨年行情蓄勢(shì)，且2026年的“春季躁動(dòng)”行情大概率不會(huì)缺席，甚至可能提前啟動(dòng)。

　　在童第軼看來，展望2026年，A股大概率將呈現(xiàn)“慢牛”或“震蕩上行”態(tài)勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注科技成長(zhǎng)如人工智能、半導(dǎo)體、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)，大消費(fèi)如白酒、家電、醫(yī)藥及新能源汽車，順周期及出海如有色金屬、化工及高端制造，以及高股息如銀行、電力等板塊。

　　富榮基金認(rèn)為，未來半年，A股市場(chǎng)在“十五五”規(guī)劃開局之年的政策預(yù)期下，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)或依然豐富。首先，科技創(chuàng)新與高端制造或仍是核心主線。人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的演進(jìn)將從算力硬件向應(yīng)用端擴(kuò)散，AI Agent、具身智能等領(lǐng)域潛力巨大。

　　同時(shí)，伴隨政策對(duì)“新質(zhì)生產(chǎn)力”的持續(xù)支持，智能駕駛、半導(dǎo)體、國(guó)防軍工等關(guān)鍵領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代與技術(shù)突破將是長(zhǎng)期方向。

　　其次，受益于“反內(nèi)卷”政策推進(jìn)與供需格局優(yōu)化的上游資源板塊和制造業(yè)龍頭，其盈利修復(fù)路徑清晰，特別是部分新能源材料價(jià)格已出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　對(duì)于紅利資產(chǎn)，如估值處于低位的保險(xiǎn)、銀行等，在長(zhǎng)期利率下行背景下，其高股息優(yōu)勢(shì)對(duì)中長(zhǎng)期資金具備持續(xù)的吸引力。綜合來看，應(yīng)密切關(guān)注全球流動(dòng)性變化及國(guó)內(nèi)具體產(chǎn)業(yè)政策的落地效果。