上周市場發(fā)生風(fēng)格切換，年內(nèi)相對(duì)偏弱的消費(fèi)風(fēng)格補(bǔ)漲修復(fù)，而成長板塊再次回落，電力設(shè)備、電子等年內(nèi)高景氣方向集體兌現(xiàn)。截至周五收盤，滬指單周上漲0.03%，報(bào)3890.45點(diǎn);深成指下跌0.89%，報(bào)13140.21點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指下跌2.26%，報(bào)3122.24點(diǎn)。

　　盤面上看，上周商貿(mào)零售、美容護(hù)理板塊漲幅居前，受到中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)促消費(fèi)信號(hào)刺激，可選消費(fèi)板塊有所修復(fù)，社服、紡織、輕工制造等板塊也悉數(shù)上漲。此外供改政策刺激下的化工、鋼鐵等板塊也錄得上漲;跌幅榜看，電子、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備板塊領(lǐng)跌，市場風(fēng)格偏向消費(fèi)供改，成長板塊遭遇集中兌現(xiàn)。目前市場量能仍未回升至2萬億，風(fēng)格蹺蹺板效應(yīng)仍在。

　　技術(shù)面看，大盤上周二回調(diào)后連續(xù)三日收陽反彈并重回均線密集區(qū)，目前技術(shù)指標(biāo)好轉(zhuǎn)，MACD指標(biāo)即將形成金叉，指數(shù)也邁過籌碼峰，短期多頭重回優(yōu)勢低位。后續(xù)主要關(guān)注指數(shù)能否突破均線密集區(qū);創(chuàng)業(yè)板方面，指數(shù)上周與主板發(fā)生分化震蕩走弱，不過目前指數(shù)仍在均線密集區(qū)中震蕩，多空雙方相對(duì)平衡，短期觀察指數(shù)后續(xù)突破方向的選擇。

　　后市來看，上周市場先跌后漲，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期利好下市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)。風(fēng)格上可選消費(fèi)和供改方向顯著回暖，主要是中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議政策面預(yù)期刺激，不過我們認(rèn)為消費(fèi)端修復(fù)難度相對(duì)更大，市場反彈更多是縮量博弈環(huán)境中政策面刺激后的風(fēng)格輪動(dòng)，中長期的持續(xù)性仍待觀察。

　　今年春節(jié)時(shí)間較晚，是2015年來最晚的時(shí)間(2月17日)，對(duì)比歷史上的春季躁動(dòng)行情看，2月過年時(shí)“春躁行情”往往會(huì)來的較晚一些。近10年“春躁行情”只缺席過一次，本次也是值得期待的，不過有可能不會(huì)提前至12月啟動(dòng)。而對(duì)比歷史上多次“春躁行情”，可以看到漲勢較強(qiáng)的方向與隨后發(fā)布的一季報(bào)業(yè)績情況有很強(qiáng)的相關(guān)性，并不是簡單的炒作題材，高景氣高確定性方向更值得關(guān)注。主要可關(guān)注兩個(gè)方向，一是算力產(chǎn)業(yè)鏈，屆時(shí)板塊占優(yōu)的可能性較高，尤其是業(yè)績確定性高的龍頭公司，若在本月和下個(gè)月出現(xiàn)階段回調(diào)行情可以適當(dāng)增配;二是供改催化下的中上游板塊，可關(guān)注部分在明年Q1取得進(jìn)展的方向。策略上，海外利好下市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，不過量能并未有效釋放，多空雙方都相對(duì)謹(jǐn)慎，市場處于動(dòng)態(tài)平衡，仍需觀察市場情緒面的修復(fù)情況。

　　配置上，對(duì)于科技板塊我們?nèi)匀唤ㄗh可等待量能穩(wěn)步釋放后再逐步提升倉位，而對(duì)于階段回落且業(yè)績有支撐的龍頭標(biāo)的則可繼續(xù)參與配置;對(duì)于價(jià)值消費(fèi)板塊，在當(dāng)前結(jié)構(gòu)性行情下可能會(huì)是風(fēng)格蹺蹺板的另一端，行情會(huì)相對(duì)零碎，建議用適當(dāng)倉位博弈即可;紅利板塊則可逢低配置，市場縮量上漲時(shí)是低吸紅利的好時(shí)機(jī)，因?yàn)橘Y金量有限往往會(huì)偏向成長造成紅利回落，而明年若管理層降息刺激經(jīng)濟(jì)，伴隨紅利股回落股息率抬升，利差優(yōu)勢仍在，可關(guān)注股息率在4%左右的龍頭標(biāo)的。

　　(南京證券（601990）研究所姜凌波執(zhí)業(yè)證書號(hào)：S0620522070003)