?。ㄓ浾?時娜）2025年，并購重組市場“質(zhì)”與“量”齊頭并進(jìn)。以深交所市場為例，截至12月19日，深市年內(nèi)新增披露并購重組1104單，金額合計5537億元，同比分別增長54%和55%；其中，新增披露重大資產(chǎn)重組突破百單，同比增長60%，產(chǎn)業(yè)并購占比達(dá)八成，七成并購標(biāo)的集中于半導(dǎo)體、信息技術(shù)、裝備制造等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。

　　政策筑基 制度優(yōu)化激活市場內(nèi)生動力

　　4月6日申請獲受理，6月6日成功“過會”，TCL科技（000100）發(fā)行股份收購華星半導(dǎo)體少數(shù)股權(quán)的交易，僅用了61個自然日就走完了交易所端的審核全流程。這筆作價116億元的交易，進(jìn)一步鞏固了TCL科技在顯示面板領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

　　TCL科技發(fā)行股份購買資產(chǎn)只是今年深市109單重大資產(chǎn)重組交易中的一個。今年以來，深市并購重組活動明顯增加，并購重組審核效率也顯著提升。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)深交所受理重大資產(chǎn)重組41單，同比大增273%；審核通過重大資產(chǎn)重組15單，同比增長114%；從受理到重組委審議通過，平均時長同比縮短22%。

　　不僅如此，深市并購市場還涌現(xiàn)出大量“標(biāo)桿案例”“首單突破”。比如，匯綠生態(tài)（001267）跨界收購鈞恒科技，切入高端光模塊領(lǐng)域，打造“園林工程+光通信”雙主業(yè)驅(qū)動格局，成為跨界并購助力轉(zhuǎn)型升級的典型案例；分眾傳媒（002027）收購新潮傳媒，進(jìn)一步提升媒體覆蓋密度，則是上市公司謹(jǐn)慎試水收購未盈利資產(chǎn)的典型案例；海聯(lián)訊（300277）吸收合并杭汽輪B（200771），則是“并購六條”以來首單“A吸B”落地。

　　深市公司還積極嘗試綜合運用多種對價方式，增加交易彈性。比如，光庫科技（300620）收購安捷綜合使用了發(fā)行股份、定向可轉(zhuǎn)債及現(xiàn)金多種方式支付重組對價；信邦智能（301112）并購英迪芯微，采用分兩期支付股份對價，其中后期發(fā)行對價6100萬元在管理層股東實現(xiàn)業(yè)績承諾后支付。

　　并購重組市場向好，離不開頂層設(shè)計與監(jiān)管優(yōu)化的精準(zhǔn)賦能。

　　2024年9月24日，“并購六條”發(fā)布，明確了支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級、鼓勵加強產(chǎn)業(yè)整合的核心導(dǎo)向，進(jìn)一步提高監(jiān)管包容度，提升重組市場交易效率。

　　2025年5月16日，證監(jiān)會修訂發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，細(xì)化“并購六條”有關(guān)改革舉措，深交所同步修訂審核規(guī)則及配套指南，優(yōu)化監(jiān)管審核機制，完善分類監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，加強服務(wù)引導(dǎo)力度，構(gòu)建起全鏈條支持體系。

　　雙向發(fā)力 “大重組”與“小并購”共促產(chǎn)業(yè)向“新”

　　“重大資產(chǎn)重組”與“小步并購”協(xié)同并進(jìn)，成為2025年深市并購市場的鮮明特征。新增披露的1104單并購重組中，包含109單重大資產(chǎn)重組，數(shù)量較去年同期增長60%；未達(dá)到重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)金并購更是多達(dá)995單，占同期重組數(shù)量的90%。

　　“產(chǎn)業(yè)并購”“新質(zhì)生產(chǎn)力方向并購”依然是重大資產(chǎn)重組的主流。109單重大資產(chǎn)重組中，八成屬于產(chǎn)業(yè)并購，七成并購標(biāo)的來自新質(zhì)生產(chǎn)力方向。

　　多家公司通過并購加強產(chǎn)業(yè)整合，實現(xiàn)協(xié)同增效。比如，國家電投旗下上市公司電投產(chǎn)融（000958）通過一場作價553.94億元的資產(chǎn)置換，剝離了金融業(yè)務(wù)，置入電投集團(tuán)核心核電資產(chǎn)，轉(zhuǎn)型為純核電運營商；封測龍頭華天科技（002185）通過收購華羿微電，切入功率器件領(lǐng)域，構(gòu)建起“設(shè)計+封測”一體化能力，優(yōu)化了上市公司產(chǎn)業(yè)布局。

　　小步并購、嵌入式并購在提升公司質(zhì)量方面也發(fā)揮著重要作用。通過小步伐、嵌入式并購，上市公司圍繞主業(yè)強鏈補鏈，整合效果好，推進(jìn)效率高，“小步快跑”式向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級。立訊精密（002475）就是其中的典型代表，公司上市后進(jìn)行了超20次嵌入式并購，市值從70億元增長至4000多億元，成功發(fā)展為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的重要企業(yè)。

　　當(dāng)前，并購重組作為資本市場核心功能之一，在優(yōu)化資源配置效率、培育新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、推動產(chǎn)業(yè)整合升級、提升上市公司質(zhì)量和投資價值等方面，發(fā)揮著愈發(fā)重要的作用。記者了解到，接下來，深交所將繼續(xù)深入落實“并購六條”，積極發(fā)揮平臺作用，優(yōu)化監(jiān)管服務(wù)效能，凝聚市場各方合力，加快推動更多重組標(biāo)桿性項目落地，進(jìn)一步支持上市公司通過并購重組做優(yōu)做強。同時，也將加大對并購重組內(nèi)幕交易、利益輸送等違法違規(guī)行為的打擊力度，切實增強并購重組市場改革成效。