“苗藥第一股”貴州百靈與華創(chuàng)證券從最初的“紓困合作”演變?yōu)槿缃竦摹皩?duì)簿公堂”，這一資本市場(chǎng)的重大變故不僅使兩家企業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，更直接波及8萬股民利益與數(shù)萬農(nóng)戶生計(jì)。

　　這場(chǎng)始于2019年的“聯(lián)姻”，本應(yīng)是落實(shí)有關(guān)精神、資本助力實(shí)體企業(yè)渡過難關(guān)的典范，然而，合作過程中，紓困基金被指出現(xiàn)“越位”搶奪企業(yè)控制權(quán)，甚至惡意做空股價(jià)等爭(zhēng)議性行為。事情最終演變?yōu)橐粓?chǎng)資本與實(shí)體企業(yè)的復(fù)雜博弈?！凹偫С踔浴迸c“失控現(xiàn)實(shí)”的背離，導(dǎo)致貴州百靈兩度被實(shí)施ST，股價(jià)連續(xù)跌停，股民遭受較大損失，同時(shí)作為地方支柱產(chǎn)業(yè)的苗藥種植與加工鏈條也受到?jīng)_擊，數(shù)萬農(nóng)戶的藥材銷路和收入穩(wěn)定性面臨考驗(yàn)，他們成為這場(chǎng)資本博弈中被迫承受“沉默代價(jià)”的群體。這一案例深刻凸顯了資本紓困中明確邊界的重要性，警示參與各方需審慎行事，避免不當(dāng)干預(yù)加劇實(shí)體產(chǎn)業(yè)與相關(guān)群體的困境。

　　資本作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的“血液”，本應(yīng)成為實(shí)體產(chǎn)業(yè)的“及時(shí)雨”。自2018年證券行業(yè)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展資產(chǎn)管理計(jì)劃啟動(dòng)以來，眾多民營(yíng)企業(yè)借助資本力量緩解了流動(dòng)性危機(jī)，這充分彰顯了紓困政策的必要性與前瞻性。然而，貴州百靈與華創(chuàng)證券的糾葛暴露出部分紓困實(shí)踐的矛盾。貴州百靈稱，華創(chuàng)證券以14億元紓困資金獲得百靈11.54%股權(quán)后，不僅未按約定在5年內(nèi)退出，反而被指意圖謀取企業(yè)控制權(quán)，深度介入企業(yè)經(jīng)營(yíng)、掌控財(cái)務(wù)權(quán)，甚至委派人員舉報(bào)分管業(yè)務(wù)，導(dǎo)致企業(yè)被ST；貴州百靈更稱，華創(chuàng)證券在股價(jià)高于成本價(jià)30%的窗口期未按約定減持，反而涉嫌通過融券做空打壓股價(jià)，阻撓戰(zhàn)略投資者進(jìn)入，使企業(yè)陷入“紓困—僵持—惡化”的惡性循環(huán)?；谝陨险J(rèn)識(shí)，貴州百靈認(rèn)為，這種“越位”行為，本質(zhì)上是將紓困基金異化為控制企業(yè)的工具，背離了政策初衷。

　　目前，華創(chuàng)證券也在起訴貴州百靈。

　　不管這場(chǎng)“羅生門”因何而生，一個(gè)令人痛心的結(jié)果出現(xiàn)了。沉默的股民與農(nóng)戶承受著令人痛心的代價(jià)。作為貴州苗藥龍頭藥企，貴州百靈在省內(nèi)建立了20余萬畝藥材種植基地，直接帶動(dòng)數(shù)萬農(nóng)戶致富，為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。然而，企業(yè)內(nèi)部矛盾激化引發(fā)的ST危機(jī)導(dǎo)致股價(jià)暴跌，股民資產(chǎn)大幅縮水，而農(nóng)戶生計(jì)也因企業(yè)經(jīng)營(yíng)遇困受到?jīng)_擊。若這場(chǎng)困局持續(xù)下去，這些群體將成為“最無辜的受害人”——他們既非資本游戲的參與者，亦非企業(yè)決策的制定者，卻被迫承擔(dān)了資本逐利引發(fā)的連鎖反應(yīng)。這暴露出當(dāng)時(shí)紓困實(shí)踐的一個(gè)問題：當(dāng)紓困遭遇博弈時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定根基與普通家庭的生計(jì)來源有可能被迫承受風(fēng)險(xiǎn)。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)是資本的根本依托，資本則是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力源泉。貴州百靈與華創(chuàng)證券這場(chǎng)“失衡聯(lián)姻”，不僅暴露了紓困機(jī)制中的短板，更讓股民與農(nóng)戶等“沉默多數(shù)”承受了資本逐利的直接代價(jià)，這為資本市場(chǎng)敲響警鐘。

　　不管貴州百靈事件誰是誰非，回到紓困本身，相關(guān)機(jī)制都應(yīng)是化解危機(jī)的“及時(shí)雨”，絕不能被鉆空子；股民與農(nóng)戶更應(yīng)是發(fā)展紅利的共享者，而非資本博弈的“犧牲品”。唯有資本始終秉持賦能初心、實(shí)體企業(yè)深耕主業(yè)、監(jiān)管體系筑牢風(fēng)險(xiǎn)防線，才能讓紓困合作轉(zhuǎn)化為企業(yè)重生的“助力”，避免其成為拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)與民眾生計(jì)的“負(fù)擔(dān)”。

　　資本紓困必須堅(jiān)定初心，各方必須協(xié)同構(gòu)建權(quán)責(zé)清晰、包容共贏的生態(tài)體系。

　　對(duì)紓困基金而言，應(yīng)恪守“財(cái)務(wù)投資者”的紓困定位，明確紓困過程中的權(quán)責(zé)邊界，避免過度干預(yù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)；對(duì)實(shí)體企業(yè)來說，需保持財(cái)務(wù)透明與治理規(guī)范，合理運(yùn)用紓困資金聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)，同時(shí)強(qiáng)化契約精神，主動(dòng)維護(hù)與資本的信任關(guān)系；監(jiān)管層面應(yīng)進(jìn)一步完善紓困機(jī)制設(shè)計(jì)，嚴(yán)懲紓困基金違規(guī)干預(yù)經(jīng)營(yíng)、惡意做空等行為，并建立高效響應(yīng)與糾紛化解機(jī)制。

　　唯有形成“資本賦能不越界、企業(yè)自立不依賴、監(jiān)管護(hù)航不缺位”的良性互動(dòng)，方能推動(dòng)紓困資金從“應(yīng)急工具”轉(zhuǎn)化為“發(fā)展動(dòng)力”，真正成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“助推器”而非“絆腳石”。