權(quán)益市場出現(xiàn)了一些變數(shù)！

　　今天，亞太市場中有兩大市場表現(xiàn)乏力，其一是港股集體下跌，其二是日本股市全天走弱。并由此導(dǎo)致了A50一度下跌近1%。受此影響，虛擬幣市場亦有趨弱的勢頭。那么，究竟發(fā)生了什么？

　　首先，有外資機構(gòu)下調(diào)阿里巴巴評級，給恒生科技股帶來了一定的利空；其次，有色金屬股（特別是貴金屬）集體殺跌，亦成為市場殺跌之助力；第三，經(jīng)中信證券測算，1月由于政府債融資、M0季節(jié)性波動、繳準基數(shù)擴大等原因，存在一定的流動性缺口。然而，更值得關(guān)注的是大量結(jié)匯對流動性的影響。

　　日本的麻煩

　　1月7日，日經(jīng)225指數(shù)收盤跌1.06%，報51961.98點。權(quán)重股任天堂大跌4.65%，愛德萬測試大跌4.41%，日立跌3.34%，索尼跌3.28%，迅銷跌2.74%。

　　日元在亞洲時段繼續(xù)對美元處于弱勢，但跌幅明顯受限，30年期日本國債收益率漲1.5個基點報3.505%，創(chuàng)紀錄高位，日本2025年12月服務(wù)業(yè)PMI終值51.6。澳洲標普200指數(shù)收盤跌0.32%，報8695.6點。

　　但韓國綜合指數(shù)收盤上漲0.57%，報4551.06點。權(quán)重股中，現(xiàn)代汽車領(lǐng)漲，漲幅達13.8%；現(xiàn)代摩比斯上漲7.24%，起亞汽車上漲5.55%，韓國鋅業(yè)上漲3.94%。

　　港股市場跌幅也比較大。恒生指數(shù)午后失守26400點，跌幅一度超355點；恒生科技指數(shù)一度跌超2%。阿里巴巴跌3.979%，美團跌2.262%，騰訊跌1.976%。匯豐控股私有化恒生銀行審議前夕，匯控回吐1.55%。

　　可能是受港股帶動，A50一度跌超1%。A股也一度跳水，但從整體指數(shù)來看，A股依然較為強勢。截至收盤，滬指漲0.05%，深成指漲0.06%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.31%。

　　三大變數(shù)

　　市場似乎存在三大變數(shù)，第一大變數(shù)來自阿里巴巴。自由資本市場（Freedom Capital Markets）當?shù)貢r間周二將阿里巴巴評級從“買入”下調(diào)至“持有”，并將目標價從180美元/股下調(diào)至140美元/股。

　　此次降級發(fā)生在阿里巴巴報告季度業(yè)績超出預(yù)期之際，云業(yè)務(wù)成為該公司的主要增長驅(qū)動力。自由資本市場表示，他們擔憂與云業(yè)務(wù)相關(guān)的資本支出急劇增加，而回報前景仍不確定。

　　該機構(gòu)還指出，盡管阿里巴巴在廣告方面投入巨大，其零售業(yè)務(wù)與其他電子商務(wù)競爭對手相比增長較為溫和。阿里巴巴在不大幅增加成本的情況下，擴展零售和云業(yè)務(wù)的能力將是未來幾個季度影響阿里巴巴表現(xiàn)的主要因素。

　　第二大變數(shù)來自貴金屬。周三金價下跌，投資者進行獲利了結(jié)，同時美元走強在本周關(guān)鍵就業(yè)數(shù)據(jù)公布前對整個貴金屬板塊情緒形成壓制。GoldSilver Central董事總經(jīng)理Brian Lan表示：“（貴金屬）本周上漲（過快），總會出現(xiàn)一些獲利回吐……美元也對價格形成了壓力?！?/p>

　　投資者預(yù)計美聯(lián)儲今年至少會降息兩次，并關(guān)注周五公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)以獲取更多線索。周三公布的JOLTS職位空缺調(diào)查和ADP就業(yè)數(shù)據(jù)也可能為市場定調(diào)。從A股來看，昨天大漲的紫金礦業(yè)（601899）今天出現(xiàn)了調(diào)整，也給滬指帶來了一定壓力。

　　第三，流動性亦存變數(shù)。中信證券認為，在美元貶值預(yù)期下，為了維持外匯儲備相對穩(wěn)定，外匯占款很難大幅增加；然而央行不購匯但商業(yè)銀行持續(xù)為企業(yè)結(jié)匯，會直接消耗銀行體系內(nèi)的“超額準備金”，從而在銀行間市場造成結(jié)構(gòu)性的流動性收緊壓力。但最終資金面是否會趨勢性收緊，取決于央行的對沖操作。央行可能持續(xù)通過逆回購、中期借貸便利（MLF）等貨幣政策工具進行“削峰填谷”，以維持流動性合理充裕。