開年以來(lái)，A股市場(chǎng)交投活躍。1月8日晚間，東方證券舉辦“同心同轡，靜待花開”2026年開門紅大型直播活動(dòng)，由東方證券研究所所長(zhǎng)黃燕銘領(lǐng)銜，東方證券多位投研大咖實(shí)時(shí)把脈中國(guó)經(jīng)濟(jì)與投資主線。

　　黃燕銘認(rèn)為，2026年上半年A股將呈現(xiàn)“橫盤震蕩，略有走強(qiáng)”的走勢(shì)。核心機(jī)會(huì)在于中盤藍(lán)籌，重點(diǎn)布局周期(化工、有色)與制造(新能源、機(jī)器人)領(lǐng)域。他還表示，長(zhǎng)期來(lái)看，科技仍是主線，但短期需休整。

　　黃燕銘：上半年或橫盤震蕩，略有走強(qiáng)

　　展望2026年上半年的A股市場(chǎng)，黃燕銘認(rèn)為，將呈現(xiàn)“橫盤震蕩，略有走強(qiáng)”的走勢(shì)。他指出，當(dāng)前市場(chǎng)處于2025年牛市后的調(diào)整期，需要完成三大任務(wù)，一是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換以積蓄新的力量，二是市場(chǎng)熱點(diǎn)切換以尋找新的突破方向，三是股票籌碼重新分散以形成交易的基礎(chǔ)。

　　“2025年的牛市動(dòng)力并不是來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改善，而是來(lái)自人們預(yù)期的上升。這種預(yù)期主要來(lái)自兩個(gè)方向，一是國(guó)家治理預(yù)期的上升，表現(xiàn)為投資者對(duì)綜合國(guó)力的信心上升；二是科技引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期提升，表現(xiàn)為投資者追逐科技的熱情提高。到現(xiàn)在為止，之前的這些預(yù)期大部分已經(jīng)被反映到這輪的行情里去了，下一步，我們需要回到對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的觀察，需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回暖，從而形成新的預(yù)期?！秉S燕銘表示。

　　黃燕銘稱，股票市場(chǎng)的背后是經(jīng)濟(jì)和預(yù)期的關(guān)系，預(yù)期在前，經(jīng)濟(jì)在后。股市主要反映的是人們的預(yù)期，因此股市對(duì)經(jīng)濟(jì)有引領(lǐng)的作用。2025年預(yù)期上升快，但是經(jīng)濟(jì)改善得比較慢，表現(xiàn)出了“宏觀數(shù)據(jù)冷、股市人心熱”的特點(diǎn)；2026上半年應(yīng)當(dāng)是股市的橫盤震蕩期，通過(guò)股市的略有走強(qiáng)，讓經(jīng)濟(jì)趕上預(yù)期的步伐。

　　黃燕銘說(shuō)，“經(jīng)濟(jì)和預(yù)期并不同步，但是方向最終應(yīng)當(dāng)一致。因此，無(wú)論是從國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)、資本市場(chǎng)的健康發(fā)展、還是從投資者期待的財(cái)富積累，A股都是需要長(zhǎng)牛慢牛健康牛，不要快牛、瘋牛。”

　　核心機(jī)會(huì)在中盤藍(lán)籌

　　在配置方面，黃燕銘提出核心機(jī)會(huì)聚焦中盤藍(lán)籌，重點(diǎn)布局周期(化工、有色)與制造(新能源、機(jī)器人)領(lǐng)域?！伴L(zhǎng)期來(lái)看，科技仍是主線，但短期需休整?！?/p>

　　黃燕銘表示，2023年4月至2025年11月期間，A股市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)兩極分化行情：資金要么流入低風(fēng)險(xiǎn)的低波高分紅股票，要么追逐高風(fēng)險(xiǎn)的科技高成長(zhǎng)品種，導(dǎo)致中等風(fēng)險(xiǎn)特征的股票一直沒有機(jī)會(huì)。就好比一屋子人吃飯，屋外一聲巨響，低風(fēng)險(xiǎn)偏好的“老年人”會(huì)躲到桌下、趴在地上，而高風(fēng)險(xiǎn)偏好的“年輕人”則沖出門外探看。映射到市場(chǎng)，兩端投資者都拋售了中等風(fēng)險(xiǎn)特征的股票。他指出，當(dāng)前這一狀態(tài)正在改變。趴在地上的“老年人”開始起身，沖出門外的“年輕人”也陸續(xù)返回——這意味著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好正從兩端向中間區(qū)域回歸。因此，股價(jià)表現(xiàn)機(jī)會(huì)將從中盤藍(lán)籌股中涌現(xiàn)。

　　“中盤藍(lán)籌股本質(zhì)上指的是在全市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)度處于中間的股票，他們的特點(diǎn)是盤子中等，有業(yè)績(jī)也有題材的空間，最重要的是在過(guò)去兩年多的時(shí)間里股價(jià)沒有什么特別表現(xiàn)的股票。中盤藍(lán)籌主要在兩個(gè)方向，一是周期，重點(diǎn)是在化工和有色；二是制造，重點(diǎn)是在新能源和機(jī)器人。”黃燕銘說(shuō)。

　　對(duì)于科技，黃燕銘表示，中國(guó)未來(lái)的國(guó)家實(shí)力提升，都必須看科技，本輪牛市后大家都堅(jiān)信科技一定能夠引領(lǐng)中國(guó)的未來(lái)?！叭欢捎谥翱萍及鍓K上漲太快，近期也需要休整。從長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為A股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)依然在科技?！?/p>

　　當(dāng)前，上證指數(shù)從3000多點(diǎn)到4000點(diǎn)，但有些投資者的股票沒賺錢。對(duì)此，黃燕銘表示，過(guò)去30多年的時(shí)間里，A股市場(chǎng)大量的選股主要采用的是業(yè)績(jī)預(yù)期選股。可是從2023年到現(xiàn)在為止，A股市場(chǎng)的主流選股已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)格策略選股。風(fēng)格策略選股是看EPS、ROE和成長(zhǎng)性的分子三因素和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)偏好的分母三因素的組合變動(dòng)。

　　黃燕銘還分享了他在證券行業(yè)從業(yè)30余年的投資感悟。黃燕銘表示，要抱有“齊是非、齊彼此、齊物我、齊牛熊、齊漲跌”的投資心態(tài)。即對(duì)牛和熊保持同等之心，坦然面對(duì)，不因漲而喜，不因跌而悲?！百嶅X了夸自己能干，虧錢了抱怨別人，這都是不正確的投資心態(tài)。做投資有盈虧，但是如果把投資當(dāng)作是一場(chǎng)人生的修行，則只有盈沒有虧。智慧只會(huì)增加不會(huì)減少。”黃燕銘說(shuō)。

　　寰宇紛紜萬(wàn)變，中國(guó)屹立如一

　　在宏觀策略圓桌環(huán)節(jié)，東方證券研究所的多位大咖也各抒己見。

　　“大國(guó)博弈定盤手，穩(wěn)如磐石價(jià)值源；寰宇紛紜萬(wàn)變，中國(guó)屹立如一?！睎|方證券副所長(zhǎng)孫金霞表示，2025年中美博弈攻守易位，2026年是“十五五”開局之年，中國(guó)式長(zhǎng)期主義下的政策連續(xù)性將成為中國(guó)資產(chǎn)核心支撐。

　　東方證券政治經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)曹靖楠?jiǎng)t表示，美國(guó)贏戰(zhàn)術(shù)，中國(guó)贏人心。中國(guó)在外交、制造業(yè)出口等層面優(yōu)勢(shì)凸顯，2026年將成為全球熱點(diǎn)區(qū)域中最安寧的市場(chǎng)。

　　東方證券中國(guó)宏觀首席分析師黃汝南則預(yù)計(jì)，上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)前低后高，GDP增速在4.5%—5.0%區(qū)間，消費(fèi)端看好服務(wù)消費(fèi)，投資與出口端均有支撐，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)有望持續(xù)下行。

　　東方證券海外宏觀首席分析師王仲堯則表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)上升，襯托中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)改善。美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化將倒逼政策寬松，2026年上半年美元利率匯率雙降，增量資金有望流向非美資產(chǎn)。

　　國(guó)產(chǎn)AI需求真實(shí)且持續(xù)

　　在行業(yè)策略圓桌上，多位金牌投顧就AI、機(jī)器人、有色、新能源、化工等熱門板塊的投資機(jī)遇進(jìn)行分享。

　　對(duì)于AI賽道，東方證券金牌投資顧問(wèn)紀(jì)珵表示，國(guó)產(chǎn)AI無(wú)泡沫，需求真實(shí)且持續(xù)。他認(rèn)為，全球云廠商資本開支將持續(xù)增長(zhǎng)，商業(yè)模式逐步兌現(xiàn)。投資上，國(guó)產(chǎn)算力關(guān)注先進(jìn)制程與超節(jié)點(diǎn)技術(shù)，以及光芯片、存儲(chǔ)芯片等缺貨漲價(jià)環(huán)節(jié)；AI應(yīng)用端關(guān)注C端流量入口與B端降本增效兩大主線。

　　對(duì)于近兩年領(lǐng)漲A股的有色冶煉加工概念，東方證券金牌投資顧問(wèn)王梓亦表示，銅板塊礦少需求旺，銅價(jià)繼續(xù)揚(yáng)，供給缺口擴(kuò)大與需求雙輪驅(qū)動(dòng)將支撐銅價(jià)；對(duì)碳酸鋰則持“供需趨緊俏，中樞拾級(jí)上”的觀點(diǎn)，指出需求韌性足，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂產(chǎn)能過(guò)剩。

　　對(duì)于新能源概念，東方證券資產(chǎn)配置分析師鄭月靈指出，今年上半年重點(diǎn)看好儲(chǔ)能、鋰電材料、核聚變和固態(tài)電池四大方向，核心聚焦儲(chǔ)能與固態(tài)電池。儲(chǔ)能“國(guó)內(nèi)需求不減，海外利潤(rùn)暴增，需求側(cè)將迎來(lái)內(nèi)外共振”：國(guó)內(nèi)靠多元盈利模式擺脫政策依賴，海外北美數(shù)據(jù)中心電力缺口催生配儲(chǔ)增量。固態(tài)電池方面，她強(qiáng)調(diào)抓準(zhǔn)材料、設(shè)備兩大重點(diǎn)，其將逐步滲透多場(chǎng)景，2027年有望裝車應(yīng)用。

　　對(duì)于機(jī)器人，東方證券金牌投資顧問(wèn)李承澤認(rèn)為，機(jī)器人行業(yè)正從早期向中期過(guò)渡，重點(diǎn)關(guān)注關(guān)節(jié)總成、靈巧手等零部件，特斯拉V3機(jī)器人量產(chǎn)、國(guó)內(nèi)龍頭上市是重要催化劑。

　　對(duì)于化工板塊，東方證券金牌投資顧問(wèn)高海濤認(rèn)為，隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向，供需有望改善，化工行情延續(xù)可期。他認(rèn)為，化工行業(yè)將從“份額導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向”，疊加海外產(chǎn)能退出、需求改善等因素，看好高壁壘大宗化工、出海替代精細(xì)化工，以及氨綸、己二酸制冷劑等細(xì)分賽道。

　　責(zé)編：楊喻程

　　排版：汪云鵬

　　校對(duì)：冉燕青