銀河證券：節(jié)前板塊輪動向上或是主基調

　　1月制造業(yè)PMI再度回落到榮枯線以下，反映出有效需求不足現(xiàn)狀仍在。沃什被提名美聯(lián)儲主席，外部市場受到顯著沖擊。但A股流動性支撐延續(xù)，臨近春節(jié)長假，市場交投活躍度依然處于較高水平。短期市場或仍以結構性震蕩為主，風格高低切換頻繁，關注基本面支撐較強的板塊。

　　板塊輪動預計仍是春節(jié)前的主基調，關注輪動中的結構性機會。

　　主線一，科技創(chuàng)新主題。短期來看，關注細分板塊之間的輪動補漲機會。前期強勢的商業(yè)航天、AI應用等主題受到產業(yè)趨勢催化，但后續(xù)內部分化或有所加大。主線二，制造業(yè)、資源板塊盈利修復路徑清晰。有色金屬行情波動加大，業(yè)績預告顯示基本面支撐較強，關注短線回調后的配置機會。

　　輔助線一，消費品以舊換新政策延續(xù)，服務消費再迎重磅政策利好，擴大內需導向下消費板塊存在布局窗口。輔助線二，出海趨勢帶動企業(yè)盈利空間打開。

　　國金證券：從貨幣反面到產業(yè)敘事

　　此次有色金屬商品和股票調整的原因在于，“美元信用松動+流動性寬松預期”的敘事因為美聯(lián)儲主席提名人選的確定出現(xiàn)了逆轉，有色金屬價格達到歷史新高后的獲利了結。具備產業(yè)需求的銅、鋁階段性好于僅作為美元對立面的黃金。

　　“美元信用下降”不是長期以來構建的實物資產體系的唯一支撐，當這一敘事面對階段性挑戰(zhàn)時，正好進入了產業(yè)定價的時期。推薦：

　　一是實物資產的重估邏輯從流動性和美元信用切換至產業(yè)低庫存和需求企穩(wěn)，“石油美元”體系將被加固，推薦順序調整為原油及油運、銅、鋁、錫、鋰。

　　二是具備全球比較優(yōu)勢且周期底部確認的制造業(yè)底部反轉品種，化工(石油化工、印染、煤化工、農藥、聚氨酯、鈦白粉)等。

　　三是“資金回流+國內居民縮表壓力緩解+人員入境趨勢”的消費回升通道，免稅、酒店、食品飲料；四是受益于資本市場擴容與長期資產端回報率見底的非銀金融。

　　中銀國際：低位板塊輪動，但大級別切換未至

　　經歷了此前的加速上行，市場正在重新評估有色冶煉加工概念“趨勢”與“波動”的權重。2026年有色行業(yè)仍將受益于金融屬性與產業(yè)趨勢的共振催化，短期回調或帶來在中長期視角更好的布局機會。

　　行業(yè)輪動加速，但尚未到大級別切換節(jié)點。當前“低位權重”股與2014年“階段4”的增量資金情況與微觀情況還存在許多差異，如慢牛呼吁下，缺乏“券商”大幅拉升指數(shù)的基礎，缺乏類似可以驅動“建筑”的“一帶一路”概念，更重要的是，缺乏類似于2014年年底體量的增量資金。此前承壓的低位板塊，終于開始取得絕對收益的階段，從“估值”和“籌碼結構”兩個角度來看，相關板塊已經進入吸引“左側及長線資金”布局的窗口期。