解密萬億新增融資：資金流向中小板及創(chuàng)業(yè)板

　　在新增的萬億融資中，資金流向已出現(xiàn)變化，中小板及創(chuàng)業(yè)板對融資資金的吸引力明顯提升

　　根據(jù)滬深交易所最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，兩市融資余額于5月20日首度突破2萬億元。兩市融資余額于去年12月中旬首度突破萬億元，僅在100個交易日后，已實現(xiàn)倍增。而在新增的萬億融資中，資金流向已出現(xiàn)變化，中小板及創(chuàng)業(yè)板對融資資金的吸引力明顯提升。

　　資金在流入 杠桿率未提升

　　去年12月19日，兩市融資余額首次突破萬億元。去年12月份，兩市日均融資資金凈流入120億元，總規(guī)模與增速在當(dāng)時被視為奇觀。而在本周，兩市融資余額輕松實現(xiàn)倍增，萬億新增杠桿資金流入A股市場。

　　去年12月19日以來的100個交易日中，盡管經(jīng)歷了春節(jié)因素、大盤調(diào)整、兩融監(jiān)管趨緊等各種外部因素的影響，兩市融資日均凈流入維持在百億元之上。4月至今，兩市融資日均凈流入更是達(dá)145億元。

　　兩融規(guī)模從去年7月以來，呈現(xiàn)加速擴(kuò)張。去年7月初，大盤在2000點徘徊時，兩市融資余額穩(wěn)定在4000億元左右，之后用了102個交易日實現(xiàn)倍增至8000億元。去年下半年，兩市日均融資資金凈流入50.67億元，僅為目前水平的三分之一。

　　融資余額過去5個月間的倍增主要來自存量投資者加大融資規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，目前A股市場有融資投資者360萬人，而融資余額首破萬億時這一數(shù)字為291萬人，凈增69萬人，增幅僅為19%，明顯低于融資余額增幅。與此同時，人均融資余額從去年年末的34.3萬元增長至目前的55萬元。

　　不過，存量投資者加大投入并不意味著杠桿倍數(shù)的增長。數(shù)據(jù)顯示，近期市場平均維持擔(dān)保比例在260%左右，較去年12月末不降反升。券商信用交易部門人士表示，這主要是由于今年以來行情繼續(xù)保持強(qiáng)勢，投資者手中的擔(dān)保品市值增長，同時進(jìn)一步將自有資金投入證券賬戶，這些都為投資者在保持杠桿率穩(wěn)定的基礎(chǔ)上增加融資提供了基礎(chǔ)。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年12月以來保證金增速與融資增速基本保持一致。去年12月中旬市場保證金日均余額12085億元，上周在打新資金流出的干擾下仍實現(xiàn)日均24771億元，凈增1.2萬億元。

　　資金偏好出現(xiàn)微妙變化

　　在融資流入速度不斷提升的同時，新增萬億融資資金的分布與去年下半年有所不同。去年12月19日以來，深市融資余額增幅為109%，滬市融資余額增幅為96%，深市略高于滬市，而中小板及創(chuàng)業(yè)板期內(nèi)融資余額增幅則達(dá)128%，明顯高于主板。

　　在個股層面，中國平安、中信證券等大盤藍(lán)籌受益于其大市值和更加寬松的兩融風(fēng)控參數(shù)，在吸納融資資金總量上依然名列前茅。中國平安在萬億元新增融資中分得280億元，居兩融標(biāo)的首位。但值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板融資余額最高的樂視網(wǎng)，其流通市值僅為中國平安的5%，但融資余額為中國平安的13%，期內(nèi)融資凈流入規(guī)模為中國平安的19%。

　　在去年12月以來融資余額增幅最大的個股中，有6只流通市值在10億元以下。其中創(chuàng)業(yè)板個股掌趣科技吸納40億元融資資金，融資余額增幅達(dá)2142%，排名第一。同時，截至5月20日，兩市有8只個股融資余額占流通市值比超過20%，其中半數(shù)為創(chuàng)業(yè)板及中小板個股。

　　不過，隨著市場不斷上漲，中信、國泰君安、華泰等主流券商近期已對部分高估值兩融標(biāo)的采取收緊折算率、保證金比例等措施，引導(dǎo)投資者降低對此類個股的杠桿倍數(shù)。

　　未來兩融增速或放緩

　　自去年下半年以來，不斷有券商分析人士對融資余額上限做出測算，但多個瓶頸關(guān)口均被輕松突破。這很大程度上有賴于券商在牛市行情中盈利出現(xiàn)爆發(fā)式增長，得以做大資本金提升杠桿基數(shù)。同時，行情火爆使得券商再融資計劃得以順利推行，資金壓力得到動態(tài)緩解，造成了融資余額瓶頸不斷被突破的現(xiàn)象。

　　國泰君安認(rèn)為，如果按照當(dāng)前券商凈資本規(guī)模測算，兩融理論上限約為3萬億元，因此目前規(guī)模硬約束尚不明顯，預(yù)計兩融規(guī)模仍將隨著行情趨勢緩慢上升，短期內(nèi)難以見到絕對額的降低。

　　瑞銀證券分析師崔曉雁表示，券商兩融業(yè)務(wù)需扣減凈資本并計提風(fēng)險資本準(zhǔn)備。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定測算，證券業(yè)2014年末凈資產(chǎn)、凈資本可支撐超過4萬億元的兩融增量。目前階段凈資本尚不構(gòu)成兩融發(fā)展的制約。但部分中小券商已出現(xiàn)無錢可融的現(xiàn)象，顯示券商資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張速度仍是制約兩融增速的關(guān)鍵。

　　2015年以來東方證券、東興證券等先后完成IPO，中信、光大等發(fā)布了H股融資計劃，國信公告擬再融資，證券行業(yè)資本實力正通過股權(quán)融資得到快速提升。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計本輪密集的股權(quán)融資完成后，證券行業(yè)凈資產(chǎn)將提升至10500億元以上，凈資本或可達(dá)到8000億元左右，屆時可進(jìn)一步支撐包括融資融券在內(nèi)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　崔曉雁認(rèn)為，過去幾個月中融資余額月均環(huán)比20%以上的增速將難以持續(xù)。隨著融資融券余額基數(shù)的提升，以及券商更為謹(jǐn)慎地發(fā)展融資融券業(yè)務(wù)，未來融資融券余額的增速很可能放緩。預(yù)計2015年末證券行業(yè)融資融券余額將達(dá)到2.5萬億元，2016年末達(dá)到3萬億元。(.上.證)

　　機(jī)構(gòu)加倉次新股和新興概念重組股

　　進(jìn)入5月以來，大盤V型反轉(zhuǎn)，創(chuàng)業(yè)板則扶搖直上。在新興產(chǎn)業(yè)概念股中，次新股和收購重估股最為火爆，不少個股連續(xù)漲停。記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，在此輪新興概念股的上漲中，機(jī)構(gòu)加倉成為股價上漲的主動力。

　　本輪行情在4月底躍過4500點之后，5月初開始震蕩下跌，部分中字頭股票大幅下跌，在資金此消彼長的輪換中，創(chuàng)業(yè)板開始發(fā)飆。截至昨天，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)上飆23.43%，其中涉及互聯(lián)網(wǎng)新興概念的收購重組股，以及在新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下具有卡位優(yōu)勢或者數(shù)據(jù)支撐的個股，受到機(jī)構(gòu)追捧。

　　滬上某私募基金經(jīng)理表示，在當(dāng)前的市場飆漲環(huán)境中，資金尋找次新股和具有收購新興產(chǎn)業(yè)的概念股。盡管部分概念股炒作氛圍嚴(yán)重，但是相對于當(dāng)前熱度不減的創(chuàng)業(yè)板來說，危險的地方也是相對安全的，所以游資選擇新興概念股進(jìn)行攻擊，從最近兩三個星期的市場表現(xiàn)看，追高進(jìn)入的投資者依然回報驚人。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，上市公司收購資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)883次。通過收購新興概念領(lǐng)域資產(chǎn)，讓此前傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穿上新裝后，受到資本市場追捧。以龍生股份為例，復(fù)牌以來已經(jīng)上漲了10倍，5月份以來已經(jīng)實現(xiàn)翻倍;長亮科技復(fù)牌以來漲幅也近3倍;部分具有新興產(chǎn)業(yè)概念的上市公司，漲幅同樣巨大。

　　在南方某基金公司業(yè)內(nèi)人士看來，由于市場火熱，尤其是對于新興產(chǎn)業(yè)概念股，此前對公司的估值體系已經(jīng)失效，不少投資者依靠市夢率開始估值。在當(dāng)前的市場中，部分短線操作高手可以博得較高的收益，但是對于普通投資者來說，跟風(fēng)炒作的風(fēng)險也在不斷積累。

　　滬上一家中型私募基金投資總監(jiān)表示，牛市總是與泡沫共同存在的，在泡沫推高的市場中，上市公司發(fā)布收購戰(zhàn)略，非常容易募集到資金，通過資本市場的杠桿效應(yīng)，可以讓優(yōu)秀公司迅速成長起來，但是對于投資者來說，在泥沙俱下的市場中，選擇優(yōu)秀公司的難度也會加大不少，投資者需要注意其中的風(fēng)險。(.上.證)

　　私募大佬王亞偉和徐翔調(diào)研了這些股

　　炒股不跟解放南，便是神仙也枉然!

　　在A股“?！辈煌Ｌ愕墓?jié)奏下，偉哥、翔哥等大咖們最近都在忙什么呢?今日，小編帶大家一起來看看……

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月11日以來，滬指大漲逾千點，私募共計調(diào)研238家公司，創(chuàng)業(yè)板和中小板公司竟然占到了9成，行業(yè)方面，計算機(jī)等高人氣行業(yè)依然牽引著私募的目光。

　　A股牛氣，資產(chǎn)管理行業(yè)業(yè)績隨之沾光。私募前4個月業(yè)績顯示，排名前100名股票策略私募基金平均收益率為92%，超越大盤同期55個百分點。我們對前100名私募基金統(tǒng)計，選取旗下入圍基金超過3只私募機(jī)構(gòu)，結(jié)合王亞偉、徐翔、趙軍等大佬主導(dǎo)知名私募機(jī)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)57家公司近兩個月來成為績優(yōu)、知名私募調(diào)研“寶地”。

　　3月11日以來，王亞偉掌舵的千合資本已調(diào)研了8家公司，除燕京啤酒外，其余7家公司均是中小創(chuàng)股。從調(diào)研對象所屬行業(yè)看，計算機(jī)、電子等熱門行業(yè)均有公司入圍，比如新國都、同有科技和欣旺達(dá)，均在4月以來接受千合資本調(diào)研。

　　值得注意的是，新國都和欣旺達(dá)除了吸引知名私募機(jī)構(gòu)前去調(diào)研，也成為3月11日以來各類機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研的熱門公司。數(shù)據(jù)顯示，僅4月21日一天，就有千合資本、新價值、民森投資等57家機(jī)構(gòu)對新國都調(diào)研，調(diào)研內(nèi)容主要集中于公司在互聯(lián)網(wǎng)金融布局等方面。

　　作為私募界精英的一個縮影，私募大佬徐翔掌管的澤熙以其精兇狠準(zhǔn)的風(fēng)格受到市場關(guān)注。近兩個月，澤熙投資調(diào)研5家公司，除金葉珠寶外，其余4家公司均分布在中小板和創(chuàng)業(yè)板。與王亞偉相似，5家公司中同樣有兩家歸屬于計算機(jī)行業(yè)，分別為石基信息和銀信科技。

　　被明星私募調(diào)研的上市公司，在調(diào)研后，股價大多會呈現(xiàn)不錯漲勢。以澤熙投資5月以來調(diào)研的博實股份和金葉珠寶為例，兩家公司在澤熙調(diào)研后，分別取得61%和24%的漲幅。千合資本調(diào)研的8家公司，除金杯電工被調(diào)研以來股價累計下跌外，其余公司股價平均上漲逾四成。