漂亮50演繹到了極致，資金抱團(tuán)到消費(fèi)股、醫(yī)藥白馬股。而這些行業(yè)的反面即是周期股，被無(wú)情的甩賣。多數(shù)煤炭股PB打到了1.幾倍，破凈的也有，動(dòng)態(tài)PE10倍以下大把。部分有色股同樣大幅低估，江銅最為顯著，其他不舉例了。而這些行業(yè)主營(yíng)持續(xù)回升，現(xiàn)金流持續(xù)改善，市場(chǎng)根本無(wú)視。好吧，這就是個(gè)嚴(yán)重的錯(cuò)殺。周期行業(yè)還包括工程機(jī)械的部分股票也低估，中聯(lián)重科在持續(xù)回購(gòu)自己的股票。好吧，你們繼續(xù)抱團(tuán)50去，這些周期股留給逆勢(shì)投資的價(jià)值投資者。----這才是真正的價(jià)值投資!

　　上證指數(shù)在今年4月底接近前期3301點(diǎn)高點(diǎn)以來(lái)，在監(jiān)管加強(qiáng)、資金收緊的大背景下，出現(xiàn)了連續(xù)下調(diào)。大分化成為市場(chǎng)典型特征：有40%左右的公司股價(jià)低于其2638點(diǎn)時(shí)的價(jià)格，而7%左右的公司價(jià)格卻已經(jīng)超越了2015年牛市的最高峰。這一分化的結(jié)果，無(wú)疑是市場(chǎng)各類資金博弈與選擇形成的。其中，產(chǎn)業(yè)資本就是其中非常重要的一支力量。產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)向在某種程度上會(huì)先行于大盤：比如大規(guī)模增持很有可能是股東認(rèn)為股價(jià)偏離內(nèi)在價(jià)值過多的信號(hào)，大規(guī)模減持也可能是市場(chǎng)見頂?shù)男盘?hào)。在當(dāng)前市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩探底階段，關(guān)注產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)向，對(duì)于研究預(yù)判市場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展十分重要。

　　從總量上看：產(chǎn)業(yè)資本逐步進(jìn)場(chǎng)，增減持凈額“由負(fù)轉(zhuǎn)正”。2017年以來(lái)A股增減持狀況不斷好轉(zhuǎn)。以增減持凈額市值計(jì)算：2017年1月至3月份產(chǎn)業(yè)資本在二級(jí)市場(chǎng)增減持凈額分別為-69.2億元、-59.0億元、-22.8億元，減持幅度持續(xù)收窄，而4月份A股增減持凈額“由負(fù)轉(zhuǎn)正”，凈增持達(dá)到22.4億元。5月份凈增持10.5億元，持續(xù)4月的買入態(tài)勢(shì)，顯示市場(chǎng)投資價(jià)值初步顯現(xiàn)。

　　回顧A股歷史走勢(shì)，市場(chǎng)大趨勢(shì)往往與產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)作相反。上一輪牛市中，產(chǎn)業(yè)資本從2015年初就開始持續(xù)減持，到6月份，增減持凈額已經(jīng)達(dá)到-290.8億元。隨著7月股災(zāi)期間的“減持禁令”出臺(tái)以及后續(xù)國(guó)家救市政策，前期的減持行為得到遏制、凈增持規(guī)模開始不斷擴(kuò)大。2016年1月份“減持禁令”結(jié)束，產(chǎn)業(yè)資本減持行為又重新襲來(lái)。當(dāng)前A股反復(fù)探底，增持態(tài)勢(shì)又開始逐步抬頭。

　　從行業(yè)上看，房地產(chǎn)、傳媒與有色金屬行業(yè)增持抬頭，家用電器與醫(yī)藥生物減持加劇。4月份，28個(gè)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中，農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)、化工領(lǐng)跑增減持凈額排行榜，而增減持凈額最低的行業(yè)分別為建筑材料、計(jì)算機(jī)、家用電器。5月份，房地產(chǎn)、有色金屬、傳媒凈增持規(guī)模最大，而增減持凈額最低的行業(yè)為計(jì)算機(jī)、家用電器、電器設(shè)備?？傮w而言，今年房地產(chǎn)已連續(xù)五個(gè)月被大規(guī)模增持，計(jì)算機(jī)連續(xù)五個(gè)月被大規(guī)模減持，而家用電器連續(xù)三個(gè)月被大規(guī)模減持。不過，地產(chǎn)行業(yè)從2016年開始就被大規(guī)模增持，在當(dāng)前增持規(guī)模反而有所收窄，因此指向意義稍弱。

　　從趨勢(shì)看，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)傳媒與有色金屬增持逐步增加，對(duì)家用電器的減持逐步加劇。傳媒行業(yè)在2017年1月份的增減持凈額還只有-14.9億元，但到4月份由凈減持轉(zhuǎn)為凈增持，增減持金額達(dá)到0.9億元，并進(jìn)一步在5月份上升到8.8億元。有色行業(yè)增減持凈額也從2月份的-2.4億元由負(fù)轉(zhuǎn)正到5月份的14.0億元，成功進(jìn)入5月增減持凈額前三名。而家用電器的減持趨勢(shì)逐步擴(kuò)大，家用電器增減持凈額從1月份的1.1億元下滑到5月份的-11.2億元，躍居行業(yè)凈減持規(guī)模第二位。

　　當(dāng)前產(chǎn)業(yè)資本開始凈增持有助于市場(chǎng)信心修復(fù)以及后續(xù)市場(chǎng)逐步夯實(shí)底部。今年4、5月份出現(xiàn)的增持趨勢(shì)在往年并不多見，而且也是繼2016年之后少有的增減持凈額為正值的狀態(tài)。目前指數(shù)雖然保持弱勢(shì)，但產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)出現(xiàn)積極信號(hào)，即“停止拋售、出現(xiàn)凈增持狀態(tài)”。產(chǎn)業(yè)資本處于企業(yè)經(jīng)營(yíng)第一線，最先感知經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、企業(yè)的運(yùn)行狀況，因此對(duì)股價(jià)的判斷具有較好的參考水平。產(chǎn)業(yè)資本操作風(fēng)格往往為中長(zhǎng)線價(jià)值投資，在本輪市場(chǎng)調(diào)整過程中，其低吸優(yōu)質(zhì)個(gè)股顯示出對(duì)部分個(gè)股股價(jià)低位的認(rèn)可，這有助于市場(chǎng)信心修復(fù)以及后續(xù)市場(chǎng)的止跌回升。此外今年的解禁高潮將在9月份出現(xiàn)，5-8月份解禁規(guī)模不大，且在減持新規(guī)約束下，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)解禁個(gè)股不可能大規(guī)模套現(xiàn)，因此解禁不會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)資本的增減持凈額產(chǎn)生重大影響。